尽管全球收益率飙升，亚洲债券仍保持投资吸引力

道富银行投资管理公司于 10 月 15 日（当地时间）表示，尽管全球债券遭到抛售并导致主权债券收益率上升，亚洲本币债券仍保持强劲的投资需求。道富银行亚太区固定收益主管 Ng Keng Siang 表示，尽管利率和外汇市场经历了艰难的一个月，但亚洲地区的基本投资吸引力依然完好无损。报告称，即使包括日本、韩国在内的主要经济体收益率均有所上升，高额利息收入和套利交易需求仍支撑着亚洲债券市场的吸引力。

财政担忧加剧之际，美国国债收益率创下 2007 年以来新高

美国与伊朗冲突后，能源价格上涨和持续的通胀担忧推动全球主权债券收益率面临上行压力。2026 年 8 月，抛售蔓延至亚洲市场，推动整个地区的收益率走高。美国 30 年期国债收益率于 8 月升至 2007 年以来的最高水平。在接替鲍威尔出任美联储主席的凯文·瓦尔许于杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表鹰派言论后，抛售进一步加剧。报告称，在瓦尔许发表上述言论后，市场对 2026 年 9 月加息的定价概率从约 56% 升至 60%。对财政支出扩大导致美国国债发行量增加的担忧，推动长期利率走高。

亚洲主要市场主权债券收益率普遍上升

日本 10 年期国债收益率飙升至 30 年高位，反映出市场预期日本银行将在 9 月加息。受全球长期债券遭到抛售的影响，韩国收益率曲线变陡，达到 2021 年以来最明显的水平。中国则偏离这一趋势，其 30 年期国债收益率降至 2025 年 11 月以来的最低水平。面对房地产市场疲软和通缩担忧，中国人民银行维持宽松的政策立场。尽管 2026 年 8 月利率环境趋于上升，针对高收益资产的套利交易资金流入仍支撑了本币债券需求。

各国央行采取不同的政策应对措施

韩国银行连续两次上调基准利率，每次上调 25 个基点至 3.0%，以应对半导体行业走强推动的意外强劲增长和通胀风险。尽管比索走弱，菲律宾央行仍连续三次加息，将基准利率上调至 5.0%。泰国央行维持基准利率不变，以支持脆弱的经济复苏。人民币兑美元升至三年高位后，中国人民银行采取措施放缓人民币升值步伐。印度尼西亚央行将基准利率维持在 5.75%，通过市场干预和吸引外国资本流入的措施支持印尼盾，而不是加息。印度储备银行在维持基准利率不变的同时抛售美元以捍卫卢比，并提前终止了曾吸引 523 亿美元资金流入的外币非居民存款互换计划，从而减少短期债券市场的流动性来源。

货币干预旨在维持汇率稳定

汇率管理成为亚洲债券市场的关键变量，因为未对冲本币债券投资者的总回报取决于债券收益率和货币走势。人民币兑美元升至多年高位后，中国人民银行采取措施放缓人民币升值步伐。印度尼西亚央行将基准利率维持在 5.75%，同时通过市场干预和吸引外国资本的政策支持印尼盾，而不是加息。印度储备银行在维持利率不变的同时抛售美元以捍卫卢比，并提前终止了 523 亿美元的外币非居民存款互换计划，从而减少短期债券市场的流动性供应。

套利交易策略录得 2008 年以来最长连胜期

道富银行评估认为，尽管利率上升且汇率波动加剧，亚洲本币债券市场仍保有投资吸引力。新兴市场套利交易录得 2008 年以来最长的连续盈利期。投资者采用以相对较低成本借入资金、投资于收益率较高的东盟政府债券的策略。该公司警告称，美国国债收益率进一步上升或美元反弹，可能削弱亚洲债券的投资需求。在政府借款需求上升的同时，利率持续处于高位可能加重财政负担。Ng 表示，亚洲债券仍是分散投资和获取利息收入的有效选择，同时强调，需要根据全球利率和美元走势，持续关注波动性可能扩大的风险。

常见问题

尽管收益率上升，亚洲债券市场为何仍保持投资吸引力？

根据道富银行 10 月 15 日的报告，亚洲本币债券凭借较高的利息收入和套利交易资金流入，保持了强劲的投资需求。投资者以相对较低的成本借入资金，投资于收益率较高的东盟政府债券，新兴市场套利交易录得 2008 年以来最长的连续盈利期。

亚洲央行采取了哪些措施应对市场状况？

韩国银行两次加息，每次上调 25 个基点至 3.0%；菲律宾加息三次，将基准利率上调至 5.0%；泰国维持利率不变。中国人民银行采取干预措施以放缓人民币升值，印度尼西亚维持 5.75% 的利率并采取外汇干预措施，印度储备银行维持利率不变、抛售美元，并提前终止其 523 亿美元的非居民存款互换计划。

哪些风险可能影响亚洲债券市场表现？

道富银行警告称，美国国债收益率进一步上升或美元反弹，可能削弱亚洲债券的投资需求。在政府借款需求上升的同时，利率持续处于高位可能加重整个地区的财政负担。