债务风险之际，黑石总裁呼吁在 AI 建设中增加股权融资

Blackstone 总裁 Jon Gray 周二呼吁增加 AI 基础设施的股权融资，并指出债务集中风险日益加剧。Gray 于 2026 年 11 月 3 日在香港金融管理局全球金融领袖投资峰会上发言时表示，随着贷款方对推动 AI 建设的公司的敞口越来越大，其收益却仍仅限于利息和本金偿还；相比之下，股权投资者能够从增长中获益。他表示，AI 所需资本规模庞大，正在给债务投资者带来集中风险，既涉及整个行业，也涉及单个公司。同一场讨论中，Pimco 首席执行官 Emmanuel Roman 警告称，AI 融资规模可能达到市场「难以承受」的程度；据估计，未来五年 AI 资本支出将达到 10 万亿美元，而仅今年就已发行约 5500 亿美元的 AI 债务。

Gray 警告 AI 行业债务集中风险

Gray 表示，AI 所需资本规模庞大，正在给债务投资者带来集中风险，既涉及整个行业，也涉及单个公司。他说，与能够从公司增长中获益的股东不同，贷款方的上行空间有限，其收益大多仅限于利息和本金偿还。

Gray 表示：「要跟上这些巨大的需求，这个领域需要更多股权融资。」

Gray 表示，为建设 AI 基础设施融资需要结合公开市场、银行和私人资本，企业也越来越多地转向结构化交易，以限制自身承担的债务规模。他说，超大规模云服务商产生的现金也将用于支付部分支出。

Gray 表示：「由于所需资本规模巨大，因此需要发挥创造力。」

Roman 指出 AI 融资的市场承受能力令人担忧

Roman 表示，未来五年 AI 相关资本支出可能达到约 10 万亿美元，并引用了 General Atlantic 首席执行官 Bill Ford 的估算。他补充说，今年以来，各种形式的 AI 债务发行规模已达约 5500 亿美元。

Roman 表示，即使结合股权和债务融资，所需金额仍将「极其庞大」，并将其与规模约为 20 万亿美元的全球公司债券市场作比较。

他说：「总有一天，这个规模会让市场难以承受。」

Goldman Sachs 预计数据中心资本支出将达 8.5 万亿美元

Goldman Sachs 周一在一份报告中写道，未来五年全球数据中心需求将需要约 8.5 万亿美元的资本支出。

Blackstone 投资组合公司将 AI 支出提高 20 倍

尽管面临融资挑战，Gray 仍看好 AI 基础设施，并表示计算能力需求「远远超过供应」。

他说，过去一年，Blackstone 投资组合公司在 AI 模型上的支出增加了 20 倍，原因是企业发现了相关应用带来的经济效益，包括编程、客户互动和内容创作。

不过，Gray 表示，要满足这一需求仍然困难，因为获得场地、许可、芯片、电力和资本变得越来越具有挑战性。

常见问题

Blackstone 总裁 Jon Gray 周二对 AI 基础设施融资有何表态？

Blackstone 总裁 Jon Gray 周二在香港金融管理局全球金融领袖投资峰会上表示，随着贷款方对推动 AI 基础设施建设的公司敞口越来越大，债务投资者面临集中风险，因此 AI 基础设施建设需要更多股权融资。

预计未来五年 AI 相关资本支出将达到多少？

Pimco 首席执行官 Emmanuel Roman 表示，未来五年 AI 相关资本支出可能达到约 10 万亿美元，并引用了 General Atlantic 首席执行官 Bill Ford 的估算。Goldman Sachs 周一发布的一份报告预计，未来五年全球数据中心需求将需要约 8.5 万亿美元的资本支出。

Jon Gray 为什么认为 AI 需要更多股权融资？

Gray 表示，贷款方的上行空间有限，其收益大多仅限于利息和本金偿还，而股东则能从公司增长中获益。AI 所需资本规模庞大，正在给债务投资者带来集中风险，既涉及整个行业，也涉及单个公司，因此需要更多股权融资来满足巨大的需求。