币搜网报道：
- 2025年12月1日
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- 19:00
Strategy 的最新决定在市场引起了轩然大波，也给了直言不讳的比特币批评者彼得·希夫一个他一直等待的机会。
要点总结：
- Strategy公司新设立的美元储备引发了彼得·希夫的强烈批评。
- MSTR股票大幅下跌，正接近敏感估值水平。
- 分析师警告称，强制抛售比特币可能会对比特币和 MSTR 都造成有害的反馈循环。
非但没有引发乐观情绪，该公司为支付股息而建立现金储备的举措反而成为了焦点。关于MSTR的叙述。
多年来，Strategy 一直被视为最接近比特币公开交易替代品的产品。比特币的每一次大幅上涨都会推高 MSTR 的价格，而每一次回调都会使其遭受更大的打击。
公司由于该公司通过大规模股票发行筹集资金，建立了一个美元资金池，而不是仅仅依靠比特币来履行股东义务，市场一度出现乐观情绪——投资者们感到安心，认为无需抛售比特币。但希夫却持相反观点。
他在X论坛上发表了一系列文章，认为转向美元结算标志着一个转折点，而非一种保障措施。他认为，这一决定表明该公司“知道比特币价格不会继续上涨”，并且正在为价格下跌做准备。他甚至更进一步，称这家公司“已经破产”，其商业模式“充满欺诈”，并称迈克尔·塞勒是“华尔街最大的骗子”。
市场反应对Strategy的论点不利。
MSTR今日下跌超过7%，跌至约164美元——这是自2024年10月以来的最低价格，较2025年7月接近455美元的高点跌幅惊人。自10月初以来，该股市值已缩水一半以上。今年迄今为止，跌幅已超过45%。
该股票的市净值正进入风险区域。如果市净值跌破1，Strategy公司已表示，出售比特币或比特币衍生品以捍卫储备金已在考虑之列。该公司坚称，新的现金缓冲应能将这种情况推迟数月，但市场正密切关注比特币最终可能在困境下被抛售的可能性。
这种反馈循环正是分析师们最担心的。
CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 警告说，以低于 1 倍 mNAV 的价格出售 BTC 可能会暂时提振 MSTR，但这会重创比特币的价格，进而立即回落并再次损害 Strategy——他将这种局面称为潜在的“死亡螺旋”。
比特币最强烈的批评者和比特币最大的企业持有者如今再次成为舆论焦点。Strategy公司究竟只是加强了资金管理，还是迈出了希夫多年来一直预测的危机的第一步，将完全取决于接下来的发展。
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