随着 CoreWeave 暴雷引发市场对 AI 信贷的担忧，美国国债收益率下降

美国长期国债收益率预计本周（10 月 19 日至 23 日）将面临进一步下行压力，因为继云基础设施提供商 CoreWeave（NASDAQ:CRWV）股价大幅下跌后，市场对人工智能公司的信用风险担忧正在蔓延。美国 10 年期国债收益率上周收于 5.0750%，周环比下降 16.70 个基点，市场关注点转向基准利率能否守住具有重要心理意义的 5.0% 水平。CoreWeave 股价上周暴跌 25%，其 5 年期公司债券一度进入困境区域——交易价格较面值低逾 20%——凸显出激进建设人工智能基础设施带来的日益加剧的财务压力，而这类建设一直是近期美国经济扩张的关键驱动力。美联储官员在 10 月 27 日至 28 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议前进入会前静默期，使得 SpaceX（10 月 20 日）和 Meta Platforms（10 月 21 日）的科技股业绩报告成为主要市场催化剂。尽管 9 月通胀数据高于预期，但美联储政策制定者并未表现出连续加息的意愿。据 CME FedWatch 数据，期货市场定价显示，10 月加息概率仅略高于 10%。

CoreWeave 股债暴跌释放人工智能投资承压信号

CoreWeave（NASDAQ:CRWV）是一家云基础设施公司，已成为人工智能投资相关财务负担的象征，其股价在过去一周暴跌 25%。该公司 5 年期公司债券上周一度跌至较面值低逾 20%，短暂进入债券交易员所称的“困境区域”。为建设人工智能基础设施而激增的企业投资，一直是近期美国经济表现强劲的核心支柱。人工智能相关信用风险问题的出现，不仅会触发资金流入国债等避险资产，也代表着一个可能通过威胁关键增长引擎而压低长期利率的基本经济因素。

美国国债收益率录得 2025 年 8 月以来最大单周跌幅

据韩联社 Infomax 海外利率数据，10 年期美国国债收益率于 10 月 16 日报 5.0750%，较前一周下降 16.70 个基点，连续第二周下跌。对美联储货币政策高度敏感的 2 年期国债收益率下降 8.10 个基点至 4.7100%，连续第三周下跌。30 年期国债收益率下降 17.50 个基点至 5.4230%，与 10 年期收益率同步连续第二周下跌。由于长期收益率的降幅显著大于短期利率，10 年期与 2 年期收益率之差收窄 8.60 个基点至 36.50 个基点，呈现牛市趋平走势，这是该利差连续四周以来首次收窄。

10 年期收益率目前已较 10 月 7 日达到的 24 年高点 5.3650% 下跌近 30 个基点。上周 10 年期收益率的跌幅为 2025 年 8 月第一周以来最大，当时市场对就业降温的担忧加剧。30 年期收益率的单周跌幅为 2025 年 4 月第一周以来最大，当时相互叠加的关税冲击席卷市场。上一次 10 年期收益率低于 5.0% 是在 9 月 22 日。随着长期利率可能已经见顶的看法蔓延，与人工智能相关的信用风险担忧触发了对长期国债的大量买入。

CME 期货市场定价显示 10 月 FOMC 加息概率略高于 10%

据 CME Group 的 FedWatch 工具，联邦基金利率期货市场定价显示，在定于 10 月 27 日至 28 日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上连续加息的概率略高于 10%。9 月消费者价格指数（CPI）发布后，由于数据被评估为高于预期，10 月加息概率一度立即超过 50%，但随着避险情绪加剧而迅速回落。市场共识情景仍然是 10 月不加息，并于 12 月加息。

科技股业绩和经济数据发布主导未来一周

随着月度就业报告、CPI 和生产者价格指数（PPI）数据发布完毕，本周没有重要经济指标安排发布。由于美联储官员在 FOMC 会前静默期内不会发表讲话，市场预计将聚焦科技股走势和人工智能公司相关新闻。本周美国经济数据发布包括：全国住宅建筑商协会（NAHB）10 月住房市场指数（10 月 19 日）、9 月新屋开工和建筑许可数据以及成屋销售数据（10 月 20 日）、世界大型企业联合会 9 月领先经济指标（10 月 22 日），以及标普全球 10 月制造业和服务业 PMI 初值，加上密歇根大学 10 月消费者信心指数终值（10 月 23 日）。

由马斯克领导的航空航天公司 SpaceX 将于 10 月 20 日公布近期季度业绩，而 Meta Platforms 将于 10 月 21 日纽约市场收盘后公布业绩。包括 Tesla、IBM、Lam Research 和 Texas Instruments 在内的权重较大的公司均集中于 10 月 21 日发布业绩。

美联储鸽派立场为长期美国国债提供支撑

虽然 9 月 CPI 和 PPI 数据显示，源于伊朗战争的能源价格上涨正在向更广泛的经济领域蔓延，但美联储内部没有出现呼吁在 9 月和 10 月连续加息的声音。上周接任美联储主席的凯文·瓦尔许并未发表特别鹰派的言论。尽管存在通胀担忧，美联储仍维持相对鸽派的立场，这可以为美国长期利率提供支撑。这与 2024 年秋季和 2025 年秋季降息后长期利率实际上上涨的动态相似。

随着美国中期选举如今仅剩两周，美联储的行动可能面临政治约束，这一因素值得考虑。如果科技股在中期选举前跌势加剧，押注“鸽派美联储”的交易可能增加。

常见问题

是什么导致美国国债收益率上周下跌？

美国国债收益率上周大幅下跌，原因是 CoreWeave 股价暴跌 25%，其公司债券进入困境区域，触发了对政府证券的避险需求。由于投资者越来越担忧人工智能基础设施投资相关的信用风险，10 年期国债收益率下降 16.70 个基点至 5.0750%，创下 2025 年 8 月以来最大单周跌幅。

美联储 10 月加息的概率是多少？

据 CME FedWatch 数据，期货市场定价显示，在 10 月 27 日至 28 日举行的 FOMC 会议上加息的概率略高于 10%。9 月 CPI 发布且数据高于预期后，该概率一度超过 50%，但随着避险情绪加剧而回落。市场共识情景仍然是 10 月不加息，并于 12 月加息。

本周哪些主要科技公司将公布业绩？

SpaceX 将于 10 月 20 日公布季度业绩，Meta Platforms 将于 10 月 21 日市场收盘后公布业绩。其他将于 10 月 21 日公布业绩的重要公司包括 Tesla、IBM、Lam Research 和 Texas Instruments，使这一天成为主要科技和半导体公司集中发布业绩的日期。