根据 CryptoQuant 分析师 Darkfost 于 2026 年 8 月 16 日发布的数据，Bitcoin 网络中超过 10 年未进行任何链上移动的 BTC 数量已达到 356 万枚，约占当前流通供应量的 17.7%，创下历史最高纪录。这一数据意味着，在目前已挖出的超过 2,007 万枚 BTC 中，近五分之一的供应量处于长期「沉睡」状态。
更值得关注的是这一趋势的持续性。Darkfost 指出，过去 30 天内已有超过 14,000 枚 BTC 新加入了这一长期休眠类别。虽然偶有长期休眠的比特币被重新激活——例如 2025 年 7 月，一批自 2011 年以来从未移动过的地址群中曾有 80,000 枚 BTC 突然活跃——但从整体趋势来看，休眠供应的总量仍在持续扩大。
这一现象背后的驱动因素多元。一部分比特币可能因私钥丢失而永久无法动用；另一部分则属于超长期持有者的策略性持仓，包括早期矿工、长期信仰者以及通过继承等方式持有的资产。无论具体原因如何，这些 BTC 正以稳定的速度从「可交易供应」中移除。
休眠供应创新高对 Bitcoin 实际流通量意味着什么
Bitcoin 的总供应量被设计为 2,100 万枚，截至 2026 年 8 月，已挖出约 2,007 万枚，占总量的 95.6%。然而，「已挖出」与「可交易」是两个截然不同的概念。356 万枚长期不动的 BTC，按当时约 64,200 美元的价格计算，对应市值约 2,268 亿美元——这笔规模的资产实际上已从市场流通中「抽离」。
这种自然减量机制对 Bitcoin 的稀缺性具有深远影响。理论上的总供应上限是 2,100 万枚，但若考虑到永久丢失和长期休眠的币量，市场实际可交易的供应量将显著低于这一数字。Binance 联合创始人 CZ 近期也在社交媒体上表示，估计现有 Bitcoin 中有 10% 至 20% 已经丢失、冻结或无法恢复。CryptoQuant 的数据与这一估算区间高度吻合。
从供需关系的经济学逻辑来看，在需求保持不变或增长的前提下，实际可交易供应量的持续收缩，理论上会对价格形成结构性支撑。但这种支撑并非即时生效——休眠供应的增加是一个缓慢、累积的过程，其对市场的影响更多体现在中长期的时间维度上。
长期持有者供应与休眠供应：两个维度的链上信号
在理解 Bitcoin 供应结构时，需要区分两个相关但不同的链上指标：长期持有者供应与休眠供应。
长期持有者供应通常指持有 BTC 超过 155 天未移动的地址所拥有的总币量。截至 2026 年 8 月 18 日，Bitcoin 长期持有者供应量约为 1,635 万枚，仅比 2026 年 7 月 30 日创下的历史峰值 1,641 万枚低 5.8 万枚。过去 90 天内，这一指标增加了 138 万枚 BTC。
而休眠供应则指向一个更极端的持有行为——超过 10 年未移动的 BTC。两者之间的关系在于：休眠供应是长期持有者供应中最「极端」的那一部分。休眠供应的持续增长，意味着长期持有者群体中，选择「不动」的比例在进一步提高。
当前长期持有者供应的变化频率也值得注意。CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 指出，过去 15 天中仅有 2 天 LTH 供应量出现下降，下降频率接近最低水平，表明市场未出现明显的抛售压力。这意味着，不仅是那些沉睡十年的「旧币」在远离市场，即便是那些持有时间相对较短的长期持有者，也并未表现出强烈的卖出意愿。
链上数据如何揭示当前市场的供需博弈格局
将休眠供应与长期持有者供应的数据叠加来看，当前 Bitcoin 市场呈现出一种独特的供需结构：供给端的卖出压力处于历史低位，但需求端是否足以推动价格上涨，仍是未知数。
从成本基础来看，当前长期持有者的平均成本约为 49,400 美元，而 Bitcoin 价格约为 64,200 美元，对应 1.3 倍的水平。这一比值已连续 78 天处于长期持有者成本基础与 1.5 倍（74,100 美元）之间的较低风险区间。分析师指出，若价格突破 74,100 美元将进入正常风险区，若跌破 49,400 美元则长期持有者整体将陷入亏损。
这一供应结构本身具有建设性——低水平的卖出压力为市场提供了一定的下行保护。然而，正如分析师所强调的，仅凭供应端的紧缩并不足以确认需求已足够强劲以推动新一轮上涨。市场的最终走向，取决于买方力量是否能够有效吸收现有的可交易供应。
Bitcoin 供应结构性收紧对市场周期的潜在含义
从历史周期来看，长期持有者供应的增长往往与市场底部区域相关。当长期持有者在积累、供应从短期持有者向长期持有者转移时，通常意味着市场正在经历一轮「洗牌」——弱势手卖出，强势手吸纳。
当前的数据呈现出几个值得关注的信号：休眠供应持续创下新高、长期持有者供应接近历史峰值、LTH 供应下降频率接近最低水平。这些指标共同指向一个方向——Bitcoin 的供应端正在经历结构性的收紧。
但需要审慎看待的是，供应紧缩本身并不自动等于价格上涨。市场的最终均衡价格由供需双方共同决定。在需求侧，宏观经济环境、流动性条件、监管动态以及投资者风险偏好等因素，都将影响买方力量的实际强度。当前供应结构的「建设性」特征，更多是提供了一种有利于价格上涨的土壤，而非上涨本身的充分条件。
FAQ
Q1：什么是 Bitcoin 的「休眠供应」？
休眠供应通常指超过特定时间（如 1 年、5 年或 10 年）未在链上移动的 BTC。本文讨论的「10 年未移动」是其中最极端的类别，这些 BTC 可能因私钥丢失而永久丢失，也可能属于超长期持有者的策略性持仓。
Q2：356 万枚 BTC 占流通供应量 17.7%，这个比例算高吗？
这是有记录以来的历史最高水平。Binance 联合创始人 CZ 曾估计，现有 Bitcoin 中有 10% 至 20% 已经丢失或无法恢复，17.7% 处于这一估算区间的中上位置。
Q3：休眠供应增加对 Bitcoin 价格有什么影响？
从供需逻辑来看，休眠供应增加意味着实际可交易的 BTC 数量减少，在需求不变或增长的情况下，会对价格形成结构性支撑。但这种影响是长期的、渐进的，并非短期的价格催化剂。
Q4：长期持有者供应和休眠供应有什么区别？
长期持有者供应通常指持有 BTC 超过 155 天未移动的地址所拥有的总币量。休眠供应则指超过 10 年未移动的 BTC，是长期持有者供应中最极端的一部分。
Q5：当前 Bitcoin 的市场供需状况如何？
截至 2026 年 8 月 18 日，长期持有者供应接近历史峰值，卖出压力处于低位。但分析师指出，仅凭供应端的紧缩尚不能确认需求已足够强劲以推动新一轮上涨。
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