KIC 强调推动文化变革，以实施总组合方法

韩国投资公社（KIC）强调，改变决策结构和内部文化对于成功实施总组合方法（TPA）投资框架至关重要。KIC 综合资产管理第一部负责人 Choi Won-hyuk 于13日在特许另类投资分析师（CAIA）协会的一场活动上发表了上述言论。TPA 通过消除资产类别之间的壁垒，代表着相较于传统战略资产配置（SAA）的根本性转变。目前，KIC 正通过一只试点基金测试这一方法，该基金优先考虑文化转型，而非短期收益。

KIC 优先考虑治理和文化变革以实施 TPA

Choi Won-hyuk 在 CAIA 活动上表示：“TPA 并非一种投资技术，而是涉及治理和决策结构。”他解释说，采用 TPA 最重要的是推动公司内部的文化变革以及团队之间的协作，并指出，KIC 目前运营的 TPA 试点基金旨在测试文化转型，而不是追求收益。

Choi 强调，“资产类别的区分在 TPA 中并不重要”，而“了解收益的真正驱动因素才是关键”。他补充说，“要改变文化，就必须改变人们的行为”，强调了精心设计激励机制的重要性。

关于决策流程，Choi 指出，当内部和外部人员参与最高决策机构时，在需要作出决策时可能会出现时间滞后。他表示，将具体的配置决策授权给投资组织是理想做法。

Choi 表示，KIC 正专注于治理、资本配置、信息整合和激励机制，以成功实施 TPA。

TPA 消除资产类别壁垒，有别于传统 SAA

CAIA 首席执行官 John Bowman 表示：“虽然 SAA 已经使用了70多年，但人们开始质疑它是否是最优方法。”他强调了打破各自为政的壁垒并采取整体视角的重要性。

CAIA 韩国前会长、T3 Ventures 合伙人 Kim Min-jun 指出，“TPA 对不同机构有不同含义”，并且“其范围很广，从基于因子的风险预算到整体组合策略都有涉及”。

机构投资者广泛使用的传统 SAA 按股票、债券和另类资产等资产类别设定目标权重，并定期进行再平衡。相比之下，TPA 将整个组合视为一个整体，消除资产类别边界，将资本配置到能够实现收益最大化的风险调整后领域。

全球养老基金采用 TPA 后取得更高收益

TPA 被认为能够提供相对更高的收益和灵活性，已被包括加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、新加坡政府投资公司（GIC）和加州公务员退休基金（CalPERS）在内的全球领先养老基金采用。

根据 CAIA 的研究，截至2023年6月底，约20家采用 TPA 的养老基金10年平均收益率为8.6%，比566家未采用 TPA 的养老基金7.2%的10年平均收益率高1.4个百分点。

保险公司、资产管理公司和学术界的代表出席了此次活动。与会者表示，此次会议有助于了解机构投资者采用 TPA 的趋势。

常见问题

KIC 正在实施的总组合方法是什么？

总组合方法（TPA）是一种将整个组合视为一个整体、消除资产类别边界，并将资本配置到能够实现收益最大化的风险调整后领域的投资框架。这不同于传统的战略资产配置（SAA），后者按资产类别设定目标权重并定期进行再平衡。

KIC 的 Choi Won-hyuk 在13日就实施 TPA 发表了什么看法？

Choi Won-hyuk 于13日在 CAIA 活动上表示，TPA 关注的是治理和决策结构，而不是投资技术。他强调，公司内部的文化变革和团队之间的协作是采用 TPA 最重要的方面，并表示 KIC 目前运营的 TPA 试点基金旨在测试文化转型，而不是追求收益。

根据 CAIA 的研究，TPA 的表现与传统方法相比如何？

根据 CAIA 的研究，截至2023年6月底，约20家采用 TPA 的养老基金取得了8.6%的10年平均收益率，比566家未采用 TPA 的养老基金7.2%的10年平均收益率高1.4个百分点。