终端利率备受关注之际，韩国债券专家预测11月收益率为3.81%和4.11%

Yonhap Infomax 对 11 位韩国债券市场专家进行调查后预测，11 月政府债券收益率将达到：3 年期国债 3.81%，10 年期国债 4.11%。市场关注的焦点是韩国银行将在 11 月货币政策委员会会议上确认的终端利率水平。专家预计，11 月公布的点阵图将包含截至明年 5 月的利率预测，可作为判断终端利率水平的指标。分析师认为，如果终端利率维持在 3.5% 左右，接近当前市场预期，那么市场利率面临的上行压力将有限。

调查显示，3 年期国债收益率共识为 3.81%，10 年期为 4.11%

Yonhap Infomax 对 11 位韩国国内债券市场专家进行了调查，了解他们对 11 月韩国国债收益率的预测。调查共识为 3 年期国债收益率 3.81%，10 年期国债收益率 4.11%。与前一交易日的平均收益率相比，这一水平下，3 年期国债收益率高出 5.5 个基点，10 年期高出 4 个基点。

专家关注的不仅是 11 月是否加息，还包括后续利率路径和终端利率水平。iM Securities 研究员金明实表示：“11 月不仅要关注加息本身，也要关注延续至明年的终端利率水平。虽然我们的基本情景是 11 月加息 25 个基点，但如果终端利率预测维持在 3.50% 左右，加息本身不太可能显著推高市场利率。”

专家称，若终端利率维持在 3.5% 附近，利率涨幅将有限

Mirae Asset Securities 研究员闵智熙表示：“预计韩国银行在 11 月货币政策委员会会议加息后，将释放放缓紧缩步伐的信号。半导体出口表现对国内需求的积极影响仍然有限，因此终端利率很难进一步上调。”她建议：“国债收益率反弹时，有必要采取买入策略。”

SK Securities 研究员元有胜表示：“我们预计 11 月 3 年期国债收益率将上升，但考虑到终端利率预期为 3.50%，进一步走弱的可能性有限。如果终端利率预期没有变化，3.70% 将成为下限。”

一些专家指出，在加息周期仍在持续的情况下，也很难指望近期已经下跌的收益率进一步走强。Kyobo Securities 研究员白允民认为：“尽管市场利率近期已大幅调整，但加息周期尚未结束，进一步下跌的空间有限。”

Korea Investment & Securities 研究员安在均表示：“市场预期终端利率在 3.25~3.50% 左右，且仍有向区间上端靠拢的空间，因此有必要将 3 年期国债收益率的上限部分上调至 3.95%。”

供需环境有利，外部不确定性影响长期收益率

专家预计，长期利率将同时受到年底前持续有利的国债供需环境，以及美国中期选举、中东风险和欧洲财政不稳定等外部不确定性的影响。

闵智熙表示：“预计国债供需环境在年底前将保持有利，但随着美国中期选举和大型科技公司财报公布相继结束，股市和利率将会反弹。对美国通胀顽固的担忧也可能限制长期利率的稳定，因此国债收益率曲线进一步趋平的空间有限。”

元有胜指出：“美国中期选举结束后，10 年期国债收益率将随着外部利率波动加剧而呈现较大波动。此前最大的隐患——扩张性财政政策立场——已经发生变化，因此市场对国债供给减少的预期今后仍将成立。”

一些观点认为，若要推动长期利率进一步下行，除了供给压力缓解之外，还应关注经济动能的变化。Hana Securities 研究员朴俊宇分析称：“10 年期国债收益率将略早于 3 年期国债收益率见顶。考虑到利率是在经济见顶得到确认而非经济放缓时开始下行，我们预计这一趋势将延续至明年上半年。”

Sangsangin Securities 研究员申言表示：“利率下行压力依然存在，但看涨动能将有所放缓。发达国家财政问题、韩国国内财政当局除控制规模外仍持被动财政紧缩立场，以及通胀压力的变化趋势等问题，持续对长期债券利率构成上行因素，这些因素可能在年内再次反映到市场中。”

常见问题

11 月韩国政府债券收益率的共识预测是多少？

Yonhap Infomax 调查的 11 位债券市场专家预测，11 月韩国 3 年期国债收益率为 3.81%，10 年期国债收益率为 4.11%。与前一交易日的平均收益率相比，3 年期国债收益率高出 5.5 个基点，10 年期高出 4 个基点。

为什么专家认为加息对市场利率的影响有限？

专家认为，如果韩国银行的终端利率预测维持在 3.5% 左右，接近当前市场预期，那么加息不太可能显著推高市场利率。研究员指出，半导体出口对国内需求的影响有限，而且预计央行将在 11 月利率决议后释放放缓紧缩步伐的信号。