CME Group计划推出五种按建模发电量结算的风电合约

CME Group 计划于 2026 年第四季度推出五种现金结算风电期货及相关期权，待监管审查通过。该交易所宣布，这些合约将覆盖德克萨斯州、德国、英国和澳大利亚维多利亚州，全部在 NYMEX 上市。期货将参考 Vaisala Xweather 指数结算，该指数对指定区域的风力发电量进行建模，为发电商、公用事业公司和能源交易商提供管理天气驱动的发电量风险的标准工具。据国际能源署数据，2025 年全球风力发电量增长约 8%，这一推出举措回应了管理波动性风力发电量的日益增长需求，风力发电量波动会影响电力供给结构。然而，这种结算方式会在指数与被对冲的实际敞口之间产生基差风险，因为单个风电场的实际发电量取决于确切位置、涡轮机设计、维护情况、电网弃电以及当地尾流效应。

CME 列出五种区域风电期货及标准期权和条带期权

五种期货均将在 NYMEX 上市。CME 还计划针对每种标的期货推出标准期权和三个月条带期权。条带期权可以打包连续三个合约月份的敞口。

五种合约如下：

• Texas ERCOT ERA5 1亿 2022：期货（WPE）、标准期权（OWE）、三个月条带期权（WES）
• Germany ERA5 1亿 2019：期货（WPG）、标准期权（OWG）、三个月条带期权（WGS）
• Germany ERA5 1亿 20220亿：期货（WPH）、标准期权（OWH）、三个月条带期权（WHS）
• United Kingdom ERA5 1亿 2022：期货（WPU）、标准期权（OPU）、三个月条带期权（WUS）
• Victoria 2024-06：期货（WPV）、标准期权（OMV）、三个月条带期权（WVS）

这两个德国指数表明，用户可以选择不同的指数配置。CME 和 Vaisala 尚未公布公开方法，解释年份标签、第二个德国合约中的字母 B，或保留两个德国版本的原因。

德克萨斯州合约进入了一个衍生品使用量已经在扩大的电力市场。ICE 报告称，今年 ERCOT 期货和期权交易活动有所增加，因为天气、电网限制和不断增长的需求提高了电力对冲需求。CME 的合约通过隔离建模风力发电量而非电力价格本身，针对的是这一风险的不同环节。

Vaisala 指数利用 ERA5 气候数据对区域风力发电量进行建模

五个合约名称中有四个提到了 ERA5。ERA5 是由欧洲中期天气预报中心制作的全球气候再分析数据集。再分析将历史观测数据与天气预报模型相结合，以创建随时间保持一致且无缺口的估算数据。ERA5 提供每小时数据，并包括以地面以上 100 米高度建模的风力测量值，这一高度也体现在 CME 指数名称中。

交易所结算基准必须具备可重复性，由独立机构计算，并覆盖广泛区域。Vaisala 表示，其结算服务为天气衍生品和参数化风险合约提供经过质量控制的观测数据和标准指数。

这种方法无法消除区域模型与商业资产之间的不匹配。风电场的实际发电量还取决于其确切位置、涡轮机设计、轮毂高度、维护情况、电网弃电以及当地尾流效应。因此，集中在德克萨斯州某一地区的投资组合可能在更广泛的 ERCOT 指数表现正常时跑输，也可能在该指数记录区域状况疲弱时跑赢。

这是该产品的核心基差风险。只有当买方敞口与结算指数同步变动时，期货才能抵消区域性风力发电短缺的财务影响。企业需要进行历史相关性和对冲比例分析，之后才能决定多少份合约对应一兆瓦装机容量或一兆瓦时的预期发电量。

风力发电风险影响发电商、公用事业公司和电力交易商

潜在用户群体不仅限于风电场所有者。低风速可能降低发电商的产量和收入，但也可能增加对燃气发电的需求并推高电价。强风则可能产生相反结果，包括可再生能源发电量压低批发电价的时期。因此，公用事业公司、电力零售商、天然气交易商以及购电协议的交易对手方，都可能持有方向不同的敞口。

CME 全球能源产品负责人 Peter Keavey 表示，这些合约旨在帮助客户管理影响电力供给结构的波动性风力发电量。该交易所可以将新产品与其天然气、电力和天气合约并列，使交易商能够通过一个清算场所管理多个相互关联的敞口。

CME 的天然气产品组合在 1 月创下日交易量纪录，该交易所表示，其天气合约在 2026 年上半年日均交易量约为 1,000 份。其他交易场所也在扩展电力基础设施，包括 Euronext 达成协议收购 Nasdaq 的北欧电力期货业务。

据国际能源署数据，全球风力发电量在 2025 年增长约 8%。多个大型市场的风况不佳限制了这一增长。在欧盟，风力和水力资源供应不足增加了燃气发电量，表明天气短缺可能同时传导至燃料需求、电价和排放。

CME 尚未披露合约乘数或保证金要求

CME 已公布合约名称和产品代码，但其风电产品页面尚未披露合约乘数、最小价格变动、到期周期、结算公式或保证金要求。该交易所尚未披露一个合约包含多少指数点、每个点如何换算为现金、将上市哪些合约月份，或每日和最终结算值将如何汇总。该交易所也尚未公布起始保证金估算值、大宗交易最低数量、费用表或指定流动性提供商。

指数方法同样重要。用户需要了解 Vaisala 如何将风力数据转换为建模发电量、如何处理装机容量变化，以及弃电、停机或负电价是否会纳入计算。在缺少这些信息的情况下，企业无法全面比较该指数与自身的发电历史，也无法测试压力时期的对冲表现。

第四季度的推出时间窗口仍取决于监管审查，CME 尚未公布确切的首个交易日期。

常见问题

CME Group 宣布了哪些风电期货计划？

CME Group 计划于 2026 年第四季度推出五种现金结算风电期货及相关期权，待监管审查通过。这些合约将覆盖德克萨斯州、德国、英国和澳大利亚维多利亚州，并将在 NYMEX 上市。

CME 的风电期货将如何结算？

期货将参考 Vaisala Xweather 指数结算，该指数对指定区域的风力发电量进行建模。五种合约中有四种参考 ERA5。ERA5 是由欧洲中期天气预报中心制作的全球气候再分析数据集，提供以地面以上 100 米高度建模的每小时风力测量值。

CME 披露了哪些合约规格？

CME 已公布合约名称和产品代码，但尚未披露合约乘数、最小价格变动、到期周期、结算公式或保证金要求。该交易所的风电产品页面不包含这些规格，也尚未公布确切的首个交易日期。