随着征求意见期临近结束，Bitwise 和 Hyperliquid 呼吁美国证券交易委员会（SEC）制定更明确的加密货币规则

Bitwise Asset Management 和 Hyperliquid Policy Center 于 10 月 19 日提交意见信，要求美国证券交易委员会完善其拟议的《加密资产监管条例》。该条例将允许发行方根据一项豁免规定，每年出售价值不超过 7500 万美元的代币。相关规则的公众意见征询于 10 月 20 日结束。这些意见信回应了 SEC 于 8 月 18 日提出的方案。该方案针对代币销售引入了两项注册豁免：一项较小的豁免规定四年内累计不超过 500 万美元，另一项较大的豁免允许发行方每年出售价值不超过 7500 万美元的代币；同时配套设置安全港条款（规则 400）。发行方完成或永久停止其向投资者承诺的管理性工作，并在新的 Form TR 上对此进行认证后，代币将不再被视为其投资合同的一部分。Bitwise 自身不发行代币，但自 2017 年以来已推出二十多种加密产品。该公司告诉 SEC，它根据公开信息判断代币是否属于证券，却无法核实发行方的意图，而错误结论会损害其产品中的投资者。Hyperliquid Policy Center 支持该方案，并提出五项改进建议，涉及空投、二级交易、安全港适用、代币回购和州法优先适用。

Bitwise 要求明确代币分离测试以及对 Form TR 的依赖

Bitwise Asset Management 的意见信由总法律顾问 Johanna Collins-Wood 签署，要求最终规则以非发行方能够利用公开信息适用的方式，界定代币与投资合同的分离。该公司告诉 SEC，它完全依据外部公开信息，对其二十多种加密产品逐一进行证券属性判断，无法核实发行方的意图。Bitwise 表示，如果得出错误结论，其产品中的投资者将承担后果。该意见信还询问，基金管理人何时可以依赖发行方的 Form TR，以及在不存在 Form TR 时应如何处理。Bitwise 认为，该表格应附有发行方的支持性分析，因为仅有一份空泛的认证无法为外部人士提供任何可据以采取行动的依据。

Hyperliquid Policy Center 就 SEC 框架提出五项改进建议

Hyperliquid Policy Center 的意见信由首席执行官 Jake Chervinsky 和高级法律顾问 Brad Bourque 签署。该中心支持这一方案，并敦促尽快采纳，同时提出五项改进建议。第一项建议要求 SEC 将其 2026 年 3 月解释中的空投分析写入规则文本，从而明确通过使用功能性网络获得代币不涉及金钱投入。关于交易，该中心表示，方案未说明未注册人士是否可以促成代币交易，也未说明代币是否可以通过链上协议自由交易，并希望确认此类代币的二级交易不属于证券交易。该中心还希望在开发期间开放安全港，并设置里程碑；对于声称其代币从未附带投资合同的项目，应提供认证选项。关于回购，该中心希望将 9 月 28 日的工作人员指引写入规则，并将按照已公布参数进行的程序化回购，与由中央方酌情进行的回购区分开来。第五项改进建议是，在项目满足安全港条件后，继续排除州法适用。Bitwise 希望 Form TR 附有公开分析，而 Hyperliquid Policy Center 则要求允许发行方在没有公开分析的情况下进行认证，并将任何分析内容保密提交给 SEC 工作人员。

常见问题

Bitwise 和 Hyperliquid Policy Center 于 10 月 19 日向 SEC 提出了什么请求？
Bitwise Asset Management 和 Hyperliquid Policy Center 于 10 月 19 日提交意见信，要求美国证券交易委员会完善其拟议的《加密资产监管条例》。Bitwise 要求最终规则以非发行方能够利用公开信息适用的方式，界定代币与投资合同的分离，并询问基金管理人何时可以依赖发行方的 Form TR。Hyperliquid Policy Center 支持该方案，并提出五项改进建议，涉及空投、二级交易、安全港适用、代币回购和州法优先适用。

SEC 拟议的《加密资产监管条例》中的规则 400 是什么？
规则 400 是 SEC 于 8 月 18 日提出的方案中的一项安全港条款。发行方完成或永久停止其向投资者承诺的管理性工作，并在新的 Form TR 上对此进行认证后，该条款将使代币不再被视为其投资合同的一部分。Bitwise 认为，该表格应附有发行方的支持性分析，而 Hyperliquid Policy Center 则要求允许发行方在没有公开分析的情况下进行认证，并将任何分析内容保密提供给 SEC 工作人员。

《加密资产监管条例》的公众意见征询何时结束？
《加密资产监管条例》的公众意见征询于 10 月 20 日结束。SEC 于 8 月 18 日提出该框架，其中包含两项针对代币销售的注册豁免：较小的豁免规定四年内累计不超过 500 万美元，较大的豁免则允许发行方根据豁免规定每年出售价值不超过 7500 万美元的代币。