ING 维持加息一次的预测，预计美国国债收益率将超过 5%

ING 维持其在 17 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议后对美联储仅再加息一次的预测，并预计在持续的上行压力下，美国 10 年期国债收益率可能很快再次突破 5%。这家投行将就业趋势走弱，以及高通胀、大规模财政赤字和国债发行量增加等未发生变化的结构性因素，列为其展望背后的关键驱动因素。在市场消化 FOMC 最新政策决定，并在经济持续调整的背景下评估美股和债券市场走势之际，ING 发布了这份分析。

ING 在利率预测中援引就业数据和劳动力市场趋势

ING 于 17 日表示，尽管美联储点阵图显示未来仍可能加息，但本轮紧缩周期可能在再加息一次后结束。该行指出，8 月就业人数增加 162,000 人，但 2025 年 1 月至 2026 年 7 月期间的月均就业增幅仅为 31,000 人，这表明就业增长可能回落至疲弱水平。ING 还强调，尽管失业率仍处于 4.1% 的低位，但劳动力参与率自 2025 年初以来下降了 1 个百分点，表明退出劳动力市场的劳动者数量显著增加，劳动力市场存在闲置产能，而这些情况仅凭失业率无法充分反映。

ING 预计住房成本和能源价格将影响通胀走势

关于通胀，ING 预计，占消费者价格指数（CPI）篮子 35% 的住房成本将因房地产市场低迷和私营部门租金增速放缓而继续下降。该行指出，能源价格是一个关键不确定因素，并表示由于霍尔木兹海峡石油和天然气运输恢复正常的进程延迟，总体通胀降温已经停滞。不过，ING 预计地缘政治局势最终将有所改善，推动国际油价在年底前回落，并使通胀状况迅速改善。

ING 预测 10 年期国债收益率将达到 5.25% 至 5.50% 区间

ING 强调，如果预期中的 25 个基点加息落地，其对市场的影响不会很大。该行指出，尽管美联储已经抑制了长期利率，但未来没有自满的余地。ING 维持对长期利率的看空展望，并表示，近几个月来持续推高收益率的结构性因素——高通胀、大规模财政赤字、国债发行量增加，以及市场预期人工智能（AI）将推动生产率提升——均未发生变化。ING 表示，未来几天或几周内，10 年期国债收益率可能再次突破 5%，市场将逐步接受 5% 以上的收益率作为新的基准。鉴于近期市场情绪，5.25% 至 5.50% 区间将成为一个可行目标。

常见问题

ING 对 FOMC 会议后美联储加息的预测是什么？
尽管美联储点阵图显示未来仍可能加息，ING 仍维持其观点，认为美联储将再加息一次，随后结束紧缩周期。该行将就业趋势走弱和结构性经济因素列为本轮周期可能在再加息一次后结束的原因。

为什么 ING 预计美国 10 年期国债收益率将超过 5%？
ING 预测，由于高通胀、大规模财政赤字、国债发行量增加，以及市场预期人工智能将提升生产率等结构性压力均未发生变化，10 年期国债收益率可能很快超过 5%。该行表示，鉴于当前市场情绪，5.25% 至 5.50% 区间是一个可行目标。

就业数据如何影响 ING 的分析？
ING 指出，尽管 8 月就业人数增加了 162,000 人，但 2025 年 1 月至 2026 年 7 月期间的月均就业增幅仅为 31,000 人。此外，劳动力参与率自 2025 年初以来下降了 1 个百分点，表明退出劳动力市场的劳动者数量显著增加，劳动力市场存在闲置产能，而这些情况仅凭 4.1% 的失业率无法充分反映。