币搜网报道： 这 2025年的市场形势如同过山车一般，跌宕起伏。 衍生品和数字资产国债（DAT）股票处于市场动荡和谨慎乐观情绪的双重中心。在经历了10月份残酷的闪崩，未平仓合约蒸发了190亿美元之后，现在的问题是，2025年第二季度是否标志着复苏的转折点，还是该行业仍在另一次衰退的边缘徘徊。让我们来剖析一下市场情绪、宏观经济催化剂和结构性变化如何共同塑造了这一局面。
比特币衍生品：微妙的平衡之道
比特币衍生品市场处于脆弱的平衡状态。未平仓合约，即
在10月份的暴跌之前，该股总市值已稳定在1400亿美元，但仍远低于冲击前的水平。Deribit的数据显示，两者之间存在着明显的分割：11亿美元的看涨期权（行权价为14万美元）与11亿美元的看跌期权（行权价为8.5万美元）形成鲜明对比。 这种对称性表明交易员正在积极进行对冲，既没有完全押注于牛市，也没有完全押注于熊市。
复苏之路取决于两个因素：宏观经济形势明朗化和监管进展。Bybit衍生品业务总监Max Xu表示，
预计到2026年第一季度至第二季度，但这取决于“实际降息和市场情绪的改善”。美联储在利率问题上的转向以及比特币ETF的潜在批准可能起到推动作用。然而， 受金融危机后风险规避情绪的影响，波动性可能会在年底到期事件之前保持温和。
DAT股票：一年内从溢价转为折价
DAT股票曾经以高于其净资产值（NAV）的价格交易，如今却面临着严峻的现实。该板块的下跌与比特币的价格走势如出一辙，随着投资者热情消退和新进入者涌入市场，许多基金的交易价格都出现了折价。
2025年第二季度的反弹——受美中关税缓和以及暂停加征新关税的暂时性影响——带来了短暂的喘息，但对解决根本性的结构性问题收效甚微。 .
企业正在做出调整：股票回购和稳定币发行已成为救命稻草。例如，一家DAT公司宣布将于2025年3月启动一项5000万美元的回购计划，而另一家公司则发行了一种与美元挂钩的稳定币，以实现其加密货币资产的货币化。
然而，这些策略只是权宜之计。长期复苏需要加密货币囤积之外的创新，例如收益型策略或监管合规升级。
宏观催化剂：不可预测因素
比特币衍生品和DAT股票都与宏观经济趋势密不可分。美联储的降息时间表仍然是最关键的变量。2025年中期的降息可能会重燃市场风险偏好，而延迟降息则可能延长该行业的低迷期。同样地，
通过将加密货币合法化为机构资产类别，可以为衍生品市场和数字资产交易平台（DAT）注入数十亿美元。
然而，地缘政治风险依然存在。尽管第二季度美中紧张局势有所缓和，但任何新的关税威胁或对加密基础设施的制裁都可能阻碍进展。投资者还必须密切关注中国的经济状况。
通过贸易和资本流动。
结论：一场精心策划的赌注
对于关注2025年第二季度反弹的投资者而言，关键在于平衡。如果宏观经济形势有利，比特币衍生品将带来投机性上涨空间，但其波动性也要求投资者谨慎行事。与此同时，DAT股票为那些愿意押注管理层创新能力和监管利好因素的投资者提供了价值投资机会。这两类资产都需要长期视角——复苏不太可能是线性的。
市场正经历着这个转折点，有一点很明确：2025 年的加密货币寒冬已经为春季反弹埋下了种子，但这只适用于那些谨慎播种的人。
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