尽管韩国一直在推动生产性金融，但居民家庭资产中仍有64.5%配置于房地产。

据资本市场研究院18日发布的数据，截至去年年底，韩国居民家庭资产仍有64.5%配置于房地产，尽管政府正通过生产性金融政策努力将资金引导至资本市场。金融投资产品仅占家庭资产的8.5%。这种资产配置模式源于税后收益和税收结构的差异：过去20年，首尔房地产的税后年化收益率为11.6%，而KOSPI指数为6.0%。政府已在上月公布的2026年税制改革方案中提出包括设立“生产性金融ISA”账户在内的税制改革，但市场专家认为，需要更广泛的长期投资税收激励措施，才能改变家庭资产配置。

首尔房地产20年税后收益率达11.6%

资本市场研究院和韩国公共财政研究院综合考虑税收和借款机会成本，按资产类别分析了长期投资收益。对于20年期投资，首尔房地产的税后年化收益率为11.6%，在所分析的资产中最高。全国房地产为7.2%，标普500指数为7.1%，KOSPI指数为6.0%，公募基金为5.7%。KOSPI指数的税后年化收益率约为首尔房地产的一半。

资本市场研究院高级研究员李孝燮表示：“对于国内金融投资产品，股息所得税、金融所得综合课税以及针对大股东征收的资本利得税都会降低税后收益。相比之下，房地产能够享受长期持有相关的税收优惠，并受益于杠杆效应，因此具有更高的相对收益。”

政府在2026年税制改革方案中提出生产性金融ISA

政府上月公布了2026年税制改革方案，旨在通过税收措施将家庭资金引导至国内资本市场。该方案包括设立“生产性金融个人储蓄账户（ISA）”，用于投资国内上市股票、国内股票型基金、国家增长基金和商业发展公司（BDC）。该账户内产生的利息和股息收入将享受不限额度的免税待遇。

然而，市场观察人士指出，仅将税收优惠集中于特定账户或产品，可能不足以推动家庭资产从房地产转向资本市场。房地产与金融投资产品之间的税后收益差距仍然显著，而且国内外金融产品、股票、基金和股票挂钩证券（ELS）的税收方式各不相同，因此仅为部分产品提供优惠，不足以改变投资者的资产配置激励。

专家建议通过长期投资税收激励引导家庭资产配置

一些市场参与者认为，房地产与金融投资产品之间的税收差距必须同步缩小。在现行税收结构下，房地产仍保持较高的税后投资吸引力，而由于税收负担，国内金融投资产品面临的长期投资激励相对不足。

李孝燮表示：“我们需要考虑逐步放宽国内股票股息收入适用分离课税的条件，并根据持有期限提供相应的税收激励。必须建立税收激励机制，使家庭资金能够长期留在资本市场。”

金融监管部门也认为，有必要进行税制改革，以增强长期投资激励。他们计划研究金融税制改革方向，突出长期持有的重要性。

金融委员会委员长李亿元表示：“与个人资产形成相关的长期资金必须成为市场的基础。我们将与相关部门合作，确保金融税制能够通过更高的回报来奖励更长的持有期限。”

常见问题

截至去年年底，韩国居民家庭资产中有多大比例集中于房地产？

根据资本市场研究院18日发布的数据，截至去年年底，韩国居民家庭资产的64.5%集中于房地产，而金融投资产品仅占8.5%。

过去20年，首尔房地产相较于KOSPI指数实现了多少税后收益？

资本市场研究院和韩国公共财政研究院的分析显示，过去20年首尔房地产实现了11.6%的税后年化收益率，而KOSPI指数的收益率为6.0%，约为房地产收益的一半。

政府在上月公布的2026年税制改革方案中提出了什么税制改革？

政府上月公布的2026年税制改革方案包括设立“生产性金融ISA”账户，用于投资国内上市股票、国内股票型基金、国家增长基金和BDC，并对该账户内产生的利息和股息收入提供不限额度的免税待遇。