在 AI 资金费用竞争中，美国国债收益率逼近5%，而中国则维持在1.69%。

美国和中国的利率环境大相径庭，两国科技行业正竞相发展人工智能。美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后稳定在4.9%左右。这是自2023年10月以来首次突破5%，也是自2007年以来第二次突破这一水平。与此同时，中国10年期国债收益率约为1.69%，两者相差约3.3个百分点。

美国借贷成本飙升源于多重因素：旷日持久的美国与伊朗冲突推高油价并加剧通胀担忧；美国消费者价格指数持续远高于美联储2%的目标；大规模财政赤字；以及为人工智能基础设施投资融资而进行的大规模债券发行。中国人民银行于20日将1年期贷款市场报价利率维持在3.0%，这与美联储于16日将利率上调至3.75%至4.00%形成对比。这是美联储自2023年7月以来首次加息。这种利率分化造成了不对称的融资环境：美国大型科技公司面临人工智能投资带来的高昂借贷成本，而中国科技企业则能以相对有利的利率获得资金。

通胀与赤字担忧下美国10年期国债收益率逼近5%

美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后在4.9%左右波动。这是自2023年10月以来首次突破5%关口。2023年，10年期国债收益率仅有一天超过5%。5%是金融市场的重要心理关口，也是确定美国企业债券借贷利率的基准。

多项国内外因素推动美国利率走高。美国与伊朗之间旷日持久的冲突导致油价飙升，加剧了通胀担忧和货币贬值忧虑。市场参与者在放贷时要求更高的利率，以反映这些风险。美国消费者价格指数继续大幅高于美联储2%的目标，加剧了人们对通胀持续存在的担忧。大规模财政赤字以及为人工智能基础设施投资融资而进行的大规模债券发行，进一步推动收益率上升。

美国大型科技公司面临人工智能基础设施带来的更高借贷成本

高利率环境给美国科技巨头带来了财务压力。从2023年初到今年6月底，谷歌、亚马逊、微软和Meta在人工智能相关项目上的投资合计达1.1万亿美元，大量资金被投入数据中心和人工智能半导体等实体基础设施。这四家公司今年的资本支出预计达到6700亿美元，超过去年的4100亿美元。

企业债券发行反映出日益增长的资本需求。截至今年8月，亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Meta和英伟达发行的企业债券总额达到2180亿美元，较2024年增长逾20倍。即使是信用评级较高的科技公司，也必须承担可观的利息成本，因为美国国债收益率——企业债券利率的基准——正在攀升。

中国科技企业以低利率为人工智能投资融资

中国10年期国债收益率约为1.69%，比美国10年期国债收益率低约3.3个百分点。今年3月以来，中国债券收益率已从约1.85%下降，与同期美国及欧洲主要国家政府债券收益率的上升趋势相反。这种利率环境为中国科技公司提供了有利的融资条件。

中国科技企业能够以显著更低的成本获得资金。京东于今年4月发行100亿元人民币债券，其中75亿元人民币为5年期债券，年利率为2.05%；25亿元人民币为10年期债券，年利率为2.75%。TikTok的母公司字节跳动本月获得了一笔3年期银团贷款，主要贷款方为中国银行，利差为0.68%，显著低于软银投资美国OpenAI时的2.50%利差。

美联储与中国人民银行采取分化的货币政策

中国人民银行于20日宣布，将作为一般贷款基准的1年期贷款市场报价利率维持在3.0%。这与美联储的货币政策方向形成对比。美联储于本月16日将基准利率从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%，这是自2023年7月以来首次加息，距离上次加息已有3年零2个月。

新韩投资证券研究员Shin Seung-woong表示：“中国10年期国债收益率仍低于1.7%，提供了相对有利的利率环境。尽管美国利率上升令全球人工智能硬件投资情绪承压，但其对中国人工智能周期本身的影响相对有限。”

常见问题

美国10年期国债收益率于15日达到什么水平？
美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后在4.9%左右波动。这是自2023年10月以来首次突破5%，也是自2007年以来第二次突破这一水平。

从2023年初到今年6月底，美国大型科技公司在人工智能基础设施上投资了多少？
从2023年初到今年6月底，谷歌、亚马逊、微软和Meta在人工智能相关基础设施上的投资合计达1.1万亿美元，资金被投入数据中心和人工智能半导体。

中国科技公司以什么利率借入资金？
京东于今年4月发行债券，其中5年期债券年利率为2.05%，10年期债券年利率为2.75%。字节跳动本月获得了一笔利差为0.68%的银团贷款，显著低于美国科技行业可比的借贷成本。