日经 225 波动率触及 2008 年危机水平，因韩国 ETF 溢出效应

日经 225 指数在 27 日盘中摆动 1,000 点之后收于 64,931；《日本经济新闻》在 28 日报道称。韩国以 2 倍杠杆追踪三星电子和 SK 海力士的半导体 ETF 在重叠交易时段产生了外溢效应，带动了日本半导体股票（如 Kioxia Holdings）。7 月盘中 2.5% 的波动率连续第三个月高于 2%，与 2008-2009 年雷曼兄弟金融危机期间的水平一致，不过当前的高波动仍在持续，且不像过去情形那样存在明确的外部冲击。

日经 225 波动率触及 2008 年金融危机水平

日经 225 指数在 27 日上涨 320 点，收于 64,931，但盘中出现剧烈波动，波动幅度超过 1,000 点。股价在同一交易时段内一度上冲超过 600 点，随后迅速反转，最终在当日内下跌超过 400 点。盘中波动率（通过用每日最高价与最低价之差除以上一个收盘价计算）在 7 月达到 2.5%，此前 6 月为 2.6%。这也是自 2008 年 9 月到 2009 年 4 月以来的首次情况——在雷曼兄弟崩溃之后——波动率连续三个月超过 2%。过去的波动率飙升往往伴随金融危机等外部冲击，但当前的高波动仍在延续，且未能找到可识别的外部触发因素。

韩国半导体 2 倍杠杆 ETF 推动日本股价波动

《日本经济新闻》指出，韩国股市的活跃度是日本股票波动的主要驱动因素。追踪三星电子和 SK 海力士股价走势、以 2 倍杠杆运作的 ETF，近期交易活跃度有所提升，并在日本市场造成直接外溢——两地市场在同一时间交易、且无时间滞后。包括 Kioxia Holdings 在内的日本半导体与人工智能股票在 27 日对韩国半导体股价走势表现出敏感反应。KOSPI 与日经 225 指数几乎同时出现转跌。市场分析人士将其机制描述为：韩国半导体 2 倍杠杆 ETF 放大了价格波动，随后这些“波”通过日本半导体股票扩散，进而影响更广泛的指数。

信用交易与零售活动放大市场震荡

个人投资者的短线交易扩张以及过热的信用交易，进一步加剧了波动因素。日本的信用交易买入余额超过 6 万亿日元（约合 53.86 万亿韩元），接近历史高位。东京证券交易所 Prime 市场的日度成交量经常性超过 10 万亿日元的水平已常态化。《日本经济新闻》表示，尽管高波动会为短线交易者带来盈利机会，但剧烈的价格波动也可能导致缺乏经验的个体投资者回避投资或过早退出。

FAQ

是什么导致日经 225 在 27 日出现超过 1,000 点的剧烈波动？
日经 225 在 27 日盘中出现超过 1,000 点的波动：先上涨超过 600 点后反转，在同一交易时段内下跌超过 400 点，最终收于 64,931，当日净上涨 320 点。《日本经济新闻》将这种波动归因于韩国 2 倍杠杆半导体 ETF 以及零售交易活动的增加。

韩国半导体 ETF 如何影响日本股票？
追踪三星电子和 SK 海力士、以 2 倍杠杆运作的 ETF 会放大韩国半导体股票的价格波动，从而直接外溢到像 Kioxia Holdings 这样的日本半导体股票上；两地市场同时交易且无时间滞后。波动从日本半导体股票扩散到更广泛的日经 225 指数。

日经 225 波动率上次达到当前水平是什么时候？
日经 225 的盘中波动率已连续三个月超过 2%（7 月为 2.5%，6 月为 2.6%），水平与 2008 年 9 月至 2009 年 4 月期间雷曼兄弟金融危机之后的时期一致。