美国经济衰退警告：经济学家称极端杠杆是危机诱因

芬兰经济学家 Tuomas Malinen 警告称，尽管表面上的经济增长依然强劲，美国仍可能在今年年底或明年年初陷入衰退。这位赫尔辛基大学教授在最近发布的一份报告中表示，风险源于美国金融体系中的极端杠杆，包括企业债务和投资者借款。Malinen 认为，衰退一旦开始，累积的金融和经济“错误投资”可能会突然出清，令市场震动。他的警告符合一种更广泛的理论，即全球金融危机正通过多轮冲击持续演变，潜在的美国杠杆冲击将代表继 2022 年英国国债危机和 2023 年地区性银行倒闭之后的第三阶段。

杠杆积累通过错误投资出清威胁市场稳定

Malinen 分析称，美国金融体系中不断累积的极端杠杆可能引发衰退。企业债务和投资者借款是其中的关键杠杆因素。这位经济学家表示，衰退开始后，累积的金融和经济“错误投资”可能同时出清，并冲击金融市场。Malinen 指出，这与 COVID-19 疫情初期的情况相似，当时股价暴跌，美联储出手支持市场。他解释说，如果衰退与去杠杆化同时发生，金融市场和政策机构可能需要同时采取应对措施。Malinen 表示：“高度杠杆化的金融体系尚未经历过一次能够清除所有金融和经济‘错误投资’的衰退。当那一刻到来时，金融市场和当局可能将面临清算。”

三轮金融危机理论将英国国债危机与美国风险联系起来

Malinen 将当前对衰退的担忧与他的分析联系起来，即全球金融危机正经历多轮冲击。他认为，第一轮发生在 2022 年的英国。当时，对英国财政状况的担忧导致英国国债遭到抛售，促使英格兰银行介入债券市场。养老金基金使用的杠杆化负债驱动型投资（LDI）基金在国债价格暴跌时面临追加保证金要求，进一步加剧了金融市场的不稳定。第二轮是 2023 年初的美国地区性银行危机，当时 Silicon Valley Bank（SVB）和 Signature Bank 相继倒闭。Malinen 认为，潜在的美国杠杆冲击将成为金融危机的第三轮。

企业和政府债务激增之际，对冲基金杠杆创下历史新高

美国金融体系各处已经出现杠杆扩张的迹象。根据美联储最近发布的金融稳定报告，对冲基金杠杆在去年第三季度升至历史新高。企业借款也在大幅增加。四家大型科技公司——Alphabet、Microsoft、Meta 和 Amazon——计划今年投入超过 7000 亿美元进行资本支出，以扩大对人工智能的投资，其中相当大一部分将用于建设 AI 基础设施。

政府债务也在快速上升。Malinen 援引世界银行数据称，截至 2023 年，在过去 15 年间，日本、欧盟、中国和美国的央行资产负债表规模合计增加了 24 万亿美元。他指出，在流动性大规模供应的环境下，除 COVID-19 疫情期间外，各经济体并未真正经历过衰退。Malinen 表示：“在大规模货币创造过程中，我们尚未真正经历过衰退。在当前流动性过剩的环境下，衰退可能成为长期金融和经济灾难的催化剂。”

这位经济学家预计，如果美国确实陷入衰退，他所预测的全球金融危机第三轮可能会在明年上半年出现。Malinen 警告称：“虽然短期发展将决定未来走向，但我们似乎已经非常接近另一场金融灾难的起点。”

常见问题

Tuomas Malinen 对美国经济发出了什么警告？
赫尔辛基大学教授 Tuomas Malinen 在最近的一份报告中警告称，由于金融体系中累积了极端杠杆，包括企业债务和投资者借款，美国可能在今年年底或明年年初陷入衰退。

Malinen 认定的金融危机三轮冲击是什么？
Malinen 认定了三轮冲击：第一轮是 2022 年的英国国债危机，当时养老金基金的 LDI 产品面临追加保证金要求，英格兰银行随后进行干预；第二轮是 2023 年初的美国地区性银行倒闭事件，包括 Silicon Valley Bank 和 Signature Bank；第三轮是他所预测的、可能由美国杠杆驱动的冲击。

当前美国金融体系的杠杆有多高？
根据美联储的金融稳定报告，对冲基金杠杆在去年第三季度达到历史新高。此外，四家大型科技公司计划今年进行超过 7000 亿美元的资本支出；根据 Malinen 援引的世界银行数据，截至 2023 年的 15 年间，主要经济体的央行资产负债表规模增长了 24 万亿美元。