捷克央行数字资产组合标志着捷克央行的一次大胆学习实验

币搜网报道：

捷克国家银行（CNB）正将理论付诸实践，启动了一项规模虽小但具有战略意义的实验。数字资产从内部研究加密货币市场。

概括

捷克国家银行：为什么要构建数字资产组合？

州长阿莱什·米赫尔捷克国家银行（CNB）新推出的“实验性”数字资产组合的目标是通过直接接触获得“真正的经验”，而不是依赖模型。他告诉《中央银行》杂志，为了理解区块链和代币化，捷克国家银行不想“模拟现实”，而是想“亲身实践”。此外，他还认为“光有愿景而没有迭代只是一句口号——真正的艺术家会不断迭代”。

中央肃毒局公布了这一决定。宣布100万美元测试投资组合，不会“积极增加”。

该银行没有披露具体的持仓构成，但表示持仓包括：比特币包括以美元计价的稳定币和“区块链上的代币化存款”。但该公司强调，该计划受到严格限制，且仅处于试验阶段。

声明称，“该投资组合是通过市场操作购入的，是CNB在国际储备之外开展的常规金融活动的一部分”。该行补充说，该投资组合规模“微乎其微”，不会影响CNB整体资产负债表的财务表现。这种结构旨在保护核心储备，同时让员工积累实践经验。

中央银行为什么选择比特币？它如何评估比特币的风险？

米歇尔说，银行选择了比特币因为它“类似于黄金”，并且“历史上与其他资产的相关性较低”。他指出，适合分散大型投资组合风险的工具并不多。此外，他认为，近年来，的波动性与主要科技股（例如）相当。英伟达,元和特斯拉.

州长警告说，货币价值“最终可能走向两个极端——非常高或为零”。CNB表示，其数字资产“购买”发生在10月30日当时比特币的现货价格为110,670 美元尽管如此，米歇尔坚持认为，这项练习的目的是学习和谨慎地扩大规模，而不是投机性下注。

当被问及比特币在测试成功后是否会被纳入储备组合时，米歇尔坦言他“老实说”不知道。目前，重点在于理解其运作机制。他重申，比特币与其他资产的低相关性使其成为“大型投资组合”的理想选择，但他同时强调，比特币缺乏黄金那样悠久的货币历史。

CNB模型对比特币储备有何看法？

内部回测表明，如果中央银行当时持有5%过去十年，如果比特币储备增加，预期年收益率将增长约3.5个百分点然而，整体投资组合的波动性大约会翻一番。Michl补充说，在过去五年中，比特币的风险回报比在他们的模拟中比股票更有利。

他表示，如果董事会寻求更高的预期回报，分析表明，增加约2.5%投资比特币ETF会比增加美国股票敞口更有效率。38%到50%预计预期收益的增长幅度与此类似，但比特币ETF的波动性会“小得多”，收益率为2.5%。不过，他提醒说，这些都是回顾性的测试，而且比特币的历史较短，这意味着它的特性可能会发生变化。

米赫尔强调，他仍然是“坚定的支持者”。捷克克朗他表示，“我们还可以以此为基础进行金融创新”。他认为，未来公民能够像买咖啡一样轻松地购买捷克克朗代币化的政府债券——“一键支付，一键储蓄”——是完全可以实现的。这一愿景将这项实验与国内资本市场的发展直接联系起来。

国家审计署是如何组织推进数字化创新工作的？

除了投资组合之外，该银行还推出了一项实验室创新中心测试“可能影响未来金融市场运作和货币政策实施的技术和趋势”。这些技术和趋势包括区块链解决方案、人工智能工具和支付创新。此外，米歇尔表示，此举旨在积累实践经验，提升内部能力，并为未来市场结构可能带来的变化做好准备。

