新韩投资证券预测称，尽管利率飙升，金价仍将在2026年底接近6000美元

新韩投资证券于9月2日发布报告预测，金价在从年初高点大幅回调后已完成调整，有望恢复上行趋势。报告将这一展望归因于财政负担加重、央行持续购金以及市场对美元信心减弱等结构性因素，即使市场利率仍处于高位。分析指出，相较于利率的绝对水平，利率变动背后的原因对金价更为重要。近期长期利率上升主要由财政不稳定而非货币紧缩驱动，这一变化降低了持有黄金的机会成本，并支持市场将黄金作为替代资产。

金价从1月高点回调后于8月反弹

新韩投资证券在报告中判断，金价已完成自年初以来持续的调整，并于8月反弹。金价于1月29日升至接近6000美元，随后于6月11日跌至4000美元水平，并于8月25日回升至4700美元。杰克逊霍尔会议结束后，金价回落至4400美元区间。

利率动态与金价表现

新韩投资证券表示，要理解近期金价走势，必须关注地缘政治风险和通胀如何影响货币政策及实际利率，而不是仅关注风险或通胀本身。3月至7月期间，中东紧张局势和油价飙升加剧了通胀压力，金价从高点下跌近30%。报告解释称，油价上涨导致市场预期美联储加息，并推动美元走强，从而增加了持有黄金的机会成本。近期金价在长期利率上升的同时上涨，反映出利率上升的性质已经发生变化。报告分析称，如果美国长期利率上升源于财政不稳定导致期限溢价扩大，而非市场预期政策利率将上调，这将表明持有债券的风险更高，反而可能刺激黄金需求。

第二季度央行购金量创纪录

央行购金被认为是推动金价结构性上涨的因素。今年第二季度，全球央行净购金量总计289吨，较去年同期增长62%，创有记录以来所有第二季度中的最高水平。中国人民银行已连续20个月净购入黄金；世界黄金协会的一项调查显示，45%的受访央行预计将在未来一年增加黄金持仓。

美国经济放缓与“货币贬值交易”支持黄金需求

报告认为，美国经济放缓和“货币贬值交易”将有利于金价。在就业和消费走弱的情况下，短期利率预期路径可能下行；随着美国联邦债务超过40万亿美元，财政当局压低长期利率的举措正凸显黄金相较于美元这一替代资产的价值。

黄金ETF资金流入在7月触底后恢复

供需动态同样有利于金价。黄金ETF持仓量于2月达到3140吨的峰值，此后持续下降，但在7月触底，并于8月重新出现约70吨的资金净流入。新韩投资证券预测，金价上行趋势将持续至年末，因为机构投资者和西方投资者仍有进一步增持的空间。

年末及2026年价格情景

如果国际油价维持在70至90美元区间且通胀趋于稳定，报告预计年末金价将在5000美元附近上下浮动10%。如果油价超过100美元且通胀担忧加剧，预计金价将在4000美元中低位附近上下浮动10%。不过，报告更加看好金价在明年年底前升至接近6000美元的可能性，因为财政负担和央行购金将支撑金价底部，而随着明年临近，市场对加息的担忧将减弱。

常见问题

新韩投资证券在9月2日对金价作出了什么预测？
新韩投资证券于9月2日发布报告预测，金价已完成年初以来的调整，并将恢复上行趋势，到2026年年底有望接近6000美元。报告称，财政负担、央行购金以及市场对美元信心减弱是关键驱动因素。

尽管存在地缘政治风险，金价为何仍从1月跌至6月？
金价从1月29日接近6000美元的高点下跌近30%，并于6月11日跌至4000美元。这是因为3月至7月期间油价飙升，导致市场预期美联储加息并推动美元走强，增加了持有黄金的机会成本。

第二季度央行购入了多少黄金，哪家央行主导了购金？
第二季度全球央行净购金量总计289吨，同比增长62%，创有记录以来所有第二季度中的最高水平。中国人民银行连续20个月净购入黄金，在购金活动中发挥了主导作用。