苹果将在 2026 年凭借低于 $15B 的 AI 支出跑赢七巨头

苹果在 2026 年的表现超过了“七巨头”中的所有同行，年初至今股价上涨约 25%，同时预计资本支出不足 150 亿美元，而 Alphabet 指引的资本支出范围为 1950–2050 亿美元。该公司通过授权策略实现了这一目标：苹果每年向谷歌支付约 10 亿美元，获得一个约有 1.2 万亿参数的定制 Gemini 模型，为重构后的 Siri 提供支持。据报道，这份多年期完整协议价值最高可达 50 亿美元。这一做法帮助苹果在截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 财年第三季度实现营收同比增长 16%，季度营收达到 1094 亿美元，摊薄后每股收益为 2.02 美元，同比增长 29%；与此同时，苹果避免了竞争对手进行的大规模数据中心基础设施投资。这一策略代表了人工智能实施方式上的根本分歧：苹果将大型语言模型视为应当采购的组件，而不是应当拥有的能力。

苹果公布 2026 财年第三季度营收 1094 亿美元

据苹果新闻中心 2026 年 7 月 30 日消息，苹果截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 财年第三季度营收达到 1094 亿美元，同比增长 16%。摊薄后每股收益为 2.02 美元，同比增长 29%，其中包括关税退款带来的 0.11 美元有利影响。毛利率达到 50.1%，其中约 2 个百分点来自关税退款。

据 MacRumors 2026 年 7 月 30 日报道，iPhone 营收达到 543 亿美元，同比增长 22%，创 6 月季度纪录，这主要得益于 iPhone 17 系列。Mac 营收达到 104 亿美元，同比增长 29%，创该产品线 6 月季度历史新高。服务业务营收创纪录，达到 307 亿美元，同比增长 12%。

苹果每年支付 10 亿美元授权谷歌 Gemini 模型

据 CNBC 2026 年 1 月报道，苹果每年向谷歌支付约 10 亿美元，获得一个约有 1.2 万亿参数的定制 Gemini 模型，为重构后的 Siri 提供支持。据报道，这份多年期完整协议价值最高可达 50 亿美元。这一授权安排让苹果无需承担训练和运行自有大型语言模型所需的资本支出，即可获得前沿人工智能能力。

据 MarketWise 2026 年的分析，Alphabet 在 2026 年的增量资本支出与苹果预计支出之差，约为苹果 Gemini 授权年费的 37,000 倍。这意味着，苹果只需付出相当于竞争对手基础设施预算中四舍五入误差的成本，就获得了一个拥有 1.2 万亿参数的前沿模型。

苹果的硬件策略补充了这一做法。M6 Mac mini 和 M5 Mac Studio 围绕本地人工智能推理进行定位，在设备上运行模型，而不是将请求路由至外部数据中心。这将推理能力的成本转嫁给客户，同时苹果维持 50.1% 的毛利率。

John Ternus 于 2026 年 9 月 1 日出任苹果首席执行官

John Ternus 于 2026 年 9 月 1 日正式接任苹果首席执行官，接替任职 15 年的 Tim Cook。Ternus 此前曾担任硬件工程高级副总裁。Kevan Parekh 继续担任首席财务官。

Tim Cook 参加了他作为首席执行官的最后一次财报电话会议，会议讨论了苹果于 2026 年 7 月 30 日公布的 2026 财年第三季度业绩。Ternus 首次与 Parekh 一同参加了此次电话会议。接任 8 天后，Ternus 主持了苹果的 9 月产品发布会，这是十多年来苹果首次没有由 Cook 介绍其硬件产品阵容。

在 9 月活动上，Ternus 介绍了售价 1,999 美元的折叠屏 iPhone Duo，以及运行于谷歌 Gemini 模型之上的重构版 Siri。Siri 的发布代表了一项战略转变：苹果曾用十年时间坚持认为，设备端智能和用户隐私需要依赖苹果自有模型，之后却开始授权竞争对手的技术。

苹果于 2026 年 7 月下旬达到 5 万亿美元市值

苹果于 2026 年 7 月下旬盘中首次触及 5 万亿美元市值，成为历史上第二家达到这一水平的公司，仅次于英伟达。该股于 9 月 22 日收于 340.35 美元，自 7 月下旬以来一直在 5 万亿美元关口附近盘整。

