韩国央行行长李昌镛称赞美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表的演讲。

韩国央行行长李昌镛当地时间28日在杰克逊霍尔表示，美联储主席凯文·沃什的演讲充分回应了市场自7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来的“期待”。李昌镛解释称，沃什明确将美联储2%的通胀目标、政策利率在实现该目标中的作用，以及采取进一步应对措施的必要性联系起来，从而增强了市场对货币政策的信心。这一评价是在怀俄明州杰克逊霍尔研讨会期间与韩国记者举行的新闻发布会上作出的。

沃什阐明美联储政策框架与通胀立场

李昌镛表示，沃什在杰克逊霍尔的演讲消除了市场大部分不确定性。他指出，沃什明确表示，通胀仍然过高，美联储的目标是基于个人消费支出（PCE）价格指数确定的2%通胀目标，而政策利率则是实现这一目标的工具。沃什还明确指出，如果通胀未能足够迅速地降至目标水平，美联储仍有更多工作要做。

李昌镛认为，这与7月FOMC新闻发布会存在重大差异。他解释说：“7月FOMC会议之后，2%的目标被表述为坚定不变，但今天还进一步指出，政策利率是实现目标的工具，仍有工作要做，而且通胀过高并且持续时间过长。”李昌镛认为，这与7月新闻发布会的做法大相径庭。

李昌镛解释沃什关于央行信号传递的沟通理念

李昌镛将沃什在7月FOMC新闻发布会上的克制沟通归因于其对央行沟通的理念。李昌镛解释称，如果央行单方面向市场提供过多信息，市场参与者可能只依赖央行的言论，而不是独立解读经济信息，最终削弱市场的价格发现功能。

李昌镛用“镜厅问题”的比喻对此进行了描述。当央行的信息反映在市场价格中，而央行随后又利用这些市场价格作出政策决定，并不断重复这一循环时，市场与央行可能只是在相互反映对方的信号。他表示：“要让市场功能正常运转，央行不能只是不停地讲话，还必须始终倾听。通过倾听、观察和关注，才能实施适当的政策。”

李昌镛认为，沃什正在远离市场已经习惯的前瞻性指引，并且对点阵图持负面看法。不过，他指出，与必须当场回答问题的FOMC新闻发布会不同，杰克逊霍尔演讲提供了一个系统解释政策理念和判断标准的机会。李昌镛将杰克逊霍尔演讲比作交给画家的“一幅大画布”，并表示沃什充分纳入了市场所要求的要素。

国债市场通过收益率曲线反应展现对美联储的信任

李昌镛指出了金融市场对沃什演讲的反应。随着沃什传达出鹰派信息，对政策利率敏感的美国2年期国债收益率上升11.8个基点（bp，1bp = 0.01个百分点）至4.348%。相比之下，30年期收益率仅小幅上升。

李昌镛表示：“2年期利率大幅上升，而长期利率没有大幅上涨。”他将此解读为市场信任美联储的信号。沃什演讲结束后，股票一度上涨，30年期收益率下跌。随后，随着市场重新评估9月FOMC会议加息的可能性，股票转而下跌，短期国债收益率大幅上升。

李昌镛解释了市场最初的反应：“当时的感觉是，美联储正在稳定市场的核心，因此我们获得了信心，相信央行将主导其工作。”他指出，市场最初以积极态度接收了鹰派信息。不过，李昌镛并未将沃什的演讲解读为明确释放9月加息信号。他表示，随着市场消化这场演讲，市场可能得出了“9月会议将变得重要”的结论。

李昌镛判断，近期美国通胀包含关税这一暂时性因素，但问题在于，累积的通胀压力正在重新显现。他表示：“从这个意义上说，必须采取行动。理想情况下，应当用锄头防患于未然，但如果有必要，甚至要用铁锹。”

李昌镛表示，他非常认同沃什关于央行沟通的理念。他说：“我完全理解凯文·沃什的意图。市场中形成的做法确实已经演变成单方面传递信息。”他强调，央行必须同时向市场传递信号，并倾听和观察来自市场的信息。

常见问题

韩国央行行长李昌镛如何评价美联储主席沃什在杰克逊霍尔的演讲？

李昌镛当地时间28日表示，沃什在杰克逊霍尔的演讲充分回应了市场自7月FOMC会议以来的“期待”。李昌镛解释称，沃什明确将美联储2%的通胀目标、政策利率的作用以及采取进一步应对措施的必要性联系起来，从而增强了市场对货币政策的信心。

国债市场对沃什在杰克逊霍尔的演讲作何反应？

沃什发表演讲后，美国2年期国债收益率上升11.8个基点至4.348%，而30年期收益率仅小幅上升。李昌镛将这一收益率曲线反应解读为市场信任美联储的信号，其中短期利率反映政策预期，而长期利率保持稳定。

为什么沃什在杰克逊霍尔的沟通方式不同于7月FOMC新闻发布会？

李昌镛解释称，沃什的沟通理念旨在避免“镜厅问题”，即央行过度提供指引会削弱市场的价格发现功能。杰克逊霍尔演讲的形式让沃什能够系统阐述其政策框架，而FOMC新闻发布会则必须当场回答问题。