韩国股市：在退市规则调整的背景下，KOSDAQ 公司创下 29 项合并决议

KOSDAQ 上市公司在本月 1 日至 24 日间共记录 29 项股票合并决议，数量为自 3 月以来的最高水平。本月 1 日起，韩国交易所实施了更严格的退市标准，要求公司将市值维持在 200 亿韩元以上或股价维持在 1000 韩元以上，以避免被指定为管理股票。本月合并决议的激增，源于 KOSDAQ 指数跌至 700 点附近，压低了个股价格及市值，促使公司通过合并股份以规避退市风险。

韩国交易所实施更严格的退市要求

韩国交易所自本月 1 日起引入新的退市标准。根据修订后的规则，如果公司市值持续低于 200 亿韩元，或股价连续 30 个交易日维持在 1000 韩元以下，将面临管理股票指定。在管理股票指定后的 90 个交易日内，公司若连续 45 日仍无法将市值恢复至 200 亿韩元以上，将启动自动退市程序，且无需单独审查。为避免退市，股价也必须在指定期限内满足恢复条件。

股票合并决议创四个月高位

据韩国交易所 26 日披露，本月 1 日至 24 日间的股票合并决议共计 29 起。这是自 3 月以来（3 月为 71 起）最高的月度数量。此前各月的月度合并决议数量分别为：1 月 0 起、2 月 16 起、3 月 71 起、4 月 10 起、5 月 11 起、6 月 18 起。增幅主要出现在两个关键节点附近：2 月 12 日强化退市方案首次公布，以及本月 1 日规则正式生效。

公司选择进行股权合并作为应对措施，以减少已发行股份数量并提高每股价格。该方式使公司能够在较短时间内将股价抬升至高于退市门槛。

合并后股价出现明显回落

多家公司在完成股权合并后遭遇大幅下跌。TS 投资将面值从 500 韩元合并至 1000 韩元，并于上月 30 日以参考价格 2635 韩元恢复交易，但其本月 24 日的收盘价达到 1430 韩元，跌幅为 45.7%。CNR 研究同样将面值从 500 韩元合并至 1000 韩元，在同一期间内股价从参考价格 2750 韩元跌至 1957 韩元，跌幅为 28.8%。Gigarain 在上月 29 日将面值从 500 韩元合并至 5000 韩元后恢复交易，在本月 24 日从参考价格 9930 韩元跌至收盘价 7810 韩元，跌幅为 21.3%。

韩华投资与证券研究员 Um Su-jin 表示，尽管拆股往往被用于激活交易并被视为正面消息，但股权合并通常旨在规避退市，难以被当作积极信号。Um 还补充称，若股权合并未伴随诸如财务稳健性提升、销售扩张和盈利改善等基本面价值改善，那么这不过是在“沙地上建造的房子”。

常见问题

本月实施的新 KOSDAQ 退市标准是什么？

韩国交易所自本月 1 日起推出规则，要求公司将市值维持在 200 亿韩元以上或股价维持在 1000 韩元以上，并连续 30 个交易日以避免被指定为管理股票。未能在指定期限内恢复的公司将面临自动退市程序。

7 月发生了多少起股票合并决议？

KOSDAQ 上市公司本月 1 日至 24 日间共记录 29 项股票合并决议，为自 3 月记录 71 起合并决议以来的最高月度数量。

合并后股价发生了什么？

多家公司在完成合并后出现显著下跌。TS 投资从 2635 韩元跌至 1430 韩元，跌幅 45.7%；CNR 研究从 2750 韩元跌至 1957 韩元，跌幅 28.8%；Gigarain 从 9930 韩元跌至 7810 韩元，跌幅 21.3%，分别对应其各自的股权合并。