特别发行额度到期后，KEPCO 将面临偿还 19.2 万亿韩元债券的要求

韩国电力（KEPCO）面临一项要求：当其债券发行限额特别条款于明年年底到期时，需偿还约 19.2 万亿韩元。据国会预算办公室分析，该特别条款于 2022 年 12 月制定，将韩国电力的债券发行限额从资本金与储备金之和的 2 倍临时提高至 5 倍，而该特别条款将于明年 12 月到期。预算办公室发布的《2026 年公共机构现状与问题》报告计算称，当资本金加储备金之和的 2 倍这一法定限额恢复适用时，根据韩国电力自身《2026—2030 年中长期财务管理计划》对资本金、储备金和未偿债券余额的预测，韩国电力将需要偿还 19.2135 万亿韩元，以符合相关法定要求。

债券发行限额特别条款将于明年 12 月到期

《韩国电力公司法》规定，韩国电力的债券发行额不得超过其资本金与储备金之和的 2 倍。2022 年 12 月，该法经过修订，将这一限额临时提高至 5 倍，该特别条款将于明年 12 月底终止。根据预算办公室于 30 日发布的报告，当特别条款在明年年底失效时，韩国电力的资本金与储备金之和的 2 倍这一法定发行限额将为 56.8354 万亿韩元，而届时未偿债券发行额预计将达到 76.0489 万亿韩元。为符合法定限额，韩国电力将需要立即偿还超过 19 万亿韩元的超额部分。

韩国电力预计债券发行比例直到 2029 年都不会符合​​法定限额

预算办公室指出：“韩国电力预计其债券发行比例将在 2029 年降至 2.1 倍，但预计直到 2029 年都无法降至 2 倍以下这一法定限额。”该办公室表示担忧：“这意味着，即使特别条款失效后，超过法定限额的状态仍将持续。这是一个无法通过配合到期日进行一次性偿还来解决的结构性问题。”预算办公室强调：“有必要制定与电网扩建投资计划挂钩的中长期债务削减计划。”

电网扩建和可再生能源投资推动融资需求

根据第 11 次长期电力供需基本计划，电网扩建和可再生能源并网设施投资导致融资需求增加，这是韩国电力无法减少债券发行的原因。预算办公室报告中的计算基于韩国电力自身《2026—2030 年中长期财务管理计划》所列的资本金、储备金和未偿债券余额预测。

预算办公室将近期盈利改善归因于外部因素

预算办公室分析称，韩国电力近期经营业绩的改善源于外部环境，很难视为收入结构本身的改善。韩国电力去年的营业利润为 8.54 万亿韩元，较上年增加 5.3733 万亿韩元。去年销售收入的增加受到 2022—2024 年电价上涨的推动，而采购成本下降则是由于国际燃料价格下跌。预算办公室表示，韩国电力预计今年营业利润将因包括中东冲突在内的因素而下降，并补充称：“有必要持续监测外部环境变化带来的财务影响。”

常见问题

当韩国电力的债券发行限额特别条款于明年年底到期时，会发生什么？

当特别条款于明年 12 月底到期时，韩国电力的债券发行限额将从资本金与储备金之和的 5 倍恢复至 2 倍。据国会预算办公室称，由于届时未偿债券预计将达到 76.0489 万亿韩元，韩国电力将需要偿还 19.2135 万亿韩元，以符合 56.8354 万亿韩元的法定限额。

韩国电力为什么无法将债券发行额降至法定限额以下？

根据第 11 次长期电力供需基本计划，电网扩建和可再生能源并网设施投资是强制要求，这导致韩国电力的融资需求不断增加。预算办公室指出，这是一个结构性问题，因为韩国电力预计其债券发行比例直到 2029 年都无法降至 2 倍以下这一法定限额，这意味着即使在特别条款到期时进行一次性偿还，公司仍将持续超过法定限额。

哪些因素促成了韩国电力去年的营业利润改善？

韩国电力去年的营业利润达到 8.54 万亿韩元，比上年增加 5.3733 万亿韩元。预算办公室将这一改善归因于外部因素，而非收入结构改善：2022—2024 年实施的电价上涨推动了销售收入增加，而国际燃料价格下跌导致采购成本下降。