美国股票市场新闻：标普 500 估值达到罕见高峰

标普500指数今年上涨了约12%，但近期的美国股市新闻显示，持续高企的通胀和不断上升的债券收益率令投资者感到不安，投资之路变得更加艰难。席勒CAPE比率是最受广泛关注的股市估值指标之一，如今已连续数月高于40。在长达155年的股市数据中，这一水平此前仅出现过一次：互联网泡沫的顶峰时期。科技股占比较高的纳斯达克综合指数受到的打击更大，较其高点下跌超过4%，因为收益率上升对高增长科技股的冲击更为严重。今日股市新闻显示，人工智能支出热潮的可持续性令华尔街保持警惕，尤其是考虑到按历史标准来看，股票估值非常昂贵。

了解CAPE比率和市场估值

席勒CAPE比率是“周期调整市盈率”的简称，将标普500指数的价格与其过去10年经通胀调整后的平均盈利进行比较。普通市盈率可能会因为企业刚刚经历了辉煌的一年或糟糕的一年，而让股票看起来异常便宜或昂贵；而CAPE采用10年平均值，可以消除短期噪音，帮助我们更清晰地了解实际情况。

CAPE的长期平均值约为17.4。今天的读数是该数值的两倍多。其历史最高值出现在1999年12月，当时达到44.2。几个月后，互联网泡沫破裂，股市开始急剧下跌，最终损失了近一半的价值。

巴菲特对极端市场估值的警告

CAPE并不是唯一达到令人担忧水平的指标。将美国股市的价值与美国国内生产总值（GDP）进行比较——这是由投资传奇人物沃伦·巴菲特推广的一项指标——可以发现，当前估值相当昂贵。如今，这一指标约为244%。换句话说，股票的价值超过美国经济一年产出的两倍。

在互联网泡沫破裂后的时期，当这一指标最高达到190%时，巴菲特曾对投资者说，当该比例接近200%时，“你是在玩火”。

今日市场可能不同于互联网泡沫时期的原因

美国企业可以在海外赚取收入，而且随着时间推移，越来越多的企业扩大了全球业务。这意味着，如今一家企业股票价值中的相当一部分来自未计入美国GDP的经济产出。

CAPE比率经过平滑处理的特性是一把双刃剑。如果人工智能能够持续推动企业盈利增长，那么随着时间推移，今天的股票估值将显得更加合理。

20世纪90年代末与今天之间存在一个重要区别：互联网泡沫时期的大部分股市狂热集中在实际盈利非常少的企业上。而今天推动股市上涨的大型公司，例如英伟达和Alphabet，并非如此。

历史对市场收益的启示

CAPE是了解长期收益总体情况的一个非常好的工具。它并不是一颗能够告诉投资者崩盘是否会发生以及何时发生的水晶球。当CAPE高于40时，适当下调未来十年的收益预期是明智的做法；但不应将其视为崩盘即将发生的保证。历史表明，股市在未来十年可能会跑输。

但历史也告诉我们，从长期来看，股市仍然是历史上最能创造财富的工具。那些坚持投资、保持冷静，并且无论市场朝哪个方向波动都继续买入的人，最终将获得回报。

如果一名投资者在互联网泡沫最糟糕的时刻——2000年3月24日的顶峰——将1000美元投入跟踪标普500指数的交易所交易基金（ETF），那么在不计股息的情况下，这项投资如今的价值将超过5000美元。

常见问题

关于CAPE比率，今日股市新闻的主要内容是什么？

席勒CAPE比率已连续数月高于40，这一水平在155年的股市数据中此前仅在互联网泡沫顶峰时期出现过一次。该比率的历史最高值出现在1999年12月，达到44.2；几个月后互联网泡沫破裂，股市开始急剧下跌。

当前市场与GDP的比例与巴菲特的估值警告相比如何？

目前，美国股市的价值与美国GDP的比例约为244%，这意味着股票的价值超过美国经济一年产出的两倍。在互联网泡沫破裂后的时期，该指标最高达到190%，沃伦·巴菲特曾告诉投资者，当该比例接近200%时，“你是在玩火”。

为什么今天的高估值可能不同于互联网泡沫时期？

互联网泡沫时期的大部分股市狂热集中在实际盈利非常少的企业上，而如今推动股市上涨的大型公司——例如英伟达和Alphabet——拥有可观且不断增长的盈利。此外，如今的美国企业通过扩大全球业务，在海外赚取了大量收入，这意味着股票价值的一部分来自未计入美国GDP的经济产出。