据 Motley Fool 撰稿人 Will Ebiefung 发布的分析，S&P 500 指数于 12 日（当地时间）进入其 156 年历史上第三高的估值水平。该警告指出，过去四年中，该指数平均年收益率达到 21%，是百年长期平均水平约 10% 的两倍，科技股面临的回调风险正在上升。Ebiefung 引用了诺贝尔奖得主 Robert Shiller 的周期调整市盈率（CAPE），该指标目前约为 41，此前仅在 1929 年大萧条前的峰值（32.6）和 1999 年互联网泡沫顶峰（44.2）两次超过这一水平。
S&P 500 的 CAPE 达到 156 年来第三高水平
Ebiefung 的分析引用了诺贝尔奖得主、经济学家 Robert Shiller 开发的 CAPE 指标。在过去 156 年中，CAPE 仅三次超过 32：1929 年大萧条前夕（32.6）、1999 年互联网泡沫峰值（44.2），以及当前（约 41）。S&P 500 指数在最近四年中的平均年收益率达到 21%，是约 10% 的百年平均收益率的两倍以上。
这位撰稿人表示，长线股票投资是有效的财富积累工具，但无法让人走捷径、一夜暴富。他指出，异常高收益时期通常会先于大幅下跌，因为市场预期和企业估值最终会回归现实。
AI 热潮与互联网泡沫的结构性比较
Ebiefung 指出，当前人工智能涨势与互联网泡沫之间存在结构性相似之处。尽管大型科技公司的收益表现强劲，但其收入依赖于目前正录得巨额亏损的 AI 初创公司的支出。该分析将 OpenAI 的变现挑战以及来自中国 DeepSeek 的竞争列为具体风险因素。
据该评估，AI 狂热推动了市场上涨，但类似互联网时代的裂缝已经出现。大型科技公司的销售额依赖于处于巨额亏损状态的 AI 初创公司的支出。
分析师建议在估值担忧下做好准备
Ebiefung 表示，尽管历史不会完全重演，但会遵循相似的模式。他指出，准确找出市场峰值十分困难，但强调了做好审慎准备的必要性。这位撰稿人建议，可以考虑在等待市场回调的同时保持流动性的策略。
该分析总结称，异常收益时期通常会导致回调，因为市场预期会重新与基本面保持一致，不过具体时机仍然难以预测。
FAQ
当前 S&P 500 的 CAPE 是多少？
据 Motley Fool 撰稿人 Will Ebiefung 于 12 日（当地时间）发布的分析，并根据 Robert Shiller 的方法，该指数的周期调整市盈率（CAPE）目前约为 41。
当前 S&P 500 的估值与历史极端水平相比如何？
当前约 41 的 CAPE 水平代表了 156 年数据中的第三高读数。此前仅有两次超过这一水平：1929 年大萧条前的峰值为 32.6，1999 年互联网泡沫顶峰为 44.2。
分析师指出，AI 驱动的市场涨势存在哪些风险？
Ebiefung 指出了包括以下内容在内的结构性担忧：大型科技公司的收入依赖 AI 初创公司的支出，而这些初创公司正录得巨额亏损；OpenAI 面临变现挑战；以及来自中国 DeepSeek 的竞争压力。
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