米歇尔说，他是在……提出了“创建测试作品集的想法”。一月旨在从中央银行的角度分析“去中心化比特币”。随后，CNB董事会决定将分析范围扩大到其他资产，例如稳定币和代币化存款。该银行计划持续向公众通报其经验，并在两到三年内发布该项目的总体评估报告。

意大利国家银行（CNB）表示，希望获得基于区块链技术的“实践经验”，因为这些技术“未来可能会从根本上影响金融和支付系统的运作”。不过，该行强调，测试环境受到严格控制。CNB表示，将测试购买、持有和管理数字资产的“整个流程”，涵盖密钥管理和多级审批、危机情景模拟、安全机制以及反洗钱检查等各个方面。

中央肃毒局将如何处理保管、会计和报告事宜？

该银行计划在交易中使用和结算各种数字资产，将其记录在账户中并进行审计，同时培训CNB员工处理这些工具。该银行澄清，测试组合中的数字资产与国际储备分开，“不会以任何方式影响CNB进行潜在外汇交易的能力”。或者直接的货币政策”。这种区分对于安抚市场至关重要。

米歇尔最早在早期提出将比特币纳入储备金。一月他告诉一家电视台，当比特币交易价格为98,355 美元当月晚些时候，他告诉《金融时报》，他正在考虑将高达 5% 的储备金投资于比特币，当时比特币的价格已经攀升至……109,995 美元。 在2月10日在经历一次下跌之后96,932 美元中央银行报告称，他是在没有咨询工作人员的情况下发表这番言论的，但他否认了这一说法。

意大利国家银行没有迅速动用储备金，而是决定分析“其他资产类别”。更广泛的加密货币市场受益于美国总统的优惠政策。唐纳德·特朗普的政府，比特币价格达到峰值124,310 美元在10月7日尽管如此，国家禁毒局坚称，其目前的举措并非追求峰值，而是建立严格的操作手册。

CNB专家发现了哪些操作和法律方面的障碍？

在发布公告的同时，该银行还公布了一份长达50页的内部分析报告，该报告历时九个月完成。研究重点关注比特币的获取、持有和交易的技术层面，以及相关的挑战。报告强调，比特币交易不可逆，这意味着钱包私钥的丢失或滥用所带来的风险“远超CNB目前面临的任何其他风险”。

该文件审查了通过软件钱包、USB 代币和硬件该方案排除了软件钱包，并得出结论：硬件安全模块中的多方签名或多方计算方案才是“最佳实践”。在这种设计中，多方协调器负责监督签名过程，并要求达到一定数量的部分签名才能形成最终签名，且没有任何单一实例持有完整的私钥。

然而，这样的方案会带来“相当大的财务成本”，因为CNB需要多个专用硬件设备。研究发现，“共同托管”方案“高度安全”，它将持有比特币的外部托管机构与多方协调技术相结合，共同签署资产转移。此外，这种结构也更符合现有的制度控制。

中国国家银行的资产负债表中将如何处理比特币？

报告指出，中央肃毒局官员已与……会面欧洲中央银行以及国际货币基金组织讨论如何依法、按统计方式报告比特币持有量。各方一致同意，根据直接持有的比特币不能被归类为官方储备资产或外汇资产。相反，它将被排除在国际储备之外。

根据这项研究，直接持有的比特币将在资产负债表上列为“有形和无形资产”项目。如果其价值攀升至数十亿克朗，银行将为比特币设立一个“单独的子项目”。也就是说，估值将遵循保守原则：资产将按购置成本或当前公允价值（以较低者为准）入账。如果公允价值低于成本，则会计提准备金。

报告补充道，损益只有在实际发生时才会记录。小额比特币购买会体现在成本中，而大额购买则“根本不会出现”在资产清单中，因为这样做相当于“从储备中卖出一种资产，再买入另一种”。这种会计处理方式旨在保持储备变动的透明度。

