能源进口承压之际，尽管加息，菲律宾比索兑美元汇率仍跌至64.17

菲律宾比索于10月27日收于1美元兑P64.17。尽管菲律宾中央银行（BSP）前一周将政策利率上调50个基点至5.50%，比索仍继续走弱。该货币贬值源于美元收入与支出之间的结构性失衡：BSP预计今年经常账户赤字将达191亿美元，相当于国内生产总值的3.8%；而1月至8月，外国证券投资净流出42.54亿美元，逆转了去年同期58.3亿美元的净流入，形成约100.84亿美元的不利变化。菲律宾严重依赖能源进口，加剧了这一压力：液化天然气（LNG）进口支出从2024年的7.6773亿美元跃升52.6%，至2025年的11.71亿美元；2026年上半年矿物燃料进口额增加25.6亿美元，占进口总额增幅的21%，相当于商品贸易逆差扩大的37%。

经常账户赤字与资本外流推动比索走弱

BSP预计今年经常账户赤字将达191亿美元，相当于国内生产总值的3.8%。资本外流进一步加剧了这一压力：BSP数据显示，1月至8月外国证券投资净流出42.54亿美元，逆转了去年同期58.3亿美元的净流入。这约100.84亿美元的不利变化解释了为何稳定的汇款收入未能阻止比索贬值。菲律宾统计局数据显示，2026年上半年矿物燃料、润滑油及相关材料进口额增加25.6亿美元，占进口总额增幅的21%，相当于商品贸易逆差扩大的37%。相比之下，8月燃料进口额达18.5亿美元，而45.1亿美元的电子产品进口额被62亿美元的出口额所抵消。

能源进口成本加剧货币贬值的影响

世界银行贸易数据显示，菲律宾液化天然气进口支出跃升52.6%，从2024年的7.6773亿美元增至2025年的11.71亿美元。同一时期，进口实物量增长41.7%，达到约168万吨。这一4.0362亿美元增幅中，约79%来自实物燃料采购量增加，其余则由单位价值上升造成。在发电环节，以一座发电设施为例，每发电1兆瓦时需要700万英热单位的燃料：按每单位10美元、汇率为P58计算，仅燃料成本就达每千瓦时P4.06。如果国际燃料价格升至30美元且汇率走弱至P63，那么在计入其他发电成本之前，燃料部分就会飙升至每千瓦时P13.23。

对家庭和企业造成不均衡的经济影响

比索贬值造成了鲜明的分化：对于海外菲律宾劳工（OFW），以P64的汇率汇回1,000美元可兑换P64,000，而按P60的汇率则可兑换P60,000，尚未扣除转账费用。对于完全以比索领取工资的本地工薪族，同样的汇率变动意味着加油站油价更高、能买到的杂货更少。收入以美元计价、成本以比索计价的企业，其营业利润率会扩大，前提是客户不要求降价，且本地运营开支仍可控。相反，面向到店顾客提供服务、以比索收款，同时又面临面粉、包装材料和商业电费等进口投入成本的企业，必须决定是提价并承担顾客抵触的风险，还是自行消化成本上涨。航空公司、进口依赖度高的制造商以及有未对冲美元债务的企业也面临同样的压力，其抗风险能力取决于定价能力、对冲策略以及是否能赚取美元收入。

常见问题

是什么导致菲律宾比索在10月27日走弱至1美元兑P64.17？
10月27日比索贬值至1美元兑P64.17，源于美元收入与支出之间的结构性失衡。BSP预计今年经常账户赤字将达191亿美元（占国内生产总值的3.8%）；而1月至8月，外国证券投资净流出42.54亿美元，逆转了去年同期58.3亿美元的净流入，形成约100.84亿美元的不利变化。对进口能源的严重依赖进一步加剧了压力，2026年上半年矿物燃料进口额增加25.6亿美元。

能源进口依赖如何影响比索价值？
菲律宾对能源进口的依赖增加了外汇需求。世界银行数据显示，液化天然气进口支出从2024年的7.6773亿美元跃升52.6%，至2025年的11.71亿美元，实物量增长41.7%，达到约168万吨。2026年上半年矿物燃料进口额增加25.6亿美元，占进口总额增幅的21%，相当于商品贸易逆差扩大的37%。这类美元支出与资本外流叠加，限制了货币防御措施的效果，例如BSP上调50个基点利率。