Meritz Securities：AI需求转变，推荐韩国存储芯片股

Meritz Securities 于 6 月 7 日建议，继 OpenAI 发布 GPT-6 Astra 后，投资者继续持有以内存为重点的半导体股，并援引了市场对 AI 基础设施需求回升的预期。分析师 Hwang Su-wook 表示，即使代币成本下降，AI 模型的进步仍会创造新的工作负载，而更低的代币价格使用户能够向 AI 系统分配持续时间更长的任务。该建议发布之际，韩国市场正面临利率上升和货币升值等压力，这些因素正影响出口导向型科技公司。

分析师将代币价格下跌与 AI 工作负载扩大联系起来

Hwang 解释称，Astra 的技术进步意味着：“随着 AI 性能提升且代币价格变得更低，人类现在可以向 AI 分配持续 1 小时或 24 小时的任务，而此前分配的是 5 分钟、10 分钟或 20 分钟的任务。”这位分析师指出，尽管 AI 效率提升导致每项任务的代币成本下降，但这并不一定会减少数据中心或半导体需求。代币价格下跌带来的 AI 使用成本降低，使用户能够向 AI 分配显著更多的任务，从而扩大 AI 工作负载总量。

Astra 发布后 GPU 租赁价格上涨

Hwang 表示：“如果 AI 工作负载保持固定，那么效率提升应导致 AI 数据中心需求大幅暴跌，但在 Astra 出现后，GPU 租赁价格上涨的消息已经传开。”这位分析师补充道：“代币价格下跌并不一定会缩小 AI 硬件市场或放缓其增长。”Hwang 强调：“Astra 等模型的出现为 AI 行业创造了另一个拐点，我们必须认识到，这可能从结构上增加 AI 需求。”

软件与半导体板块之间的市场情绪发生转变

Meritz Securities 分析称，近期美国市场在软件和半导体之间出现了分化的市场情绪。7 月初（未说明年份），随着 GPU 租赁价格增速放缓且代币价格下跌，市场出现了“做多软件、做空半导体”的资金流向，投资者买入受益于代币成本降低的软件，同时卖出半导体。不过，该公司指出，如果 AI 模型开发迅速增加工作负载并再次推高 GPU 租赁价格，那么代币价格下跌不利于 AI 基础设施公司的看法可能会减弱。

利率环境给股票估值带来压力

Hwang 表示：“自 6 月以来，AI 行业不断出现的变化，例如开源模型的扩散和 GPT-6 Astra 的发布，从 AI 基础设施和硬件的角度来看，都是催生此前不存在的新需求的积极因素。”这位分析师补充道：“在利率上升且流动性稀缺的阶段，这些积极因素尚未充分反映在股价中。”Meritz Securities 指出，当前市场环境仍然充满挑战，高利率拖累市场估值，而韩元快速升值则要求市场在第三季度业绩预览期内消化出口企业盈利预期下调。

Meritz Securities 将内存股仓位维持至 10 月

Hwang 表示：“综合来看，我们仍然对市场持保守态度，基准情景下将谨慎看待市场，直至 10 月中旬。”不过，这位分析师强调：“我认为我们不应大幅减持以内存为核心的 AI 基础设施股票。”他还补充道：“随着尚未反映在股价中的积极因素不断积累，我们必须为上行风险留出空间，因为趋势可能在 10 月之前的任何时候发生转变，重点关注 AI 和半导体龙头股。”

常见问题

Meritz Securities 于 6 月 7 日就半导体股提出了什么建议？
Meritz Securities 于 6 月 7 日建议，继 OpenAI 发布 GPT-6 Astra 后，投资者继续持有以内存为重点的半导体股，并指出尽管利率上升和货币升值带来市场压力，市场对 AI 基础设施需求的预期仍然回升。

Meritz Securities 为什么认为代币价格下跌不会减少半导体需求？
分析师 Hwang Su-wook 表示，更低的代币价格使用户能够向 AI 系统分配持续时间更长的任务，从而扩大 AI 工作负载总量。Hwang 指出，Astra 发布后 GPU 租赁价格上涨，这表明代币价格下跌并不一定会缩小 AI 硬件市场或放缓其增长。

Meritz Securities 对截至 10 月中旬的市场展望是什么？
Hwang 表示，在基准情景下，Meritz Securities 对市场持保守且谨慎的看法，直至 10 月中旬，理由是高利率拖累估值，韩元升值则给出口企业盈利带来压力。不过，该公司强调，鉴于尚未反映在股价中的积极因素不断积累，投资者应继续持有以内存为重点的 AI 基础设施股票。