这一市场表现与“七巨头”科技公司之间的资本支出模式形成对比。据 MarketWise 统计，苹果预计 2026 年资本支出不足 150 亿美元，约为 Alphabet 指引的同期 1950–2050 亿美元区间的 7%。按中位数计算，1850 亿美元的差额超过了全球除少数几家公司以外所有公司的全年营收。

资本市场正在奖励资本效率，而不是绝对的人工智能支出。苹果在 2026 财年第三季度实现营收增长 16% 和每股收益增长 29%，毛利率达到 50.1%，却没有为超大规模数据中心建设提供资金。

苹果 2026 年资本支出仍低于 150 亿美元

据 MarketWise 统计，苹果预计 2026 年资本支出低于 150 亿美元。这与其他推进人工智能基础设施建设的“七巨头”公司支出形成鲜明对比。Alphabet 已指引 2026 年资本支出为 1950–2050 亿美元，并释放出 2027 年支出可能进一步增加的信号。

资本支出差异反映了人工智能实施方式上的不同战略路径。超大规模竞争对手正以 15 年的数据中心资产寿命进行投资，但模型迭代周期只有 12 至 18 个月。苹果的授权方式让公司能够随着模型市场演变重新协商条款，同时继续掌控 24 亿台活跃设备及其背后的客户关系。

苹果的设备端推理策略意味着，推理能力会随着售出设备数量增长，而不是随着建成的数据中心机架数量增长。每售出一台 Mac mini 或 Mac Studio，都会在苹果的已安装设备基础上增加推理能力，而不会给苹果带来边际基础设施成本，同时还能以 50.1% 的毛利率创造营收。

谷歌与苹果的人工智能交易面临反垄断审查风险

Gemini 与 Siri 的授权安排带来了与谷歌向苹果支付费用以获得 Safari 默认搜索位置类似的监管风险。谷歌向苹果支付的搜索位置费用据报道每年达数百亿美元，是美国司法部搜索反垄断案件的核心。相关理论认为，这家现有市场主导者正向消费科技领域最具价值的分发渠道支付费用，以排除竞争。

Gemini 安排具有相同的结构特征：占据主导地位的模型提供商与占据主导地位的设备平台达成独家默认安排，将数十亿台设备上的人工智能助手锁定给单一供应商。支付方向与搜索交易相反，但排除竞争的理论并不要求特定的支付方向。

欧洲监管环境进一步放大了这一风险。《数字市场法》要求守门人允许用户对默认服务进行真正的选择。集成到操作系统中的人工智能助手符合《数字市场法》旨在监管的服务特征。苹果已经被要求在欧盟取消浏览器默认设置和支付通道的捆绑。助手默认设置代表了下一个合理的执法目标，取消捆绑将把苹果的 10 亿美元授权安排转变为选择界面，并带来截然不同的经济效益。

常见问题

苹果相比 Alphabet 在人工智能方面投入多少？

苹果预计 2026 年资本支出低于 150 亿美元，而 Alphabet 已指引 2026 年资本支出为 1950–2050 亿美元。苹果的人工智能模型成本是另一项支出，而且要小得多：每年约 10 亿美元，用于授权定制 Gemini 模型；据报道，这份多年期完整协议价值最高可达 50 亿美元。

为什么苹果是 2026 年“七巨头”中表现最好的股票？

截至 2026 年 9 月下旬，苹果年初至今上涨约 25%，领先于英伟达及“七巨头”中的其他同行。市场正在奖励资本效率：苹果在 2026 财年第三季度实现营收增长 16% 和每股收益增长 29%，毛利率达到 50.1%，却没有为超大规模人工智能基础设施提供资金。投资者看重的是每一美元资本消耗所产生的人工智能回报，而不是绝对的人工智能支出水平。

Siri 是否运行在谷歌 Gemini 之上？

是。苹果在 2026 年 9 月活动上推出的重构版 Siri，运行于一个约有 1.2 万亿参数的定制谷歌 Gemini 模型之上。苹果授权该模型，而不是运行自有的前沿语言模型；据 CNBC 2026 年 1 月的报道，苹果每年支付约 10 亿美元。