韩华航空航天股价：获美国陆军合同后，目标价上调至183万韩元

Hanwha Aerospace于18日（当地时间）被选为美国陆军机动战术火炮（MTC）原型项目的唯一承包商，促使Korean Investment & Securities维持其200万韩元的目标价，DS Investment & Securities则于25日将目标价从167万韩元上调至183万韩元。该决定是在与全球防务企业的竞争性评估中作出的，合同金额为2.6亿美元（约3593亿韩元），包括6辆K9自行榴弹炮原型车，并附带追加12辆的选择权。分析师指出，成为唯一承包商消除了公司在美国市场面临的不确定性，并为其进入北约市场铺平了道路；与此同时，第二季度防务出口业务的营业利润率预计将超过38%，从而缓解了对非波兰市场销售扩张可能导致盈利能力下降的担忧。

Hanwha Aerospace获得2.6亿美元美国陆军原型合同

据业内消息人士透露，美国陆军于18日（当地时间）与Hanwha Aerospace的美国子公司Hanwha Defense USA签订了机动战术火炮（MTC）原型供应合同。Hanwha Defense USA将首先供应6辆K9自行榴弹炮原型车，合同还包括追加供应12辆的选择权。合同金额为2.6亿美元（约3593亿韩元）。此外，与MTC项目分开，美国政府还签署了一项合作研发协议，将美国政府设计的155毫米58倍径火炮整合到K9系列平台中。

Korean Investment & Securities维持200万韩元目标价

Korean Investment & Securities研究员Jang Nam-hyun于25日在题为《此刻非常舒适的选择》的报告中表示：“Hanwha Aerospace的美国业务以最理想的结果告终。”他还表示：“在与全球企业竞争后成为唯一入选者，意义重大。”

Jang认为：“Hanwha Aerospace被唯一选定为美国陆军‘机动战术火炮（MTC）’项目的原型生产及测试评估企业，以最理想的方式消除了美国业务的不确定性。”他还表示：“继最多18辆原型车的合同之后，项目预计将进入批量生产阶段，未来可能获得超过498辆、价值6000亿韩元的批量生产订单；此外，公司还可以凭借美国项目经验进入北约牵引式火炮替换市场。”

关于盈利能力，Jang表示：“第二季度防务出口业务的营业利润率预计将超过38%。随着下半年交付量增加，地面防务部门下半年的营业利润预计将同比增长44.5%。”Jang预计：“西班牙自行榴弹炮项目的主合同将于下半年签署，波兰K9第三份合同的讨论也将取得进展。”他还预测，公司业务管线将进一步扩大，阿联酋（UAE）L-SAM出口业务的增长动能将在年内增强。

Jang评价称：“预计2027年的市盈率（PER）为18.4倍，与欧洲防务企业估值区间上限的38.3倍存在较大差距，也低于26倍的平均水平。”他还表示：“利润和订单增长动能正在增强，担忧因素逐步消除，估值压力也在减轻。”Jang将Hanwha Aerospace评为该行业的首选股。

DS Investment & Securities将目标价上调至183万韩元

DS Investment & Securities维持对Hanwha Aerospace的“买入”评级，并将目标价从167万韩元上调至183万韩元。DS Investment & Securities研究员Kang Tae-ho表示：“上行因素包括公司在与多家全球地面防务企业的竞争中赢得订单所展现的竞争力，以及在履带式自行榴弹炮领域已经占据全球压倒性市场份额领先地位的基础上，有望在轮式车辆领域开拓新市场并确保市场份额。”

Kang认为，该合同具有重要的象征意义，因为这意味着韩国完整武器系统进入了全球最大防务市场美国的测试评估阶段。Kang表示：“如果研发顺利推进，也可以考虑用K9A2替换美国目前使用的M109自行榴弹炮。”他还指出：“该合同意义重大，因为它以K9MH为起点，为公司将业务范围扩展至美国整个火炮系统奠定了基础，包括弹药供应系统、发射药、MRO、远程炮管和履带式自行榴弹炮等领域。”