巴克莱下调 SK Hynix ADR 目标价至 300 美元，基于内存价格前景

巴克莱将 SK Hynix American Depositary Receipts 的目标价格从 330 美元下调至 300 美元，具体为 29日（当地时间），原因是围绕商品 DRAM 的内存平均售价（ASP）预测下调。该全球投资银行维持对该公司的“overweight”投资评级，理由是该公司在高带宽内存方面的竞争力以及定价溢价。截至 28日，SK Hynix ADR 报价为 130.17 美元。巴克莱研究员 Simon Coles 表示，该公司下调了收益预期，反映自第 2 季度起 ASP 假设减少，主要针对商品 DRAM，同时也承认该公司对短期定价趋势曾有些乐观。

巴克莱因内存定价预测修正下调 SK Hynix 股票 ADR 预估

巴克莱在对内存产品的平均售价（ASP）假设作出下调后，下调了 SK Hynix 的收益预测。Simon Coles 在报告中表示，公司“基于自第 2 季度起下调后的 ASP 基准而下调收益预期”，并且“主要下调商品 DRAM 的 ASP 假设”。分析师指出，“出货量预测略有上调，但每股收益预期被下调至两位数”。巴克莱同样将其 2026 年资本开支预估下调至 340 亿美元，以符合公司指引。

巴克莱认为当前估值已反映对悲观 ASP 展望的定价

巴克莱评估称，市场已在 SK Hynix 当前估值中大幅反映对内存价格预测的担忧。该公司估计 SK Hynix ADR 目前交易的 2027 年市净率（P/B）约为 1.8 倍。巴克莱分析称，即使假设该公司预计的 2027 年加权平均 ASP 从 2025 年第四季度下降 40% 至约 1 美元/Gb，P/B 倍数也仅会达到低至中 2 倍区间。巴克莱将其描述为“并不昂贵”，并表示“当前股价反映了对未来 ASP 的悲观预期”。

HBM 竞争地位仍是巴克莱分析中的关键优势

尽管 ASP 预期被重新校准，巴克莱仍对 SK Hynix 的高带宽内存（HBM）竞争定位持积极看法。报告称，“尽管 ASP 预期已经被重新调整，但需要强调的是，SK Hynix 相对更暴露于 HBM”以及“HBM 定价将在 2027 年前继续成为顺风因素”。巴克莱补充称，“预计 SK Hynix 将继续保持其在 HBM 领域的领先地位”，并指出“近期与英伟达的合作支持了这一观点”。该公司承认来自更广泛半导体行业讨论的短期压力，包括超大规模客户的资本开支、AI 投资回报以及中国风险，但同时表示“紧供给的状况几乎没有理由缓解”，因此 ASP 可能会得到支撑。巴克莱还提到，股东回报潜力是正面因素，并在模型中假设从 2025 年第四季度起进行股票回购，且 2026 年扩张显著，预测新的股东回报计划有望在今年内公布，作为正面催化剂。

常见问题

巴克莱在 29日（当地时间）对 SK Hynix ADR 的目标价格做了什么调整？

巴克莱将 SK Hynix American Depositary Receipts 的目标价格从 330 美元下调至 29日（当地时间）的 300 美元，原因是围绕商品 DRAM 的内存平均售价（ASP）预测下调，同时维持其“overweight”的投资评级。

巴克莱为什么调整了 SK Hynix 的收益预估？

巴克莱因自第 2 季度起下调内存产品的平均售价（ASP）假设而调整了收益预估，主要针对商品 DRAM。Simon Coles 承认该公司对短期定价趋势曾有些乐观，并指出出货量预测略有上调，但每股收益预期因而被下调至两位数。