韩国 KOSDAQ 市场今年下跌 11.2%，而 KOSPI 上涨 62.2%，形成 73 个百分点的表现差距——这是自 KOSDAQ 于 1996 年成立以来最大的分化。差距源于资金集中流入 KOSPI 权重股三星电子和 SK 海力士。受内存芯片需求激增推动，两家公司股价分别上涨 111% 和 153%。未来资产证券认为，问题上市公司增加以及次级市场流动性恶化，是 KOSDAQ 结构性跑输的原因。
KOSPI 权重股扩大 73 个百分点的表现差距
根据韩国交易所截至前一交易日的数据，KOSPI 今年上涨 62.2%，而 KOSDAQ 下跌 11.2%。三星电子和 SK 海力士贡献了 KOSPI 涨幅的大部分。尽管近期从高点回落，这两家内存芯片制造商仍分别取得 111% 和 153% 的回报率。5 月下旬推出的、以三星电子和 SK 海力士为标的的单股杠杆 ETF，进一步将散户资金引向 KOSPI 上市股票。
未来资产证券指出 KOSDAQ 市场存在结构性缺陷
未来资产证券指出，除周期性盈利疲软外，KOSDAQ 市场还存在根本性的结构性问题。未来资产证券研究员尹在洪表示，政府的市场激活政策未能阻止 KOSDAQ 出现自成立以来最大幅度的跑输，并指出企业“高出生率、低死亡率”的结构，以及流动性疲软导致的市场信誉受损，是问题的根本原因。尹在洪强调，有必要加快困难企业退市、提升市场质量，推动市场转向“高出生率、高死亡率”的发展框架。
韩国准备推出计划于 2026 年实施的阶梯式市场体系
政府和韩国交易所正准备实施一套计划于明年落地的升降级制度，将 KOSDAQ 划分为优质企业、普通企业和管理型企业等层级。韩国金融研究院指出，日本东京证券交易所在 2022 年重组为 Prime、Standard 和 Growth 市场后，市场质量有所改善。韩国金融研究院高级研究员李宝美建议，围绕偿付能力和内部控制等定性因素，而不是规模指标，设计层级分类标准，同时建立转型机制，以减轻企业在不同板块之间转换时的污名效应。
常见问题
今年 KOSPI 与 KOSDAQ 之间 73% 的表现差距是由什么造成的？
差距源于资金集中流入三星电子和 SK 海力士。受内存芯片需求推动，两家公司股价分别上涨 111% 和 153%；与此同时，KOSDAQ 因问题上市公司增加、流动性疲软等结构性问题下跌 11.2%。
韩国计划对 KOSDAQ 市场进行哪些改革？
政府和韩国交易所正准备推出计划于明年实施的阶梯式市场体系，将 KOSDAQ 划分为优质企业、普通企业和管理型企业板块，参考日本 2022 年的市场重组模式。
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