SEC 公司金融部于 9 月 25 日发布了九个关于加密资产分类的常见问题解答，这是对 SEC 和 CFTC 于 3 月 17 日发布的解释性公告的进一步说明。该指南阐述了根据 Howey 测试，代币回购、网络升级和质押凭证在何种情况下构成证券。工作人员澄清称，这些答案代表其自身观点，不具有法律效力，委员会既未批准也未否决这些答案；在业界持续不确定证券法如何适用于加密网络之际，该指南为数字资产分类提供了监管明确性。
SEC 工作人员发布九个关于加密资产分类的常见问题解答
公司金融部发布这些常见问题解答，以进一步说明 3 月发布的解释性公告。在该公告中，SEC 和 CFTC 将比特币、以太币、Solana 和 XRP 归类为数字大宗商品。工作人员表示，这些答案是其自身观点，并非委员会的规则或声明。根据该指南，这些常见问题解答不具有任何法律效力，不会改变或修订适用法律，也不会为任何人设定任何新的或额外的义务。
功能性网络上的代币回购不属于证券
工作人员根据 Howey 测试，分析了为管理金库、减少供应量、由协议资助的代币销毁以及进行再平衡而开展的回购。在尚未具备功能的网络上，如果回购被宣传为可为持有者带来收益率或收益，则可能构成对依赖管理努力获得回报的承诺。一旦加密系统具备功能，保护、维护、改进或增强该系统的服务就不属于必要的管理努力。发行人承诺持续提供这些服务，不会满足 Howey 测试。工作人员的这一观点源自 SEC 于 8 月发布的《加密资产监管条例》提案。
工作人员表示，对营销宣传的认定取决于具体事实。宣传网络当前用途的内容可能不构成对管理努力的承诺。对于不涉及利润的潜在未来功能陈述，情况也同样如此。
质押凭证与交易平台分类
对于不与投资合同挂钩的数字大宗商品，其质押凭证代币本身是一种数字工具。当基于协议的流动性质押服务提供商发行该代币时，它可能被视为数字大宗商品。一旦功能性网络不存在中央主体，发行人的陈述可能不会创设新的投资合同。当第三方承接发行人的承诺时，代币仍与其原始合同挂钩。
只有在符合《证券法》第 405 条规则所规定定义的情况下，运营代币二级市场的交易平台才算是该代币的发起人。
常见问题解答
SEC 公司金融部于 9 月 25 日宣布了什么？
公司金融部发布了九个关于加密资产分类的常见问题解答，这是对 SEC 和 CFTC 于 3 月 17 日发布的解释性公告的进一步说明。该指南阐述了根据 Howey 测试，代币回购、网络升级和质押凭证在何种情况下构成证券。
为什么功能性网络上的代币回购不会使加密资产成为证券？
一旦加密系统具备功能，根据 Howey 测试，保护、维护、改进或增强该系统的服务就不属于必要的管理努力。发行人承诺持续提供这些服务，不会满足 Howey 测试，因此功能性网络上的回购不会创设证券。
质押凭证代币是否属于证券？
对于不与投资合同挂钩的数字大宗商品，其质押凭证代币本身是一种数字工具。根据工作人员的指导，当基于协议的流动性质押服务提供商发行该代币时，它可能被视为数字大宗商品。
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