Solana的借贷之战：分裂的DeFi生态系统中的战略机遇

币搜网报道：

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DeFi借贷领域已成为创新和市场主导地位的争夺战场， 和 Lend 和 Solana 正逐渐成为两大最具争议的力量。截至 2025 年底，它们之间的竞争动态——受 TVL 快速增长、监管风险披露以及 Solana 基金会的间接支持的影响——为投资者在错综复杂的 DeFi 生态系统中摸索前行提供了至关重要的启示。

TVL趋势和竞争动态

神之野 Finance是Solana平台上最大的贷款协议，其总锁定价值（TVL）波动剧烈。2025年第三季度，其TVL高达28亿美元。

然而，到12月底，尽管11月份曾一度飙升至32亿美元，但其总视频负载（TVL）仍暴跌至23.3亿美元，降幅达30%。 Lend V2 和自动化收益策略 这种波动性与Jupiter Lend的迅猛发展形成鲜明对比。Jupiter Lend于2025年8月推出。 在公开测试版发布后的八天内，其 TVL 就超过了 Kamino 的 TVL，并在 12 月份超越了 Kamino。

当 Kamino 手动将与 Jupiter Lend 相关的地址列入黑名单时，这两个协议之间的紧张关系升级了。

批评人士认为，此举违反了开放金融原则。 随着用户迁移到Jupiter平台，Jupiter的总观看寿命(TVL)增长也反映了其对零售用户和机构用户的吸引力。 包括在其金库中进行再抵押的做法。

监管风险披露与机构信任

2025 年监管政策的明朗化对 Solana 的 DeFi 协议而言是一把双刃剑。虽然美国诸如 FIT21 和 GENIUS 法案等法律促进了机构投资者的采用，但它们也带来了一些问题。

Kamino阻止Jupiter Lend投资的理由是对后者风险披露的担忧。 此类披露引起了机构投资者的警觉，他们现在要求对抵押品管理和流动性隔离进行更严格的尽职调查。

Jupiter Lend 的再抵押做法（即重新利用抵押品来产生额外收益）受到了特别关注。

这些协议并非完全隔离，使用户面临交易对手风险。这造成了信任赤字，导致机构更倾向于使用像 Kamino 这样的协议，因为这些协议并非完全隔离，而是使用户面临交易对手风险。这造成了信任赤字，使得机构更倾向于使用 Kamino 等协议。 以及风险管理。然而，卡米诺将木星列入黑名单这一颇具争议的举措，可能已经损害了木星作为中立、开放协议的声誉，使其难以被机构采纳。

索拉纳基金会的作用和生态系统韧性

索拉纳基金会并未直接干预贷款协议，但

它对身份标准、经审计的质押衍生品和保险机制的支持，旨在解决验证者集中度过高和智能合约漏洞等系统性安全隐患。这些举措通过营造更安全的机构参与环境，间接惠及 Kamino 和 Jupiter 等协议。

然而，由于缺乏直接干预，相关协议只能独立应对监管和运营风险。例如，Kamino 依赖于精心策划的自动化收益策略（可提供超过 10% 的回报），这导致……

关于过度杠杆的问题。与此同时，Jupiter 的快速增长暴露了 Solana 流动性分散的问题，大额交易由于以下原因面临滑点： .

对机构采纳和代币价值积累的影响

借贷战争对代币价值积累的影响错综复杂。Kamino 的

令牌有 以及奖励计划，包括第五赛季的1亿枚代币分配。然而， 这表明，如果公司治理决策显得不透明，机构信心可能会减弱。木星的 另一方面，代币价格在投机热潮的推动下飙升，尽管受到监管审查，其 TVL 增长速度仍超过了 Kamino。

对机构投资者而言，关键在于平衡收益潜力与风险管理。整合了KYC/AML框架和透明风险披露的协议——例如Kamino与Gauntlet的合作——可能会吸引长期资本。相反，像Jupiter这样优先考虑用户体验而非监管谨慎的平台，如果再抵押风险成为现实，则可能面临波动。

结论

Solana 的借贷之争凸显了该区块链作为 DeFi 中心日趋成熟，Kamino 和 Jupiter Lend 体现了截然不同的策略：前者优先考虑通过风险规避来赢得机构信任，后者则侧重于速度和用户采纳。对于投资者而言，这种分散的生态系统为那些既能适应监管要求又能保持收益创新的协议提供了机遇。然而，由于 Solana 基金会缺乏干预以及流动性挑战依然存在，因此谨慎行事是必要的。随着该领域的不断发展，那些能够平衡透明度和可扩展性的协议很可能在 Solana DeFi 的下一阶段增长中占据主导地位。