美国股市新闻：过去100年表现最佳的10个月和最差的10个月

美股市场新闻显示，根据对证券价格研究中心（CRSP）逾 100 年数据的分析，9 月历史上是表现最差的月份。Morningstar 分析团队的 Dan Lefkovitz 和 Michael Wang 研究了 CRSP 数据库中所有股票的市值加权综合指数所反映的月度收益，以验证投资者关于基于日历的市场表现的常见说法。这篇今日美股市场新闻揭示了季节性交易模式背后的经验事实与误区。

在这组长达 100 年的数据中，9 月是唯一平均收益为负的月份。9 月的收益中位数为正，但仍是 12 个月中最低的。20 世纪 30 年代和 1974 年，9 月都出现了跌幅达到两位数的惨淡表现；2001 年 9 月发生在“9·11”恐怖袭击之后，2002 年 9 月处于会计丑闻和衰退担忧之中，2008 年 9 月正值雷曼兄弟暴雷，2011 年 9 月发生在美国主权信用评级下调之后，2022 年 9 月则受到通胀和美联储加息的影响，同样表现惨淡。在过去 100 年中，11 月无论按平均收益还是收益中位数计算，都是美国股市表现最好的月份，而 12 月和 7 月也表现强劲。

9 月的历史性疲软

尽管按中位数而非平均值计算时，9 月收益为正，但其收益中位数仍是 12 个月中最低的。这个月份恰逢美国人结束暑假、重返学校和工作，并重新评估投资仓位。一种理论认为，投资者预期 9 月表现疲软，从而形成自我实现的神预言。

10 月历史上是表现第二弱的月份。1929 年 10 月、1987 年 10 月的“黑色星期一”，以及全球金融危机期间的 2008 年 10 月，都发生了重大崩盘。不过，10 月也可能预示着市场触底。

最佳月份与胜率

在过去 100 年中，11 月按平均收益和收益中位数计算都取得了最高收益。12 月同样表现强劲，支持了“圣诞老人行情”的概念。关于 11 月和 12 月表现强劲的理论解释包括节前消费、专业投资者为提升年度收益而买入、选举后行情以及税损卖出。

尽管 9 月是股市表现最差的月份，但过去 101 个 9 月中，大多数都取得了正收益。2025 年 9 月和 2024 年 9 月都是上涨月份。12 月和 11 月尽管胜率最高，仍分别出现过 21 个负收益的 12 月，其中包括 2022 年和 2024 年。关键发现是，在整个数据集中，美国股市在每一个日历月份上涨的次数都多于下跌的次数。

“5 月卖出”概念

根据这项研究，“5 月卖出，然后离场”的押韵说法起源于 17 世纪的伦敦，其关注重点与其说是收益模式，不如说是享受暑假。对 CRSP 股票数据库的分析发现，在这 100 年期间，11 月至次年 4 月的收益超过了 5 月至 10 月的收益。比较 6 个月收益的平均值时，差异更大；按收益中位数计算，11 月至次年 4 月同样胜出。

然而，5 月至 10 月的收益并非负数。卖出股票将导致投资者错过接近 4% 的平均 6 个月收益，而这一收益经过多年乃至数十年的复利，可能转化为巨额的错失收益。

从历史上看，7 月对 6 个月收益的贡献明显偏高。关于 7 月表现强劲的推测包括第二季度财报季以及夏季较低的交易量。7 月的历史强势或许可以解释“永远不要做空沉闷的市场”这一说法。

截至目前的 2020 年代，5 月至 10 月的表现超过了 11 月至次年 4 月。2020 年代包括 2020 年初的“疫情恐慌”、2022 年的通胀冲击以及 2025 年的关税动荡，这些因素都影响了第一季度的表现。

长线投资方法

市场催化剂可能在一年中的任何时候出现。有些催化剂预示着趋势，另一些则昙花一现。过去 100 年中表现最好的月份是 1933 年 4 月，当时总统 Franklin D. Roosevelt 暂停了金本位制，但几个月内市场就重新转为亏损。1998 年 8 月因俄罗斯债务违约以及对冲基金长期资本管理公司倒闭而跻身表现糟糕的月份之列，不过 1998 年 9 月出现了反弹，成为自 1926 年以来 52 个取得正收益的 9 月之一。

对大多数投资者而言，长线投资应当是一种策略，而不是择时交易。频繁交易涉及的交易成本和税费会降低收益，而择时错误的风险相当高。关于错过一年中表现最好的 10 个交易日的研究，量化了尝试择时交易的代价。

常见问题

过去 100 年中，哪些月份历史上展现出最好和最差的股市表现？

根据对涵盖 100 多年数据的 CRSP 数据库进行的分析，11 月的平均收益和收益中位数最高，因此是历史上表现最好的月份。12 月和 7 月也表现强劲。9 月是唯一平均收益为负的月份，因此是表现最差的月份。10 月排名第二弱。

为什么 9 月在美国股市中一直跑输？

9 月收益疲软的部分原因在于美国人结束暑假、重返学校和工作，并重新评估投资仓位。此外，20 世纪 30 年代、1974 年、2001 年（“9·11”之后）、2002 年（会计丑闻）、2008 年（雷曼兄弟暴雷）、2011 年（主权信用评级下调）以及 2022 年（通胀和美联储加息）出现的惨淡 9 月，显著拉低了该月份的平均收益。不过，关于 9 月表现，今日美股市场新闻显示了什么？尽管平均表现不佳，过去 101 个 9 月中大多数实际上都取得了正收益，2025 年 9 月和 2024 年 9 月最终都实现了上涨。

投资者是否真的应该根据历史数据“5 月卖出，然后离场”？

历史分析发现，在 100 年期间，11 月至次年 4 月的收益超过了 5 月至 10 月的收益，这支持了该说法的前提。然而，错过 5 月至 10 月意味着放弃接近 4% 的平均 6 个月收益，而这一收益经过数十年的复利，可能变成巨额的错失收益。此外，截至目前的 2020 年代，5 月至 10 月的表现已经超过了 11 月至次年 4 月。