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要点总结
Tether为何加倍投资黄金？
分析人士认为，这可能是为代币化黄金市场繁荣而采取的战略布局。
它买了多少东西？
该银行金库中储存着约 116 吨黄金，其中大部分是在 2025 年获得的，现在足以与韩国等规模较小的中央银行相媲美。
全球最大的稳定币发行商 Tether 在第三季度成为最大的黄金买家，超过了各国央行的需求。
根据汇总数据据《金融时报》(FT)报道，Tether购买了26吨黄金，超过了哈萨克斯坦和巴西中央银行的需求。
据投资银行杰富瑞（Jefferies）称，除中央银行外，Tether 现在是中央银行以外最大的黄金持有者。根据9月份的储量鉴定报告，其黄金储量为116吨。
该银行补充说，Tether 的黄金金库现在“大致相当于韩国、匈牙利和希腊等较小中央银行的黄金金库”。
绘制Tether对黄金的需求图
Tether一直将黄金作为其稳定币USDT的储备金之一。然而，鉴于金价飙升，对代币化黄金——Tether黄金（XAUT）的需求也随之激增。
2024年，Tether对黄金的净需求量预计为每季度3至7吨左右。然而，2025年第二季度需求量激增至23.5吨，第三季度增至25.9吨。
同期，黄金价格上涨近40%，从每盎司3000美元涨至4300美元。杰富瑞（Jefferies）认为，Tether是黄金的一个新的需求来源，可能是此轮金价上涨的催化剂。
该银行补充说，Tether 可能押注代币化黄金会像稳定币一样成为主流，并可能正在据此进行市场定位。
此外，分析师指出，由于高额费用和最低投资要求，零售商无法持有典型的黄金 ETF。
因此，Tether Gold 和其他链上版本，例如 Pax Gold (PAXG)，可能对零售商具有吸引力。尤其因为它们没有 ETF 限制。
事实上，代币化黄金市场供应量创下 39 亿美元的历史新高，流入资金量可与稳定币匹敌。
例如，Tether 黄金和 Pax 黄金在下半年分别从不足 10 亿美元增长到超过 20 亿美元和 13 亿美元。
这恰恰印证了杰富瑞的观点，即链上黄金正在获得越来越多的关注。然而，在SEC制定出明确的代币化市场规则后，这种增长势头能否持续，仍有待观察。
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