韩国建筑公司发行价值数十亿美元的可转换债券

韩国三家主要建筑公司近期将可转换债券作为融资手段。Doosan E&C 将于 31 日发行 450 亿韩元的定向可转换债券，票面利率 7%，期限为 2 年，目标为其最大股东 The Genith Holdings。Hyundai E&C 上月发行 5000 亿韩元的定向可转换债券，计划用于小型模块化反应堆投资，票面利率 0%，期限为 5 年；同时，Dongbu E&C 于 4 月通过定向可转换债券筹集 400 亿韩元，票面利率为 3%，期限为 4 年。由于可转换债券通常因嵌入的转换权而票面利率更低，企业选择可转换债券而非传统公司债，是为了减轻利息负担。受与中东冲突相关的建筑成本上升以及利率维持高位的逆风影响，建筑行业使除最具信用资质的公司外的投资者招募都较为困难。

Doosan E&C 向最大股东发行 450 亿韩元可转换债券

Doosan E&C 将于 31 日发行 450 亿韩元的定向可转换债券，票面利率为 7%，期限为 2 年。转换价格定为每股 1,369 韩元，按转换时已发行股份计相当于 6.13%。该可转换债券面向 The Genith Holdings，即公司最大股东，以及由私募股权基金 Q Capital Partners 设立的特殊目的载体。当天，Doosan E&C 还将发行 150 亿韩元的定向公司债，票面利率为 7%，到期为 2028 年 7 月，同样也面向最大股东。Doosan E&C 一名代表表示，此次发行旨在通过降低利率，较现有可转换债券进一步降低融资成本，并为稳定资金运作确保财务稳定。

Doosan E&C [来源：韩联社新闻图片]

Hyundai E&C 以零利息可转换债券融资 5000 亿韩元

Hyundai E&C 上月发行 5000 亿韩元的定向可转换债券，用于为小型模块化反应堆项目筹集资金。该可转换债券票面利率与到期利率均为 0%，期限为 5 年。转换价格定为 150,607 韩元，较董事会决议价格高出 15%。本次发行不包含转换价格调整条款以及提前赎回权，这些条款被认为对发行方更为有利。市场观察人士指出，缺少重新定价机制可降低股东稀释风险。

Dongbu E&C 在运营调整背景下筹得 400 亿韩元

Dongbu E&C 于 4 月发行定向可转换债券，募集 400 亿韩元用于运营资金及延长债务期限。该可转换债券具有 3% 的票面利率、6% 的到期利率，期限为 4 年，并同时包含重新定价条款与认沽期权。本次发行是在一次运营调整之后进行的——公司在 2024 年录得 969亿韩元的运营亏损，去年则实现 426 亿韩元运营利润。今年上半年，Dongbu E&C 的合同中标额达到 14 万亿韩元，较去年同期增长 30%。公司表示，选择可转换债券部分是为了提高流通股数量，并预计鉴于此前股份数量受限，从长线来看对股价将产生积极影响。

建筑企业面临股东稀释与投资者招募挑战

尽管建筑企业对可转换债券的兴趣在增长，分析师指出仍存在限制，使可转换债券难以成为主要融资工具。上市公司在发行可转换债券时会面临股东稀释担忧。在行业条件不利的情况下，投资者招募的另一项挑战也随之出现，包括由于中东冲突推高建筑成本以及利率维持高位。一位债券市场人士表示，除非公司受益于半导体板块增长或具备强劲的信用状况，否则要获得投资者依然很困难。该人士补充称，即便可转换债券条款与公司的实际情况匹配，投资者招募仍是一道必须跨越的门槛。