比特币的看涨反转信号：分析 Coinbase 溢价的复苏和美国机构买盘

币搜网报道：

加密货币市场长期以来都是一个极端化的舞台，波动性不仅是其特征，更是其本质属性。2025年，比特币的价格走势也不例外，11月份的一波暴跌将其推低至10万美元的心理关口以下。此次下跌是由杠杆多头清算、ETF资金流出以及宏观经济的不确定性共同造成的，营造了一种悲观的氛围。然而，在这场动荡之中，一个关键的进展出现了：

溢价（衡量市场结构的关键指标）已扭转其负面趋势，表明机构需求复苏，比特币价格可能触底。

Coinbase溢价：机构投资者情绪的晴雨表

Coinbase Premium 衡量的是价格差距。

Coinbase 和全球市场平均水平历来被视为美国机构买入活动的指标。2025 年末，该指数 这是自2025年第一季度以来的最大水平，反映出国内需求疲软和持续的抛售压力。这一负溢价 由于美国经济复苏呈 K 型走势，信贷环境趋紧，美国机构投资者和散户投资者纷纷抛售头寸，导致股市规模从 12 万美元跌至 8.45 万美元。

然而，11 月下旬出现了一个关键性的转折点。在连续 22 天的负增长之后，Coinbase Premium 指数出现了反弹。

一个月内，美元流动性回升，ETF买盘活跃。这种逆转 这表明长期持有者仍然持有他们的仓位，暗示此次抛售是由投机活动驱动，而非基本面需求崩溃。分析师现在将 Coinbase Premium 的回升视为一个关键信号，表明大型买家正在以更低的价格入场。 或恢复。

美国机构买盘：ETF资金流入与稳定币动态

Coinbase Premium的复苏恰逢美国机构比特币ETF资金流入逆转。此前，比特币现货ETF经历了为期四周的资金外流，导致超过43.5亿美元的资金流出。

11月下旬的某一天，比特币市场出现大幅反弹。贝莱德旗下的iShares比特币信托ETF（IBIT）领涨，过去一周净流入资金达2.384亿美元，而富达的FBTC和 21Shares (ARKB) 分别增发了 7750 万美元和 8800 万美元。这些数字 目前，ETF 持有近 6.5% 的比特币流通供应量，或管理着 1190 亿美元的资产。

稳定币的资金流动进一步印证了这一说法。在 Coinbase Premium 的回调期间（11 月 27 日至 12 月 7 日），

此前曾有3.15亿美元的资金流出，这表明机构资本正在重新进入市场。值得注意的是， 仅在11月27日一天，分析师就采取了行动，认为这是为了在市场波动期间增强流动性并稳定比特币价格。与此同时， 由于 Coinbase 取消了购买手续费，并且余额年化收益率为 3.7%，这与有利于风险资产的宏观经济趋势相符。

市场结构与双层比特币生态系统

Coinbase Premium 与机构资金流动之间的相互作用凸显了比特币市场动态的结构性转变。传统上，链上结算主导着比特币的流动性。然而，如今，

机构投资者主导了该资产的大部分交易量，从而形成了一个双层生态系统。这种演变放大了机构投资者的作用，他们的购买行为如今直接影响着价格走势。

例如，Coinbase Premium的积极转变

Coinbase股价上涨，反映出市场对加密基础设施领域的信心重燃。这种相关性凸显了机构需求与交易所层面流动性之间的共生关系。此外， 11 月下旬的空头仓位已经逆转，这表明随着多头仓位重新增强，可能出现持续上涨趋势。

宏观因素及未来发展路径

虽然 Coinbase Premium 和 ETF 资金流入是利好信号，但更广泛的宏观经济状况仍然是个未知数。

宽松的货币政策预期促使资金转向比特币等高贝塔系数资产。然而， 区域银行业压力，以及不均衡的 K 型复苏动态，都可能抑制可自由支配的投资。

尽管如此，当前环境预示着一个关键的转折点。链上指标显示，长期持有者正在以较低的价格增持，而稳定币的增发和ETF资金流入则表明美元流动性正在回归。如果这些趋势得以巩固，它们可能会为比特币价格形成一个持久的底部，从而为长达数年的牛市周期奠定基础。

结论

Coinbase Premium 的复苏以及美国机构在 2025 年末的买盘活跃，标志着比特币市场结构的一个关键转变。历史上，Coinbase Premium 一直是机构需求的可靠指标，其从连续 21 天的下跌转为上涨，与 ETF 资金流入和稳定币的动态变化相吻合，表明市场信心重燃。尽管宏观经济风险依然存在，但这些因素的汇合表明，比特币可能已经触底反弹，机构资金流入正成为下一阶段牛市的催化剂。