摩根大通的比特币支持结构化票据：押注比特币在2028年将迎来高波动性上涨？

币搜网报道： 摩根大通已全力支持 以一种大胆的新方式：结构化票据，提供对加密货币价格波动的杠杆敞口，到期日设定为 2028 年。这些产品与贝莱德的……挂钩。 (IBIT) ETF 代表着对比特币长期走势的一次精心策划的押注，也向机构投资者发出一个信号：加密货币怀疑论的时代可能正在消退。但是，考虑到杠杆收益、不对称的风险状况以及监管方面的利好，这些债券对于机构投资组合中比特币的更广泛应用意味着什么？

产品特点：杠杆效应、自动呼叫功能以及30%的安全保障

摩根大通的结构性票据旨在比特币价格飙升时放大收益，但同时也会使投资者面临比特币价格暴跌时的重大损失。该产品承诺，如果比特币价格在2028年之前上涨，则可获得1.5倍的收益回报；此外，还设有自动赎回选项，允许投资者在2026年12月提前赎回。

达到预设阈值。如果自动赎回机制被触发，投资者将获得至少 16% 的回报；但如果比特币表现不佳，债券将继续持有至 2028 年。至关重要的是， IBIT 价值最多可下跌 30%；超过这个幅度，损失会加速，有可能损失超过 40% 的初始投资。

这种结构类似于“牛市看涨期权价差”，它放大了上涨潜力，但限制了下跌风险——直到跌破30%的阈值。对于机构投资者而言，该产品提供了一种无需直接持有比特币即可押注其长期潜力的方法，从而规避了托管风险。

.

机构采纳：从怀疑到战略配置

这些票据的发行与机构对比特币态度的更广泛转变相一致。

已将部分资本配置于数字资产，高于2024年的47%。如今，企业将比特币视为类似于黄金的储备资产，上市公司合计持有约100万枚比特币。 监管方面的里程碑事件，包括现货比特币ETF的获批和SAB 121法案（该法案曾禁止银行托管加密货币）的废除，进一步推动了机构参与的正常化。 .

摩根大通对比特币24万美元的乐观目标价凸显了这一转变。该行认为，宏观经济因素（例如通胀对冲和投资组合多元化）如今比散户投机或减半周期更能推动比特币价格上涨。

这种观点与那些在低收益环境下寻求配置“可交易宏观资产”的机构不谋而合。

风险管理：平衡杠杆与波动性

杠杆产品本身就会放大收益和损失，摩根大通的债券也不例外。对于机构投资者而言，关键在于对冲策略和仓位管理。

使用稳定币提供流动性以及动态再平衡对于管理波动性至关重要。票据中30%的本金保障起到缓冲作用，但也造成了风险曲线上的一个“拐点”：超过该阈值的损失会急剧加速，因此需要密切监控。

Galaxy和摩根士丹利的案例研究重点介绍了机构如何在市场承压期间利用结构性产品来管理流动性。例如，

在利用比特币挂钩票据进行对冲的同时，保持资本效率。同样地， 并购买保护性看跌期权，以平衡比特币上涨带来的风险和下跌带来的风险。

监管利好：GENIUS法案和SAB 122法案

监管环境已发展到足以支持此类产品。2025年7月通过的《GENIUS法案》为稳定币建立了联邦框架，确保其与美元储备1:1挂钩，并明确其既非证券也非商品。

与此同时，SAB 122 取代了 SAB 121，允许银行托管加密资产，而无需将其视为资产负债表上的负债。 这些变化减少了运营摩擦，使机构能够更有信心地部署杠杆策略。

市场反应及未来展望

摩根大通的政策转变提振了市场乐观情绪，尤其是一些交易员将此解读为对比特币未来投下的信任票。然而，加密货币市场仍处于熊市趋势，较10月份的高点下跌了约30%。

这些票据的成功与否将取决于比特币能否突破关键阻力位并保持上涨势头直至2026年。如果自动赎回机制被触发，投资者可以提前锁定收益；否则，这些票据的表现将取决于比特币在2028年之前的韧性。

结论：机构采纳的催化剂？

摩根大通推出的比特币支持结构化票据不仅仅是一种产品，更是一种信号。通过提供杠杆敞口和定制化的风险管理，该银行迎合了那些寻求在创新与谨慎之间取得平衡的机构投资者的需求。随着监管透明度和市场基础设施的完善，此类产品可能会加速比特币从投机性资产向机构常用资产的转变。然而，这些票据的高波动性意味着它们最适合了解风险的成熟投资者。目前，2028 年既是比特币宏观价值的最后期限，也是对其宏观价值的一次考验。