中央银行认为比特币及相关技术存在哪些风险？

该银行承认存在若干风险，包括比特币的高能耗，以及如果比特币被滥用可能带来的系统性影响。战略一家比特币“国库公司”控股2.9%报告指出，现有资产一旦失效，价格将出现极端波动，并且加密货币可能被用于非法活动。然而，报告最后总结道：“现在是时候开始测试这项技术并对其进行详细评估了。”

报告认为，这样做将有助于中央银行更好地了解比特币的局限性和风险。该银行还呼吁关注稳定币和存款代币，认为它们可以“消除加密货币的波动性”。此外，这些工具未来可能在支付现代化方面发挥作用，而无需让资产负债表承受加密货币价格的全面波动。

在此背景下，实验投资组合cnb数字资产成为政策、运营和风险管理的实践实验室。该计划旨在积累机构知识，以指导未来从托管设计到潜在的政府证券代币化等各个方面的决策。

其他欧洲央行对意大利央行的这一举措作何反应？

中央银行联系了欧洲各国央行，以了解他们的反应。欧洲中央银行和各国央行……克罗地亚,法国， 这荷兰,塞尔维亚,西班牙,瑞士以及英国拒绝就中央肃毒局的决定发表评论。然而，瑞士国家银行声明称，包括比特币在内的加密货币“不符合瑞士国家银行的货币储备要求”。

这爱沙尼亚银行声明称，尚未考虑采取与中央肃毒局类似的措施。荷兰银行荷兰中央银行（DNB）指出，其拥有一套完善的战略资产配置流程，任何新的资产类别都必须经过多重审核和制衡。“迄今为止，数字资产尚未纳入DNB的战略资产配置（SAA）体系，”一位发言人表示。

这乌克兰国家银行乌克兰国家银行（NBU）将乌克兰国家银行（CNB）的这项举措描述为一项“有趣的尝试”。然而，该行“并不打算将虚拟资产纳入其国际储备”，并认为此举会“减少可用储备水平，恶化外部稳定指标，并削弱公众对央行的信心”。作为战乱国家的央行，乌克兰国家银行将储备视为宏观金融稳定的“关键工具”。

为什么有些央行对加密货币储备持抵制态度？

乌克兰国家银行警告称，将比特币纳入外汇储备将“引入更多脆弱性”，并与其“首先以资产安全为原则”的储备管理框架相冲突。该行认为，虚拟资产价格“剧烈且不可预测的波动”将导致外汇储备价值过度波动，从而使锚定汇率预期和确保外汇储备韧性的努力变得更加复杂。

乌克兰国内立法也阻碍了此类投资，因为虚拟资产并未纳入乌克兰国家银行（NBU）关于储备构成的“严格”法律框架。即使法律框架有所改变，该银行也表示，虚拟资产仍然不符合国际储备资产的标准。其与国际货币基金组织（IMF）签署的技术谅解备忘录列出了乌克兰储备的组成部分，但其中并未包含虚拟资产。

这塞尔维亚国家银行该机构表示，其业务活动所依据的法律“并未设想将外汇储备投资于数字货币”，目前也未考虑此类举措。然而，该机构仍将“密切关注数字资产的全球发展及其对金融稳定的潜在影响”。它将在持续关注安全性、流动性和盈利能力的同时，密切关注类似CNB试点项目的措施所产生的影响。

塞尔维亚中央银行指出，将数字资产纳入外汇储备需要明确的法律框架、完善的监管体系、稳定的市场环境和健全的风险管理体系。该行还指出，市场波动、网络安全风险和估值问题等挑战依然存在。在国际实践中，此类投资仍然有限。塞尔维亚央行表示，将继续遵循国际标准，以维护国内金融稳定。

总体而言，捷克国家银行的小规模试验标志着欧洲央行在比特币和区块链领域的参与方式正发生谨慎但显著的转变。尽管大多数同行仍对直接涉足这些领域持谨慎态度，但布拉格方面押注，如今的结构化试验将使其更好地为未来的数字金融架构做好准备。

主要关键词：cnb 数字资产