Circle 提议根据 MiCA 修改欧盟稳定币储备规则

Circle 于 10 月 1 日向欧盟委员会提交了一份提案，要求彻底改革欧盟稳定币储备规则。这家 USDC 和 EURC 发行方请求以基于流动性的标准取代强制性银行存款配置，并认为固定的最低存款比例会使发行方暴露于信用风险和交易对手风险之中。该提案是欧盟委员会 MiCA 咨询的一部分。该咨询已于 9 月 30 日结束，Circle 与欧洲各国央行均呼吁修改《加密资产市场监管法案》（MiCA）下的稳定币储备要求。

Circle 提议以基于流动性的储备标准取代最低存款要求

Circle 向欧盟委员会提交了一份提案，请求取消 MiCA 下固定的银行存款最低比例。据 The Defiant 报道，Circle 认为，存款下限会使发行方更深地暴露于银行的信用风险和交易对手风险。该公司主张以其所称的“限制性较低的最低资产流动性要求”取代当前基于百分比的强制性规定。

根据现行 MiCA 框架，普通电子货币代币的发行方必须将支持代币的储备中至少 30% 存放在独立的银行账户中；一旦代币被归类为重要代币，该下限将升至 60%。其余储备必须存放于安全、低风险、高流动性且以与代币相同货币计价的资产中。Circle 的 USDC 和 EURC 白皮书均将这两种代币描述为非重要代币，在各自发布日期时均是如此，这意味着目前 30% 的下限适用于 Circle 的储备。

Circle 还请求取消欧洲银行管理局技术标准中的两项集中度门槛：对单一主权实体的敞口上限为 35%，以及规定在任何单一银行持有的存款不得超过该银行总资产的 1.5%。Circle 表示，这些限制约束了以美元计价的主权资产持有，并迫使规模较大的发行方将存款分散到数十家银行，以保持合规。

欧洲各国央行提议进行基于期限的储备测试

欧洲中央银行体系于 9 月提交了一份回应，呼吁取消硬性的存款下限。欧洲各国央行提议采用替代方案，要求一定比例的储备在 1 至 5 个工作日内到期。这是一项基于期限的测试，而非基于存款比例的测试。

欧洲各国央行警告称，稳定币突然遭遇挤兑可能迫使发行方一次性从其银行合作伙伴处提取存款，从而将金融压力直接传导至银行体系。欧洲各国央行并未像 Circle 请求的那样放宽集中度限制，而是建议收紧对重要稳定币的交易对手限制，并研究整个系统范围内的上限，即银行整体可以从稳定币发行方获得多少存款资金。欧洲各国央行还指出，相关的欧洲银行管理局储备标准仍在等待欧盟委员会批准。

Circle 请求为多发行方模式建立法律框架

Circle 请求布鲁塞尔正式保护多发行方模式，即一家获欧盟授权的实体与一家受外国监管的交易对手共同发行同一种在全球流通的稳定币，并设置包括全球储备与欧盟特定储备之间重新平衡在内的保障措施。Circle 的法国实体于 2024 年 7 月成为第二家 USDC 发行方，法国实体发行的代币与 Circle 美国实体发行的 USDC 完全可互换。EURC 的运作方式不同，自 2024 年 7 月以来，法国实体一直是其唯一发行方。

欧洲经济区持有者对 Circle 的法国实体享有赎回请求权，但该请求权须接受反洗钱检查。欧洲各国央行在回应中表示，MiCA 需要进行立法修订，才能适当允许共同发行，并警告称，欧盟储备可能面临与境外发行代币相关的赎回需求，而在市场承压时，将外国储备转回欧盟可能受到限制。

从长期来看，Circle 提议建立一套独立的等效性与认可制度：欧盟委员会将审查外国司法管辖区的规则，欧洲银行管理局将在该制度下认可单个发行方，并由一家获得当地许可的欧盟机构负责分销，同时发行方仍主要接受其本国市场的监管。Circle 表示，该模式下的互惠安排也有助于 EURC 等欧盟发行的稳定币在国际上流通。

欧盟委员会的 MiCA 咨询于 9 月 30 日结束

欧盟委员会的 MiCA 咨询于 9 月 30 日结束。收集到的回应（包括 Circle 的回应）将为欧盟委员会关于 MiCA 实际运行情况的报告提供依据。欧盟委员会表示，如果确有必要，该报告可能会附带一项立法提案。

常见问题

Circle 于 10 月 1 日向欧盟委员会提出了什么提议？

Circle 提议用基于流动性的标准取代 MiCA 下强制性的银行存款配置。该公司将这一请求作为欧盟委员会 MiCA 咨询的一部分提交，并认为标准代币 30% 和重要代币 60% 的固定最低存款比例会使发行方暴露于信用风险和交易对手风险。Circle 还请求取消欧洲银行管理局规定的 35% 主权敞口上限和 1.5% 单一银行存款上限。

欧洲各国央行的提议与 Circle 的立场有何不同？

欧洲中央银行体系也在 9 月的回应中呼吁取消硬性的存款下限，但提议进行基于期限的测试，要求一定比例的储备在 1 至 5 个工作日内到期。Circle 希望放宽集中度限制，而欧洲各国央行则建议收紧对重要稳定币的交易对手限制，并研究整个系统范围内的上限，即银行整体可以从稳定币发行方获得多少存款资金。

欧盟委员会何时会处理 MiCA 咨询的回应？

欧盟委员会的 MiCA 咨询于 9 月 30 日结束。欧盟委员会表示，这些回应将为关于 MiCA 实际运行情况的报告提供依据；如果确有必要，该报告可能会附带一项立法提案。来源未提供该报告发布的具体时间表。