Alphabet 公布 22 年来首次出现自由现金流赤字，尽管 Q2 净利润大增

Alphabet 公布其 2 季度净利润为 1,121 亿美元，同比增长四倍，但自 2004 年首次公开募股以来首次录得负自由现金流，公布 58 亿美元赤字。根据其披露，该公司净利润飙升主要由来自其对 SpaceX 和一家未具名私人公司的持仓所产生的 980 亿美元未实现投资收益推动。尽管现金流出现赤字，Alphabet 仍将资本开支指引上调至 1,950 亿美元–2,050 亿美元，财报发布后的次日（8 月 23 日）股价下跌 7%。这一结果占 2 季度标普 500 成分公司利润总增幅的 92%，并推动美国股市围绕人工智能投资可持续性的再度争论。

Alphabet 自 2004 年 IPO 以来首次出现自由现金流赤字

据 MarketWatch 和 Nikkei 汇编的数据，Alphabet 的 2 季度自由现金流转为负值，报 58 亿美元，标志着该公司自 2004 年上市以来首次出现赤字。自由现金流指的是从经营现金流中扣除资本开支后，可用于酌情支出的现金。该公司披露，其 1,121 亿美元净利润中有 980 亿美元来自“其他收入”，主要是其在 SpaceX 及一家未披露私人公司的股权持仓上的未实现估值收益。Alphabet 也持有对 Anthropic 的股份，但未点名第二家公司。未实现收益反映了持仓账面价值的上升，而这些持仓尚未通过出售变现为现金。

Alphabet 将资本开支指引提高至 1,950 亿美元–$205B 尽管出现现金流外流

Alphabet 将全年资本开支预测上调至 1,950 亿美元–2,050 亿美元，比其 4 月指引高出 150 亿美元，并表示计划在 2027 年之后进一步进行显著增加。修订后的资本开支区间是在其 2 季度财报报告发布时一并宣布的。Radio Free Mobile 分析师 Richard Windsor 表示，Alphabet 的每股收益依赖于“由一系列未实现投资回报提供的一种幻想式安全感，而这种安全感会在出现任何麻烦的最初迹象时迅速消散”。

股价下跌 7%：纳斯达克进入 3 天回调

Alphabet 股份在 23 日下跌 7%，即财报发布后的交易日，并在 24 日仅录得小幅上涨。纳斯达克综合指数在截至 24 日的连续三个交易时段下跌，触及约三个月以来的最低水平。日本 Nikkei 半导体股票指数在一个多月内从峰值下跌 30%。韩国 KOSPI 指数在 24 日下跌 5%，触发盘中交易中止；其中，三星电子下跌 6.48%，SK Hynix 下跌 6.77%。台湾 TAIEX 指数在较近期高点下跌 10% 后进入修正区间。

Meta、Microsoft、Apple、Amazon 财报安排在 7 月 29–30 日

根据市场日程表，Meta 和 Microsoft 将在 29 日公布财报，随后 Apple 和 Amazon 将在 30 日公布。Alphabet 与这四家公司合计的资本开支预测全年超过 7,000 亿美元。FactSet 数据显示，若剔除 Alphabet，标普 500 2 季度利润增速将从 37.9% 降至 25.9%，但经调整的增速仍连续第二个季度保持在 20% 以上。FactSet 口径下，标普 500 企业净利润率达到 15.7%，接近自 FactSet 于 2009 年开始追踪该指标以来的最高水平。

常见问题

是什么导致 Alphabet 的 2 季度净利润实现四倍增长？

根据该公司的披露，Alphabet 的 2 季度净利润为 1,121 亿美元，其中包含 980 亿美元来自其对 SpaceX 以及一家未具名私人公司的股权持仓所产生的未实现投资收益。未实现收益代表持仓账面价值增加，但这些收益尚未通过销售转化为现金。

为什么 Alphabet 在公布更高盈利后股价下跌？

Alphabet 股份在 23 日（财报公告后）下跌 7%，原因是该公司在 22 年来首次录得负自由现金流（58 亿美元赤字），同时又将资本开支指引上调至 1,950 亿美元–2,050 亿美元，引发了市场对人工智能投资回报时间表的担忧。