《金融时报》：Fable 5 仅占 Anthropic 企业支出的 11%，IPO 估值引发商业质疑。

金融时报记者 George Hammond 报道，支付平台 Ramp 汇总了超过 7 万家企业的支出数据后发现，Anthropic 最强大也最昂贵的模型 Fable 5 上线两个多月以来，占 Anthropic 整体工具支出的比例仅约为 11.4%。这一数据正值 Anthropic 筹备最早可能于下月进行的 IPO。

Fable 5 金额占比 11.4%，Token 占比仅 6%

根据 Ramp 汇总的超过 7 万家企业支出数据，Fable 5 的企业使用情况呈现双重低迷：

按金额计算：Fable 5 约占 Anthropic 企业工具支出的 11.4%

按 Token 用量计算：Fable 5 占比仅约 6%（即模型实际处理的文本量）

Opus 5：规模较小、定价较低，自 7 月底上线以来，企业支出已超过 Fable 5

样本规模：Ramp 平台汇总了超过 7 万家企业的支出数据

这组数字显示，即便 Fable 5 是 Anthropic 的旗舰产品，多数企业客户仍选择定价更具弹性的版本。

Accel 合伙人观点：客户只选择前沿模型并非长久之计

投资 Anthropic 近 10 亿美元的 Accel 合伙人 Miles Clements 向金融时报直言：“多数人根本不需要在性能前沿运行。”他同时指出，客户只选择前沿模型的阶段“并非可以长期维持的常态”。

Clements 认为，智能突破依然重要——这关系到 Anthropic 能否兑现“治愈疾病”等宏大承诺，也是吸引顶尖研究人员的重要招牌；但对多数企业客户而言，最先进的模型将越来越像“展示橱窗”，而非日常工具。金融时报同时指出，中国及其他地区推出的低价开源权重模型，为企业提供了更多替代方案，进一步削弱了必须使用最昂贵模型的理由。

OpenAI 反例：低价 GPT 5.6 带动本季年化收入跳升 35%

OpenAI 于 7 月推出定价明显较低的 GPT 5.6，直接带动其本季迄今的年化收入跳升 35%，突破 400 亿美元，扭转了今年大部分时间落后的局面。这一反例清楚说明，在 AI 模型市场，低价策略在推动企业采用方面的效果，已经超过单纯的技术前沿优势。

Anthropic 的财务现状与 IPO 前的商业模式考验

吊诡的是，Anthropic 的业务并未因 Fable 5 的采用率偏低而恶化：今年以来营收增长近 7 倍，第二季度首次实现调整后营业利润转正。金融时报援引知情人士的话称，第三季度预计将再次实现盈利。目前，Anthropic 拥有 6,000 家年支出达到 10 万美元以上的大客户。

然而，IPO 面临的挑战也同样清晰：最新月度年化收入为 650 亿美元，低于投资者最乐观的 800 亿美元预期；增长曲线曾于 6 月因特朗普政府限制 Fable 推广而一度放缓，近几个月才逐渐回稳。外界估计，Anthropic IPO 时的估值可能超过 2 万亿美元；若成真，将成为史上规模最大的首次公开发行。

常见问题

Ramp 的数据如何衡量 Fable 5 的企业采用率？

根据 Ramp 汇总的超过 7 万家企业支出数据，Fable 5 按金额计算约占 Anthropic 企业工具支出的 11.4%，按 Token 用量计算仅约占 6%；Ramp 是一家整合企业支出管理服务的支付平台，其样本直接来自实际商业支出数据。

为什么多数企业不选择最前沿的 AI 模型？

根据 Accel 合伙人 Clements 对金融时报的说法，“多数人根本不需要在性能前沿运行”，客户只选择前沿模型的阶段“并非可以长期维持的常态”；与此同时，低价开源权重模型的普及也为企业提供了更多替代方案。

Anthropic 目前的财务状况如何？

根据金融时报报道，Anthropic 今年以来营收增长近 7 倍，第二季度调整后营业利润首次转正，第三季度预计将再次实现盈利。目前，Anthropic 拥有 6,000 家年支出达到 10 万美元以上的大客户；但其最新月度年化收入为 650 亿美元，低于投资者最乐观的 800 亿美元预期。

OpenAI 的低价模型策略带来了什么效果？

根据报道，OpenAI 于 7 月推出定价较低的 GPT 5.6，带动本季年化收入跳升 35%，突破 400 亿美元，扭转了今年大部分时间落后于市场预期的局面。