韩国公司债收益率触及2年8个月高点，报4.653%

韩国公司债收益率在 2 年 8 个月内升至最高水平。24 日，AA- 评级 3 年期债券收益率升至 4.653%，为自 2023 年 11 月 14 日以来的最高点。该上涨是在韩国央行于 16 日将基准利率从 2.50% 上调至 2.75% 之后发生的，同时中东地缘政治风险加剧，推动更广泛的债券市场利率上行。自 JR Global REIT 于 4 月未能偿还 400 亿韩元债务本息，以及 Central Group 上个月提交重组申请之后，信用担忧进一步加剧。3 年期国债与 AA- 公司债之间的信用利差从 1 月 2 日的 52.4 个基点扩大至 24 日的 69.4 个基点；截至 24 日下午，进一步扩大到 27 日的 71.2 个基点。尽管较高的绝对收益率吸引资金流向投资级发行人，但由于 BBB 级债券遭遇投资者回避，需求两极分化加深。

AA- 公司债收益率在 24 日触及 4.653%

据 27 日引用 BondWeb 数据，24 日 AA- 评级 3 年期公司债收益率升至 4.653%，为自 2023 年 11 月 14 日以来的最高水平。当日收益率当时为 4.704%。在连续三个交易日创下年度高点之后，27 日收益率录得 4.576%。24 日，BBB- 评级 3 年期公司债收益率升至 10.450%，为自 2024 年 2 月以来的最高水平；27 日为 10.373%。3 年期国债与 AA- 公司债之间的信用利差从 1 月 2 日的 52.4 个基点扩大至 24 日的 69.4 个基点，并在 27 日下午进一步扩大至 71.2 个基点。

韩国央行加息与中东紧张局势推动收益率飙升

韩国央行在 16 日将基准利率从 2.50% 上调至 2.75%，结束了连续 8 次维持不变。市场参与者将此举解读为加息周期的开始，部分证券公司预测基准利率可能在年末升至 3.50%。若该预测实现，行业预计认为 3 年期国债收益率可能在 2026 年末超过 4%。美国与伊朗之间的武装冲突加剧了国际油价波动，令市场担忧通胀压力可能使央行的紧缩行动持续时间超出当前预期。与中东局势不稳相伴的风险规避情绪，放大了国内债券市场的波动。

JR Global REIT 与 Central Group 信用事件施压低等级债券

JR Global REIT 在 4 月未能偿还 400 亿韩元债务，并申请重组。原因在于其核心资产比利时的 Finance Tower 价值下滑，出现了资金陷阱。上个月，JTBC 未能偿还证券化借款，随后 Central Holdings、Contents Joong-Ang 和 Megabox Joong-Ang（Central Group 的主要关联公司）提交了重组申请。Central Group 的信用问题作为 BBB 级公司债和零售债市场的重要发行人，引发个人投资者及高收益基金对低等级债券的回避。汉进（BBB+）在 14 日获得价值 400 亿韩元债券发行的 440 亿韩元订单，但在 1 年期到期结构中仍有 10 亿韩元未售出，显示尽管总订单超过目标，BBB 级投资意愿依然走弱。分析师指出，汉进在 BBB+ 级别内持有“正面”评级展望，这表明市场谨慎情绪已从个别发行人扩展到更广泛的低等级债券。

SK Ecoplant 与 KCC 在需求预测中吸引数十亿韩元订单

SK Ecoplant（A-）在 22 日获得 1000 亿韩元债券发行的 9870 亿韩元订单，约为目标的 10 倍。所有到期品种均高于各自募集目标，发行利率也最终低于各自的公允价值利率。KCC（AA-）在 23 日获得 2000 亿韩元债券发行的 1.385 万亿韩元订单。NH Investment & Securities 研究员 Choi Sung-jong 表示，信用市场正在出现对提供稳定利息收入的高等级债券的“承接需求”流入，发行人通过敲定需求预测来在企业债券供给有限的情况下更可靠地筹集资金。Choi 还补充称，尽管仍对基准利率上调的时点与频率保持谨慎，但较高的利率吸引力以及政府主导对不利行业的结构性调整，正在阻止进一步的信用事件发生，使得对顶级与优质公司债进行有选择性的“承接型”投资更为有效。

常见问题

是什么导致韩国公司债收益率创下 2 年 8 个月高位？

收益率上升源于 16 日韩国央行将基准利率从 2.50% 提高至 2.75%，中东地缘政治紧张局势抬升油价波动并引发通胀担忧，以及信用事件，包括 JR Global REIT 在 4 月违约和 Central Group 上个月提交重组申请。

高等级与低等级公司债的需求有何不同？

SK Ecoplant（A-）在 22 日获得 1000 亿韩元发行的 9870 亿韩元订单；KCC（AA-）在 23 日为 2000 亿韩元发行吸引了 1.385 万亿韩元订单；而汉进（BBB+）在 14 日尽管总订单达到 440亿韩元，仍在其价值 440亿韩元的发售中留下 10 亿韩元未售出。这表明对投资级债券的需求强劲，而对 BBB 级发行人的回避情绪较强。