贝莱德将比特币 50% 的下跌归因于去杠杆化和资金流向。

BlackRock 将比特币的大幅下跌归因于去杠杆化和资金流向变化，而非其长期投资逻辑存在结构性问题。比特币在 2025 年 10 月飙升至 120,000 美元以上，随后到 2026 年 6 月下跌超过 50%，跌破 60,000 美元。该资产管理公司表示，此次抛售源于极端投机性仓位和资金流向变化，导火索是由与中国关税相关的新闻驱动的宏观避险事件，导致大规模强制平仓；其中，期货未平仓合约规模单日创纪录减少 200 亿美元。BlackRock 认为，比特币作为新兴全球货币替代品和投资组合分散化工具的核心投资逻辑并未改变。

比特币较 2025 年 10 月峰值下跌超过 50%

比特币在 2025 年 10 月飙升至 120,000 美元以上的历史最高价，随后到 2026 年 6 月回撤超过 50%，跌破 60,000 美元。期货未平仓合约规模一度超过 900 亿美元，其中大部分来自高杠杆的离岸永续合约。

期货市场经历 200 亿美元单日强制平仓

由与中国关税相关的新闻驱动的宏观避险事件引发了大规模强制平仓，其中包括期货未平仓合约规模单日创纪录减少 200 亿美元。BlackRock 指出，一个在永续合约推动下长期处于高杠杆状态的市场，遭遇了连环强制平仓。

比特币现货 ETP 录得 50 亿美元资金流出

比特币现货 ETP 在 2024 年 1 月至 2025 年 10 月期间吸引了 600 亿美元资金流入，但随后因资金转向 AI 主题产品而出现超过 50 亿美元资金流出。资金流出加剧了杠杆期货仓位带来的强制平仓压力。

BlackRock 坚持比特币可用于投资组合分散化的观点

BlackRock 表示，比特币与传统资产的长期相关性较低，同时回报呈现正偏态。根据更新后的过去 10 年滚动分析，在 60/40 投资组合中配置 1%–2% 的比特币，历来能够改善风险调整后表现。该公司指出，随着市场结构逐渐成熟，比特币的波动率在过去十年呈下降趋势，尽管近期永续合约中的杠杆增加带来了暂时性的波动率飙升。

BlackRock 表示：“我们认为，此次抛售是特定的去杠杆化因素和资金流向变化共同作用的结果，并认为比特币作为重要的新兴全球货币替代品和独特投资组合分散化工具的核心投资逻辑并未改变。”

该资产管理公司补充道：“我们认为，比特币较 2025 年 10 月高点回撤约 50% 是一次仓位修正，而不是其投资逻辑发生改变。随着投机性过剩现已基本出清，我们认为比特币近期与风险资产相关性上升的情况应会恢复至较低水平，这与其作为低相关性分散化工具的长期表现一致。”

常见问题

是什么导致比特币在 2025 年 10 月至 2026 年 6 月期间下跌？
BlackRock 将此次下跌归因于极端投机性仓位和资金流向变化，导火索是由与中国关税相关的新闻驱动的宏观避险事件。这导致大规模强制平仓，其中包括期货未平仓合约规模单日创纪录减少 200 亿美元。

比特币现货 ETP 资金流出了多少？
比特币现货 ETP 在 2024 年 1 月至 2025 年 10 月期间吸引了 600 亿美元资金流入，随后因资金转向 AI 主题产品而出现超过 50 亿美元资金流出。

BlackRock 仍然将比特币视为投资组合分散化工具吗？
BlackRock 坚持认为，比特币作为新兴全球货币替代品和独特投资组合分散化工具的核心投资逻辑并未改变，并指出其与传统资产的长期相关性较低；在 60/40 投资组合中配置 1%–2% 的比特币，历来能够改善风险调整后表现。