币搜网报道：
- 2025年11月27日
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- 08:12
在标普全球评级下调了全球最大稳定币 美元 的评级后，人们对 Tether 储备构成的担忧再次浮出水面。
要点总结
- 标普表示，Tether 对比特币的敞口不断增加，使其对市场冲击的敏感性也随之增强。
- 该机构现在将USDT储备的质量评为“薄弱”，而不是“受限”。
- Tether 对判决提出异议，坚称其资产负债表资本充足，比传统金融更安全。
该机构并没有质疑挂钩本身，而是强调了波动性资产（尤其是比特币）在储备组合中日益增长的份额。
降级原因
标准普尔的新 报告指出，这家稳定币发行方已进一步偏离了保守的资产负债表。尽管 Tether 经常宣传其持有的美国国债，但标普表示，公开的储备数据显示情况更为复杂，其中还包括公司债务、担保贷款、黄金以及快速增长的比特币持仓。
分析师警告称，如果比特币经历深度回调，这种变化可能会大幅缩小支撑其价格锚定的缓冲空间——尤其是在赎回量激增的时期。
比特币配置比例上升引发最多关注
Tether 最新发布的透明度报告揭示了最大的担忧：激增 该公司目前持有超过 87,700 枚比特币，占其储备的 5.4%，高于此前的 3.6%。USDT 的流通市值约为 1840 亿美元，这意味着比特币价格的大幅下跌会对抵押品产生显著影响。
标普分析师Rebecca Mun和Mohamed Damak表示，在极端下行情景下， 可能会暂时出现抵押品不足的情况，这并非由于国债敞口，而是由于高风险。
它们旁边摆放着资产。
Tether 驳斥批评
Tether的管理层并不认同该机构的观点。保罗·阿尔多伊诺公开回应称，此次评级下调并非基于客观的风险评估，而是传统金融界的敌意所致。他声称，Tether的资金储备“充足”，且没有许多传统金融机构在倒闭前曾获得高评级时常见的有毒债务。
Ardoino 表示，Tether 仍然是数字资产行业中最赚钱的实体之一，这应该被视为另类金融结构无需依赖传统银行也能运作的证明。
接下来会发生什么？
此次评级下调不会迫使 Tether 改变其储备结构，但可能会加大力度推动其接受全面独立审计——而该公司尚未提供此类审计。USDT 是否会面临赎回压力，与其说取决于评级，不如说取决于比特币在宏观经济动荡时期的表现。
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