英伟达 AI 芯片在华尔街的 $500B 平台上成为金融资产

据当地时间 1 月 12 日发布的《金融时报》分析，华尔街正将英伟达 AI 芯片视为一种新的金融资产类别。英伟达与华尔街主要金融公司正在打造一个规模达 5000 亿美元的 AI 基础设施融资平台，其依据是 AI 芯片需求将持续的时间长于预期，且价格将保持高位。英伟达 CEO 黄仁勋认为，该协议将创造一种以 AI 芯片为底层资产的新资产类别，而私募股权对 GPU 租赁融资的投资则减轻了英伟达直接支持客户融资的负担。

华尔街公司构建 GPU 租赁融资平台

美国银行证券研究分析师 Vivek Arya 表示，该协议允许英伟达摆脱厂商融资模式，即由公司直接保障客户获得债务资本市场融资。Arya 评价这笔交易时指出：“负担落在财团身上，而不是英伟达的资产负债表上。”一名参与该交易的人士告诉《金融时报》，A100 芯片的 GPU 租赁费率体现了其“内在价值”，并补充说：“英伟达拥有长达 10 年的业绩记录，可以说明一块 GPU 的租赁价值是多少。”

不同金融公司将采用不同的交易结构。一些公司正考虑成立专门从事半导体融资的金融公司，然后以 GPU 及相关租赁合同为基础提供贷款，并按照风险等级对其进行类似担保贷款凭证（CLO）的结构化处理。

英伟达保证 GPU 价值至少维持原价的 25%

英伟达将保证 GPU 在租赁期内的价值至少为原价的 25%。如果芯片价值下跌幅度超过预期，英伟达将在这一结构下承担部分初始损失。一名参与该交易的消息人士解释说，英伟达的担保对应于未来融资中的“首损吸收”机制——这意味着如果芯片价值跌破某些预测水平，英伟达将首先承担初始损失。

金融公司考虑采用 CLO 模式对 GPU 合同进行证券化

据《金融时报》报道，金融公司预计可以基于这些担保将 GPU 融资合同证券化，并将其出售给保险公司等债券投资者。另一名与英伟达合作的消息人士表示：“私募股权可以在这一领域发挥独特作用。”该人士指出，GPU 租赁可以使定价标准化，并提高 AI 公司融资效率；随着市场参与者熟悉相关结构，公共债券市场投资者可能会在之后进入，从而使这一资产类别的交易更加活跃。

分析师指出长期芯片价值假设中的风险

一些观察人士指出，金融公司可能会误判英伟达芯片的需求将持续多久，以及芯片价值能够保持在什么水平。硅谷 Creative Strategies 的科技分析师 Ben Bajarin 指出：“这一切都假设投资会持续下去。”他警告称：“存在过度建设、需求放缓，或模型性能提升到不再需要像以前那么多计算资源的风险。”

与租赁汽车或商用飞机不同，即使客户违约，这些资产仍有稳定的买方群体；而由于技术快速进步和需求波动，芯片面临长期价值不确定的问题。对于由芯片租赁合同支持的债务，许多贷款方目前要求在 3—5 年内全额偿还，假设此后底层资产价值将变得很低。由于芯片买方或承租方还必须建设数据中心，预期收入流产生的时间将远晚于投资发生的时间。

黄仁勋认为，巨大的计算需求意味着即使是英伟达较早推出的 H100 芯片，其价值保持的时间也超过了许多人的预期。他通过 X（原 Twitter）表示，近期发布芯片的租赁价格已经上涨，而六年前发布的 A100 芯片仍在使用，超过了其最初预期的使用寿命。在训练尖端模型的 AI 研究实验室中，英伟达芯片仍持续展现出强劲需求；英伟达还通过定期更新 CUDA 软件平台来延长芯片寿命。CUDA 平台在英伟达主导 AI 处理领域的过程中发挥着关键作用，使客户能够利用最初为图形处理设计的图形处理器（GPU）来加速 AI 应用。

Bajarin 预计，各类芯片的爆发式需求可能在中期支持英伟达的计划，而长期成功则取决于英伟达能否继续降低其产品的总拥有成本。

常见问题

英伟达在 1 月 12 日宣布了哪些与 AI 芯片相关的消息？
据当地时间 1 月 12 日发布的《金融时报》分析，英伟达与华尔街主要金融公司正在打造一个规模达 5000 亿美元的 AI 基础设施融资平台，将 AI 芯片视为一种新的金融资产类别。

英伟达在 GPU 租赁融资中的担保如何运作？
英伟达保证 GPU 在租赁期内的价值至少为原价的 25%。如果芯片价值跌幅超过预期，英伟达将在“首损吸收”结构下首先承担初始损失。

为什么分析师认为将 AI 芯片视为金融资产存在风险？
分析师指出，与拥有稳定二级市场的租赁汽车或飞机不同，由于技术快速发展和需求波动，芯片面临长期价值不确定的问题。Creative Strategies 的 Ben Bajarin 警告称，过度建设、需求放缓或模型效率提升导致计算资源需求减少，都可能带来风险。