比特币突破 9.4 万美元：新一轮牛市的催化剂？

币搜网报道：

比特币近期跌破 94,000 美元至 95,000 美元的支撑区间，引发了关于这究竟标志着盘整阶段结束还是新一轮牛市开始的激烈争论。从市场结构和宏观经济角度来看，机构资本流动、流动性动态和全球货币政策的相互作用表明，比特币的走势前景复杂多变。本文将分析影响比特币走势的结构性和宏观驱动因素，并评估其持续复苏的可能性。

市场结构：崩溃还是重组？

比特币在2025年底跌破9.4万美元

超过4亿美元的杠杆多头头寸在24小时内平仓。链上数据显示，机构投资者已转向防御性策略。 短短三天内，资产配置发生战略性调整。这一抛售压力恰逢9.4万至9.5万美元价格区间出现关键性突破。 在资产整合的四个月期间，其价值在 10.6 万美元至 12.3 万美元之间。

从历史经验来看，波动性压缩的时期——例如比特币过去六个月的区间震荡——往往预示着价格将出现大幅突破。虽然目前跌破 9.4 万美元引发了短期担忧，但 8.35 万美元仍然是一个关键支撑位。如果该支撑位能够守住，则可能为反弹至 12 万美元奠定基础。

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宏观经济驱动因素：流动性、利率和风险偏好

更广泛的宏观经济环境对各方而言都是一把双刃剑。

美联储“高利率持续更长时间”的立场，加上国债收益率上升和美元走强，抑制了各类资产的风险偏好。 比特币越来越像一种宏观资产，其价格与利率和流动性流动等传统指标密切相关。

2025年10月降息25个基点虽然是一个积极信号，但被美元持续强势和量化紧缩（QT）的持续影响所抵消。然而，美联储决定结束QT，

从而缓解金融环境，并可能对资产市场起到支撑作用。与此同时， 比特币的价格走势凸显了货币扩张在推动加密货币需求方面的重要性。

资本流动动态：制度与向另类投资的转变

机构资本流动在比特币2025年的发展前景中扮演了关键角色。年初来自贝莱德和富达的ETF资金流入推动了10月份12.6万美元的峰值，但到了11月份，这些资金流动急剧逆转。

这反映了机构风险偏好的转变。

与此同时，资本已转移到高贝塔系数资产，例如

和 10月份表现优于比特币， 这是自2024年初以来的首次。这一趋势凸显了加密生态系统内流动性更广泛的重新配置，其驱动因素是宏观经济的不确定性和对收益的追求。然而，长期持有者和机构仍在继续通过场外交易（OTC）渠道积累比特币。 尽管短期内会有波动。

牛市观点：波动性压缩和结构韧性

尽管近期出现抛售，但结构性因素依然稳固。比特币挖矿基础设施不断扩张，稳定币余额也创下历史新高，这表明该生态系统具有强大的韧性，能够抵御短期冲击。

从历史经验来看，波动性压缩阶段（例如当前为期六个月的区间）之后往往会出现显著的突破。如果比特币的价格走势与黄金的70天滞后模式相吻合， .

牛市周期的关键催化剂将是宏观经济状况的持续改善，包括美联储转向宽松政策和国债收益率下降。这种情况可能会重新点燃风险偏好，将资金重新吸引到比特币和其他高贝塔系数资产中。此外，

采用 ISO 20022 标准可以增强机构参与度和跨境流动性，从而进一步支持经济复苏。

结论：脆弱的平衡

比特币跌破 9.4 万美元是一个关键的转折点，但它是否会催生新一轮牛市，取决于宏观经济稳定性、流动性状况和机构行为之间的相互作用。尽管短期技术前景仍不明朗，但加密货币市场的结构性韧性——从稳健的挖矿基础设施和场外交易的持续积累可见一斑——表明比特币的长期走势尚未确定。投资者必须密切关注美联储的政策路径、全球流动性趋势和机构资金流动，以评估持续复苏的可能性。