韩国股市波动之际，外国投资者单日交易173,327份美元期货合约

据韩联社 Infomax 数据，截至前一交易日，外国投资者本月净买入 25,749 份美元期货合约，但受韩国股市波动影响，日交易方向大幅逆转。2日，外国投资者买入 104,994 份合约，随后在3日卖出 68,333 份合约——单日交易方向变动达 173,327 份合约。美元期货供给快速变化，是因为外国投资者根据韩国股票组合估值的变化调整货币对冲头寸。市场人士指出，这种对冲再平衡是放大首尔外汇市场汇率波动的关键因素。

外国投资者单日交易方向逆转 173,327 份合约

根据韩联社 Infomax 投资者交易趋势每日数据（画面编号 3803），外国投资者本月截至前一交易日净买入 25,749 份美元期货合约。日交易方向迅速变化：2日，外国投资者净买入 104,994 份合约；3日则转为净卖出 68,333 份合约。单日净交易变动达到 173,327 份合约。

4日，外国投资者净卖出 13,153 份合约，但5日又转为净买入 2,241 份合约。上月28日，外国投资者净买入 144,388 份合约，次日则转为净卖出 91,849 份合约——单日交易方向逆转 236,237 份合约。

KOSPI走势与美元期货交易相关

美元期货交易模式的变化与 KOSPI 大幅波动相吻合。上月28日，KOSPI 飙升 6.63%，外国投资者大规模净买入美元期货。相反，本月3日 KOSPI 下跌 3.59%，外国投资者转为大规模净卖出美元期货。

一家商业银行的外汇交易员表示：“市场人士认为，基于股市涨跌进行的对冲是通过外汇市场完成的，这种看法似乎有一定道理。近期美元期货交易量的波动确实加剧了。”

本月初，USD-KRW 汇率在 1,330 韩元区间获得支撑后也出现反弹。前一交易日首尔市场收盘价为 1,342.10 韩元，较此前一个交易日上涨 0.60 韩元。在美国科技股大幅下跌、引发避险情绪后，截至今日上午 7 时，USD-KRW 汇率升至 1,355.50 韩元，较前一交易日首尔市场收盘价上涨 13.40 韩元。

银行解析对冲再平衡机制

股市与美元期货之间联系加强，归因于外国投资者对货币对冲头寸进行再平衡。过去，外国投资者买入韩国股票通常会推动韩元走强，卖出则会导致韩元走弱，但近期股价与 USD-KRW 汇率同时上涨的情况屡屡出现。

当外国投资者对所持韩国股票维持固定的货币对冲比例时，股价上涨会提高韩元计价资产的估值，因此需要额外买入美元进行对冲。相反，股价下跌时，减少现有的美元买入对冲可能会带来美元期货卖盘。作为交易对手方的银行会将这些美元期货供给变化传导至即期外汇市场，直接反映在 USD-KRW 汇率上。

KB Kookmin Bank 资本市场事业部3日发布的一份报告称，截至2日，外国投资者持有的韩国股票市值约为 1,886 万亿韩元。假设对冲比例为 10%，KOSPI 上涨 1% 可能带来约 14 亿美元的额外美元买入对冲需求。分析估计，若 KOSPI 上涨 5%，这一需求可能扩大至约 70 亿美元；若上涨 10%，则可能达到 141 亿美元。不过，这些估算基于外国投资者维持固定对冲比例的假设，实际美元买入量可能有所不同。

常见问题

外国投资者本月如何交易美元期货？
截至前一交易日，外国投资者本月净买入 25,749 份美元期货合约，但日交易方向大幅逆转——包括2日至3日之间 173,327 份合约的交易变动。

为什么美元期货交易方向如此迅速地逆转？
这些逆转与 KOSPI 的波动相吻合。上月28日，KOSPI 飙升 6.63%，外国投资者大规模净买入美元期货。本月3日，KOSPI 下跌 3.59%，他们则转为大规模净卖出。

KOSPI走势如何影响美元期货需求？
KB Kookmin Bank 估计，假设对冲比例为 10%，KOSPI 上涨 1% 可能带来约 14 亿美元的额外美元买入对冲需求，因为外国投资者会根据韩元资产估值的上升重新平衡其货币对冲头寸。