SEC批准3倍杠杆比特币和以太坊ETF

SEC 批准了 Cboe BZX 提议的规则变更，允许其上市 Volatility Shares 的 3 倍比特币 ETF 和 3 倍以太坊 ETF，以及黄金、白银、原油和天然气等资产的杠杆产品。比特币产品预计将以代码 BITH 交易，以太坊产品的代码则为 ETHK。SEC 将这些基金归类为基于商品的交易所交易产品，而非常规投资公司 ETF，因为每种产品都通过短期期货合约寻求实现其参考资产每日表现的 3 倍，而不是直接持有 BTC 或 ETH。此次批准扩大了加密货币 ETP 市场。该市场在第三季度吸引了约 63.4 亿美元的现货比特币 ETF 资金流入，以及约 30.5 亿美元的以太坊产品资金流入。

每日重置机制与风险特征

Volatility Shares 表示，BITH 和 ETHK 的目标是实现比特币和以太坊期货基准单日表现的 3 倍。杠杆会在每个交易日重置，这意味着复利效应可能导致多日表现与简单地将 BTC 或 ETH 的长期收益乘以三倍出现明显偏差。比特币每日上涨 5%，理论上将转化为约 15% 的涨幅（扣除费用和跟踪误差前）；而下跌 5% 则意味着约 15% 的跌幅。

招股说明书明确警告称，这些基金具有投机性，在单日极端行情期间，投资者可能损失大部分甚至全部本金。文件指出，以太坊在 2026 年初某段时期内下跌约 47%；若当时存在一款假设的 3 倍以太坊产品，将会造成近乎全部的损失。

| BTC/ETH 涨跌幅 | 约 3 倍产品涨跌幅 |
|————–|————————-|
| +5% | +15% |
| +2% | +6% |
| -2% | -6% |
| -5% | -15% |

基于期货的结构与现货 ETF 的对比

BITH 和 ETHK 主要使用比特币和以太坊期货，并以现金作为抵押品。如果这些期货不可用，基金还可能使用相关 ETF、ETP 以及交易所上市期权。这一结构与近期推动比特币和以太坊 ETF 需求激增的现货产品存在很大差异。

美国现货比特币 ETF 在第三季度吸引了约 63.4 亿美元资金流入，而以太坊产品同期增加了约 30.5 亿美元。近期 ETF 资金流动仍然波动较大，但该类别已经远不止于简单的现货敞口。

常见问题

SEC 批准了哪些面向比特币和以太坊交易者的产品？

SEC 批准了 Cboe BZX 提议的规则变更，允许其上市 Volatility Shares 的 3 倍比特币 ETF（代码 BITH）和 3 倍以太坊 ETF（代码 ETHK）。这些产品被归类为基于商品的交易所交易产品，使用短期期货合约实现比特币和以太坊每日表现的 3 倍。

每日重置如何影响 BITH 和 ETHK 的 3 倍杠杆？

杠杆会在每个交易日重置，这意味着比特币每日上涨 5%，将转化为 BITH 约 15% 的涨幅（扣除费用前）；而下跌 5% 则会导致约 15% 的跌幅。复利效应会导致多日表现偏离简单地将标的资产的长期收益乘以三倍，且招股说明书警告称，单日极端行情可能导致近乎全部本金损失。