瑞银资产管理：债券市场定价已不再仅反映通胀这一结构性因素

瑞银资产管理公司于当地时间27日分析称，债券市场的定价反映的不仅是通胀因素。该资管公司在一份公司评论中表示，尽管近期长期利率和油价下跌为债券市场带来了久旱逢甘霖般的缓解，但这些现象并未改变导致长期借贷成本居高不下的结构性因素。债券市场正在适应围绕美联储的新不确定性，而美联储日益难以预测的沟通方式正促使市场重新定价，并推高风险溢价。

美联储不确定性推高债券市场风险溢价

瑞银表示，美联储政策的不确定性正在推高风险溢价，市场正逐步适应更加难以预测的美联储沟通方式。随着美联储减少对前瞻性指引的依赖，债券市场也在考虑央行未来缩减资产负债表的可能性。该资管公司认为，这最终将增加与央行政策相关的不确定性，并推高投资者持有长期资产所要求的期限溢价，以获得相应补偿。瑞银补充称，尽管近期油价下跌降低了美联储在9月加息的可能性，但未来宽松政策的时机和步伐仍不确定。

科技公司的人工智能投资重塑债券市场格局

瑞银分析称，人工智能投资正在改变债券市场格局。美国大型科技公司正在扩大债券发行，以筹集人工智能相关资本支出的资金。该资管公司指出，在政府融资需求已经十分庞大的情况下，企业倾向于进行长期借贷，表明投资资本之间的竞争十分激烈。瑞银预测，如果人工智能投资维持高位，即使经济前景乐观，企业债券发行也可能继续对长期国债收益率构成压力。利率上升反映的不仅是财政担忧，也包括私人部门强劲的资本需求。

主要经济体的财政压力转化为结构性问题

瑞银分析称，主要经济体的财政压力正在转化为结构性问题。大规模财政赤字持续存在，债务水平不断上升，主要国家的整体借贷需求也在扩大，导致全球长期利率上升。该资管公司表示，除此之外，美国国债的投资者基础也已从央行等对价格不敏感的买家，转向对估值更加敏感的私人投资者。瑞银指出，为吸引足够的资本，长期利率可能需要维持在高于金融危机后时期的水平。在此背景下，瑞银认为，美国财政部近期扩大国债回购规模可能改善市场运行，但无法解决根本性的财政失衡问题。瑞银强调，长期国债收益率上升应被视为市场针对这些结构性风险因素持续进行重新定价的过程。