据金融业监管局（FINRA）数据，美国股市保证金债务在 6 月达到创纪录的 1.5 万亿美元。随着投资者增加杠杆头寸，保证金债务也随之上涨；8 月保证金债务为 1.4 万亿美元，同比增长 27%。专家警告称，这一增速与重大市场崩溃前出现的模式相似，并以去年夏季由类似杠杆动态驱动的韩国股市崩溃作为警示案例。
美国保证金债务 6 月创下 1.5 万亿美元纪录
FINRA 报告称，6 月经纪商客户账户中的保证金债务达到 1.5 万亿美元的历史最高水平。尽管该数字在随后几个月略有下降，8 月保证金债务仍为 1.4 万亿美元，较上年同期高出约 27%。Business Insider 形容，这一增速达到了“过去重大市场崩溃前才会出现的水平”。
专家将增速与崩溃前水平进行比较，并引用韩国市场崩溃案例
专家认为，科技股抛售可能成为保证金债务泡沫破裂的触发因素。令人担忧的是，贷款金额呈指数级增长，可能触发追加保证金通知，进而迫使投资者强制平仓，导致市场失稳。Business Insider 指出，“去年夏季韩国股市崩溃的原因正是这种结构”，并解释称，韩国散户持有的杠杆比例非常高，当半导体和存储器相关股票开始下跌时，他们面临一轮又一轮的追加保证金通知，从而触发连锁强制平仓。
Leopold Aschenbrenner 的对冲基金“Situational Awareness”在其针对半导体股票的大额杠杆押注面临追加保证金通知后爆雷。Baird 私人财富管理部门董事总经理 Ross Mayfield 表示，“创纪录的高额信贷债务表明，今年夏季席卷韩国股市的快速抛售完全可能在美国重演。”他强调，“即使这不是动摇市场的绝对威胁，随着各种市场杠杆化方式的出现，市场结构本身也已变得更加脆弱。”
BCA Research 首席经济学家 Peter Berezin 分析称，“信贷余额开始从峰值下降这一现象，历来都是市场的强烈预警信号。”他指出，“当保证金债务余额开始下降时，通常意味着未来股票收益将降低；如果信贷余额从今年夏季的峰值大幅下降，一轮去杠杆化浪潮可能会到来。”
科技股集中度和杠杆产品加剧市场脆弱性
Berezin 警告称，与过去相比，投资者如今可能更容易受到经济下行的影响，原因包括科技股持仓集中度较高、美国家庭股票敞口处于极端水平，以及各种杠杆金融产品的存在。
常见问题
美国保证金债务 6 月达到什么水平？
根据 FINRA 数据，6 月美国经纪商客户账户中的保证金债务达到创纪录的 1.5 万亿美元，8 月为 1.4 万亿美元，同比增长 27%。
为什么专家将当前保证金债务增速与崩溃前时期进行比较？
Business Insider 表示，这一增速达到了“过去重大市场崩溃前才会出现的水平”；专家警告称，追加保证金通知可能触发强制平仓，其情形类似于去年夏季由高杠杆比例和半导体股票下跌驱动的韩国股市崩溃。
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