灰度研究主管 Zach Pandl 于 8 月 21 日表示，受三个相互交织的因素影响，比特币可能为长期投资者提供有利的入场点。这一判断基于采用趋势、周期定位和宏观经济状况。当日比特币一度触及 79,461 美元，随后回落至 77,000 美元附近。Pandl 发布这项分析之际，本轮熊市已持续 10 个月，正接近此前四次周期性下跌平均持续 11 至 12 个月的时间。
灰度将采用趋势和周期定位确定为关键因素
在 8 月 21 日的评估中，Pandl 审视了尽管比特币较 2025 年 10 月的历史高点下跌，其长期采用趋势是否仍然完好。灰度此前确定了推动比特币采用的三大力量：政府赤字、金融服务领域不断增长的区块链应用，以及投资组合构建方式的代际变化。美国财政部公布的官方债务数据显示，截至 8 月 20 日，公共债务总额约为 40.03 万亿美元，其中公众持有的债务为 32.28 万亿美元。
据灰度数据，本轮持续 10 个月的熊市与此前四次周期性熊市 11 至 12 个月的平均持续时间和中位持续时间相当。比特币不像股票或债券那样产生现金流，因此难以应用传统估值方法。投资者无法根据收益、股息或利息支付来估算其价值。
Pandl 表示：“我们认为，这三点都表明，当前价格可能为投资期限较长的投资者提供有利的入场点。结构性采用趋势依然完好，我们已深度进入熊市，而宏观前景总体上有利。当然，时间会给出答案。”
美联储政策和利率持续构成风险
联邦公开市场委员会在 7 月的决定中将联邦基金利率维持在 3.5% 至 3.75%，但有三名官员倾向于加息 25 个基点。灰度表示，未来加息可能使比特币面临进一步下跌。实际利率和美联储政策仍是 Pandl 评估中的主要宏观经济风险因素。
8 月 21 日，在现货买盘、空头回补和交易所交易基金需求的支持下，比特币触及 79,461 美元，推动市场复苏。灰度通常不建议投资者试图择时入场，而是主张将比特币纳入多元化投资组合中加以考虑。Pandl 指出，对合适买入价格的不确定性可能导致一些人完全不进行配置，尤其是在市场大幅下跌或突然上涨之后。
Pandl 补充道：“试图判断现在是否适合买入比特币的投资者，应考虑结构性采用趋势、周期状况和宏观风险。我们认为，这三个因素共同作用，使当前成为对投资者有利的入场时机。”灰度的评估针对的是市场状况，并不意味着当前价格确定就是最终底部。
常见问题
灰度研究主管对 8 月 21 日的比特币有何评价？
Zach Pandl 于 8 月 21 日表示，基于三个因素，比特币可能为长期投资者提供有利的入场点：采用趋势、周期定位和宏观经济状况。Pandl 指出，本轮熊市已持续 10 个月，正接近此前周期 11 至 12 个月的平均持续时间。
美联储在 7 月维持了什么利率？
联邦公开市场委员会在 7 月的决定中将联邦基金利率维持在 3.5% 至 3.75%，但有三名官员倾向于加息 25 个基点。灰度表示，未来加息可能使比特币面临进一步下跌。
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