各国央行为何弃用美元而重回黄金时代

全球储备结构正在经历显著的转变，最新数据显示美元的主导地位稳步下降，而黄金的战略重要性则再次上升。

全球储备体系正步入一个新阶段，最新数据显示美元主导地位持续下降，各国央行重新青睐黄金。曾经被视为渐进式多元化趋势的转变，如今正成为后疫情时代金融秩序的一个显著特征，对货币、大宗商品和全球市场都将产生深远影响。

要点总结

美元对全球储备的控制力正在减弱

美元目前约占全球外汇储备的40%，处于至少二十年来的最低水平。过去十年，这一份额下降了约18个百分点，表明市场格局正在发生结构性转变，而非短期调整。尽管美元仍然是世界主要储备货币，但其无可匹敌的地位正在逐渐被削弱。

重要的是，这并非简单的资金轮动，转向欧元或日元等竞争对手货币。它们的合计份额仍然相对低迷，表明各国央行在将储备集中于单一法定货币体系方面变得更加谨慎。不断攀升的政府债务水平、持续的财政赤字以及金融制裁的日益频繁，都加剧了人们对长期货币风险和政治风险的担忧。

随着人们对法定货币集中度的信心减弱，黄金重新成为储备管理的基石。其在全球储备中的份额已攀升至约28%，为上世纪90年代初以来的最高水平，过去十年间增长了约12个百分点。如今，黄金在全球储备中的占比已超过欧元、日元和英镑的总和，这与纸币主导央行资产组合的时代形成了鲜明对比。

这种复苏的需求反映了黄金在金融体系中的独特地位。与主权货币不同，黄金不存在交易对手风险，也不受政治决策的影响。许多中央银行不仅在增持黄金，而且还将其运回国内，选择将实物金条储存在国内金库中，作为一种货币保险手段。

储备结构的变化已对市场产生影响。黄金价格在2025年飙升约65%，创下自20世纪70年代末以来最强劲的年度表现。同期，美元指数下跌约9.4%，为八年来最差年度表现。这种分化凸显了官方资金流动与投资者情绪日益趋于一致。

从长远来看，美元在全球储备中的占比下降可能会降低对美国资产（尤其是美国国债）的结构性需求，从而可能推高借贷成本。对于新兴市场而言，更多地依赖黄金或许能够抵御货币波动和外部冲击，但也预示着货币体系碎片化程度正在加剧。

尽管美元短期内不太可能失去其储备货币地位，但其发展趋势已然明朗。全球金融体系正日益多极化，黄金在日益不确定的经济和地缘政治格局中重新扮演着中性锚的角色。

作者

Coindoo 记者

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