韩国股票：随着市场集中度加剧，60% 的交易发生在账面价值以下

据韩国交易所数据，截至 7 月 27 日，韩国 KOSPI 和 KOSDAQ 市场上市的股票中，有 60.39% 的交易价格账面价值比率（PBR）低于 1x。该比例对应 1,520 只，基于剔除优先股、特殊目的收购公司（SPACs）以及停牌标的后的 2,517 只总股票。被低估的股票占比自 4 月的 46.26% 激增 14.13 个百分点，原因在于围绕半导体龙头三星电子和 SK Hynix 的市场集中度进一步加剧，以及近期市场出现了快速急跌。7 月 27 日的数值高于 1 月（48.98%）、2 月（47.98%）、3 月（50.96%）、5 月（52.22%）和 6 月（58.75%）的水平，表明在所跟踪区间内低 PBR 股票的集中度达到最高。PBR 低于 1x 表示一只股票的市值低于公司的账面净资产价值，通常被解读为被低估。该走势反映出一种两极分化的市场：在反弹期间收益集中在芯片股票，但未能带动更广泛的股指走强；而在回调中，大多数板块被同时拖累下行。

低 PBR 股票占比自 4 月以来上升 14 个百分点

韩国交易所数据显示，在整个所跟踪期间，该比例在每个月都持续上升，即“交易价格低于 1x PBR”的股票占比稳步提高。1 月，48.98% 的 KOSPI 和 KOSDAQ 股票跌入该类别；2 月为 47.98%，3 月为 50.96%，5 月为 52.22%，6 月为 58.75%。7 月 27 日的 60.39% 代表这段为期七个月序列中的最高水平。相较 4 月 46.26% 的基线，该比例跳升 14.13 个百分点，是期间内涨幅最为显著的一次。该计算剔除了优先股、特殊目的收购公司（SPACs）以及停牌标的，以聚焦于积极交易的普通股权益。

半导体集中度推动板块分化

市场参与者认为，日益加剧的低估源于今年早期反弹阶段半导体股票的极端集中。一位金融投资行业人士表示，尽管包括美国在内的全球市场近期对芯片股进行了修正，但其他板块提供了支撑，从而维持了指数水平。该人士指出，韩国市场呈现严重集中态势，可用于扶持非龙头板块的资金有限，因此半导体下跌会引发其他行业的同步走弱。在上涨阶段，由半导体主导的反弹未能将涨幅扩散至被忽视的股票；而在下跌阶段，回调则对多数股票产生不加区分的影响。三星电子和 SK Hynix 被点名为市场活动集中所围绕的主导股票。

分析师称流动性回升是反弹前提

大信证券研究员 Lee Kyung-min 将近期 KOSPI 下跌归因于对人工智能以及半导体行业达到高点时间的复合担忧，再叠加美伊军事紧张局势升级，从而加剧投资者的心理压力。Lee 表示，在投资情绪脆弱的情况下，小的触发因素都可能扭转市场情绪。Lee 指出，KOSPI 的 12 个月远期市盈率（PER）为 5.7x，接近历史低位，并表达了对类似被压缩的弹簧释放那样的“弹性反弹”的预期。三星证券研究员 Jo A-in 则指出，缺乏明确的买入主体是制约 KOSPI 修复的因素。Jo 表示，在下跌初期，散户投资者吸收了外资的卖出，从而限制了他们进一步增加买入的能力；而在极端波动之下，外资和机构买盘的回归仍不确定。

常见问题

7 月 27 日有多少比例的韩国股票跌破账面价值？
根据韩国交易所数据，截至 7 月 27 日，KOSPI 和 KOSDAQ 的股票中有 60.39%（1,520/2,517）交易价格低于 1x 的账面市价比率（PBR），并剔除了优先股、SPACs 以及停牌标的。

自 4 月以来，低 PBR 股票占比增加了多少？
低 PBR 股票占比从 4 月的 46.26% 上升 14.13 个百分点，至 7 月 27 日的 60.39%，标志着从 1 月开始的七个月跟踪期内达到的最高水平。

为何韩国股市的集中度在半导体股票周围进一步加剧？
根据引用自一位金融投资行业人士的说法，在反弹过程中，围绕三星电子和 SK Hynix 的市场集中阻止了涨幅向其他板块扩散；同时，支持性资金有限导致半导体下跌引发大多数行业的同步走弱。